重点关注
1、棉花期货仓单：12月3日棉花仓单总量4889（+243）张
2、12月2日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日上涨0.57%
3、CFTC美棉基金：截止10月21日仅期货非商业基金净多占比减至-21.8%，由增转减
4、美棉ON-call：截止11月21日当周美棉12月未点价主力卖出合约较上周减少
5、江浙纺织：坯布库存上升
行业资讯
棉花期货仓单：12月3日棉花仓单总量4889（+243）张
据郑州商品交易所，2025年12月3日棉花仓单总量4889（+243）张，其中注册仓单2589（+90）张，有效预报2300（+153）张。
12月2日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日上涨0.57%
据外媒报道，12月2日(周二)，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅64.83美分，较前一交易日上涨0.57%，较上月同期下跌0.31%。
CFTC美棉基金：截止10月21日仅期货非商业基金净多占比减至-21.8%，由增转减
据CFTC，截至10月21日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头72047（-1181）张，由增转减，空头134658（-4202）张，由增转减，ICE总持仓287348（-6839）张，由增转减，净多占比-21.8%，环比增加0.5个百分点，同比减19个百分点。
美棉ON-call：截止11月21日当周美棉12月未点价主力卖出合约较上周减少
据CFTC，截至2025年11月21日当周，美棉ON-call未点价卖出合约47438（+899）张，较上周增加，其中12月未点价主力卖出合约较上周减少，12月未点价买入合约6282（-13699）张；总持仓276964（-8741）张。
江浙纺织：坯布库存上升
据布工厂，坯布库存：12月2日坯布织造库存为33.2天左右，外贸订单零星，市场暂无大单听闻，因此坯布库存上升。
织机开机率：据中国绸都网对样本企业的数据监测显示，目前进入交付订单尾期，后续订单显现疲软，故本周开机率下降至72.4%。
坯布/面料交易：据对350家被采价单位反馈的数据监测分析，12月2日商务部中国•盛泽丝绸化纤指数小幅上调，其中化纤面料价格指数收盘于100.55点，与上一交易日相比，上调了0.03点。
市场观点
机构观点：当前棉价处于偏低水平，稳住内需叠加出口转好，棉价重心有望上移
郑棉主力合约近期期价上涨。机构一报告分析指出，国际市场2025/26年度全球棉花供应增加，美国单产大幅增加，各主产国保持较高供应水平。消费方面预计勉强实现微幅增长，全球经济仍需面临下行风险，支撑来自各国逆周期操作政策。贸易流方面，由于美国对各国经贸谈判取得一定进展，利好美棉出口，巴西面临的竞争压力较大，印度棉花出口或有所增加。宏观方面，美联储进入降息周期，对于全球棉花消费来说存在一定支撑。但需要持续关注全球贸易政策变化，如果再度出现紧张，仍会导致棉价的短期下行。总体来看，供需矛盾并不突出，2025/26年度全球棉价预计宽幅震荡。
国内市场2025/26年度国产棉供应显著增加，新棉成本较上一年度变化不大，相对往年来看，轧花厂套盘难度不大，成本支撑效应或在本年度后期显现。纺织企业成品库存持续下降至相对健康水平，内销销售额同比增加，展现出一定韧性，消费或在经济刺激政策下持稳，但行业整体盈利空间有限，能够接受的上游成本增加较低。出口端2026年面临的局面或好于2025年，同时国内企业正逐步开辟新的出口市场。总体来看，当前棉价处于偏低水平，在进口不大量增加的情况下，若能稳住内需，叠加出口转好，棉价重心有望上移。
机构观点：白糖预计2025/26榨季进口量仍难出现大幅下降
白糖熊市延续，糖价寻底。机构二报告分析指出，国际市场2025/26年度全球食糖由短缺转为过剩，预计2025/26年度巴西糖产量达到4500万吨的历史次低水平。由于降雨较好，市场对巴西2026/27年度食糖产量预期乐观，部分机构对2026/27年度的巴西食糖产量初步预估在4200 万吨。印度由于转为生产乙醇的数量减少，国内供应增加，政府允许出口食糖的数量达到150万吨。泰国增产显著，预计出口或达到800万吨之上。全球基本面非常宽松，但买预期卖现实的心理影响下，利空或提前消化，如果后期天气出现问题，达不到市场当前预期的供应水平，糖价或回升。另外，在持续低迷的糖价的影响下，下一年度的生产意愿大概率受到影响。
国内糖市2025/26榨季国内食糖产量预计恢复至接近1170万吨，实现连续两年增产。进口在2024/25榨季出现小幅收缩，但仍维持较高水平，在国际糖价低迷的背景下，预计2025/26榨季进口量仍难出现大幅下降，但需要关注配额政策变化。2024/25榨季糖浆及预拌粉的进口有所收缩，政策方面在持续收紧，预计2025/26榨季将继续降低，但需要警惕高利润下的“曲线救国”式进口。消费方面，国内整体预计保持平稳态势，经济形势以及健康消费习惯难以支撑食糖消费大幅增加。糖价处于寻底之旅，在低位传导至供应收缩后方能扭转颓势。
