重点关注
1、棉花期货仓单：12月12日棉花仓单总量6817（+265）张
2、12月11日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日上涨1.11%
3、USDA：美国棉区干旱维持
4、棉花港口库存升了又升，续刷5个月高点
5、美棉ON-call：截止12月5日当周美棉12月未点价主力卖出合约较上周不变
行业资讯
棉花期货仓单：12月12日棉花仓单总量6817（+265）张
据郑州商品交易所，2025年12月12日棉花仓单总量6817（+265）张，其中注册仓单3109（+142）张，有效预报3708（+123）张。
12月11日巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数较前一日上涨1.11%
据外媒报道，12月11日(周四)，巴西CEPEA/ESALQ棉花价格指数报每磅63.75美分，较前一交易日上涨1.11%，较上月同期下滑1.97%。
USDA：美国棉区干旱维持
据美国农业部（USDA），截至2025年12月9日，美国棉花产区受干旱影响的地区占比49%，上周49%，去年同期21%。
棉花港口库存升了又升，续刷5个月高点
据Mysteel，本年度配额基本用完，市场交易清淡，近日巴西棉、澳棉、美棉、哈萨克斯坦等产地棉花入库量小幅增长，港口库存继续攀升。据Mysteel调研显示，截止至12月11日，进口棉主要港口库存39.03万吨，连续第10周增加，续刷5个月高点。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓32.7万吨，同比减少21.40%，江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.41万吨，其他港口库存约2.92万吨。
美棉ON-call：截止12月5日当周美棉12月未点价主力卖出合约较上周不变
据CFTC，截至2025年12月5日当周，美棉ON-call未点价卖出合约49693（+773）张，较上周增加，其中12月未点价主力卖出合约较上周不变，12月未点价买入合约29（+0）张；总持仓286741（+8043）张。
市场观点
机构观点：国内糖价主要遵循边际成本定价逻辑
白糖供需延续宽松，等待政策指引。机构一分析指出，国际市场方面，巴西、印度谷物乙醇的产能扩张预计将削弱乙醇对糖的转化分流，全球增产周期尚未看到结束信号。我们认为市场对25/26榨季增产预期计价较为充分，乙醇底仍存支撑。12月-明年4月，关注印度、泰国的压榨数据，若增产预期兑现带动印度国内糖价回落至出口窗口打开的水平，将为国际糖市带来新的利空压力。原糖波动区间预计在13-19美分/磅。长期仍需关注巴西玉米乙醇产能扩张的实际落地情况，玉米乙醇供应增加可能压制远期乙醇价格，进而导致原糖的“乙醇底”进一步下移。
国内糖价主要遵循边际成本定价逻辑，25/26榨季进口糖源的数量与成本将对糖价中枢起到关键影响。若进口糖许可证发放规模缩减，或糖浆、预拌粉管控进一步收紧，国内市场供需将小幅过剩，考验国产糖成本；反之，若进口糖源数量持平或仅小幅降低，则低价进口糖源将对国产糖市场形成冲击，从而带动整体糖价继续下行。
机构观点：棉价短期震荡运行，中长期仍将保持弱势
美棉低位震荡，郑棉偏强。机构二发布观点称，多空交织美棉低位震荡。中美取消部分关税利好棉纺出口，国内棉花库存低位回升，郑棉压力仍存，不过下游保持刚需补库支撑短期棉价坚挺。关注新棉上市与下游补库节奏，短期棉价震荡运行，中长期仍将保持弱势。
