重点关注
1、棉花期货仓单：2月25日棉花仓单总量12329（+175）张
2、农业农村部：国内棉价存在下行压力，近期呈震荡趋势
3、农业农村部：预计国内糖价偏弱运行
4、新疆纺企稳定生产，棉花商业库存下降
5、截至2月24日，巴西糖配额外加工完税估算成本为4886元/吨
行业资讯
棉花期货仓单：2月25日棉花仓单总量12329（+175）张
据郑州商品交易所，2026年2月25日棉花仓单总量12329（+175）张，其中注册仓单11124（+111）张，有效预报1205（+64）张。
AI解读：2月25日棉花仓单总量及注册仓单、有效预报均增加，反映市场交投意愿上升。仓单增加或使供应预期增加，短期可能给棉花期货价格带来一定下行压力。
农业农村部：国内棉价存在下行压力，近期呈震荡趋势
据农业农村部发布的农产品供需形势分析月报，国内市场：春节前纺织厂补库渐近尾声，2026年新疆棉花种植面积调减信息已被市场逐步消化；2026年度棉花进口关税配额新规落地实施，内外棉价差扩大，纺织企业进口意愿增加，预计棉花和棉纱进口量将增加，国内棉价存在下行压力，近期呈震荡趋势。国际市场：受美国农业部下调美棉产量及期末库存，南半球国家棉花播种面积下降等因素影响，国际棉价下行压力有所缓解，但棉花供应整体仍宽松，预计国际棉价近期将低位震荡。
AI解读：国内纺织厂补库近尾声，进口配额新规使进口意愿增，棉价有下行压力呈震荡。国际美棉产量等因素缓解下行压力，但供应宽松，国际棉价将低位震荡。
农业农村部：预计国内糖价偏弱运行
据农业农村部发布的农产品供需形势分析月报，国内市场：南方甘蔗糖生产有序推进，销售进度同比偏慢，工业库存季节性累库，预计国内糖价偏弱运行。国际市场：泰国、印度产量增加，巴西产量维持高位，同时消费不旺，当前国际食糖供大于求格局基本形成，预计国际糖价低位震荡。
AI解读：国内糖生产推进、销售慢、库存累库，致国内糖价或偏弱；国际上泰印增产、巴西高产且消费不旺，供大于求，国际糖价将低位震荡。
新疆纺企稳定生产，棉花商业库存下降
春节期间下游采购量有所减少，新疆纺企稳定生产，内地企业陆续放假，全国棉花商业库存呈下降态势。据Mysteel调研显示，截止2026年02月22日，棉花商业总库存535.54万吨，环比上周减少5.12万吨，减幅为0.95%。其中，新疆地区商品棉421.31万吨，周环比减少5.60万吨，减幅为1.31%。内地地区商品棉60.82万吨，周环比增加0.29万吨，增幅为0.48%。
AI解读：虽春节下游采购降，但新疆纺企稳生产致棉花商业库存降。库存减少或支撑棉价，不过内地库存小增，需关注后续下游复工采购情况及对市场供需平衡影响。
截至2月24日，巴西糖配额外加工完税估算成本为4886元/吨
据泛糖科技，2026年2月24日，ICE原糖主力合约收盘价为13.99美分/磅，人民币汇率为6.8812。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本3851元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为4886元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1599元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为564元/吨。
AI解读：此新闻显示2月24日巴西糖成本及利润情况。低价成本使配额内外均有利润，或吸引进口，增加市场供应，对国内糖期货价格有下行压力。
市场观点
机构观点：棉花国内供需格局同样正在发生从宽松向收紧的转变
新年度供应预期收紧，棉价逐步具备上行基础。机构一报告指出，短期基本面维度，USDA最新周度出口销售报告披露，截至2026年2月12日当周，2025/26年度美棉净签约量录得该年度上市以来的单周最高值，出口端出现超预期改善。分维度看，需求端具备强支撑:核心采购国孟加拉国并未受国内罢工事件扰动，持续维持美棉采购节奏，充分验证了下游刚需的韧性，打破了市场此前对东南亚采购需求萎缩的悲观预期；供给端行为出现趋势性转向，同期ICE棉花注册库存出现明显回升，叠加ICE美棉03合约棉农未点价卖出合约量单周减少6万吨两大指标交叉验证，棉农持续已久的惜售情绪已出现实质性降温，现货套保、交仓与流通意愿显著提升，将直接打通美棉现货到出口的传导链条，推动出口进度进一步提速。综合以上高频数据的交叉验证，2025/26年度USDA设定的美棉出口目标完成概率大幅提升，为棉价短期走势提供了强劲的基本面支撑与市场信心提振。
长周期估值维度，2026/27年度美棉种植面积与产量预期双双收紧，叠加USDA下调全球棉花期末库存预测值，中长期供需格局出现根本性逆转。这两大核心变量的变化，彻底扭转了市场此前对全球棉花中长期供需维持宽松格局的定价逻辑，重构了棉价的中长期估值体系，为棉价中枢上行打开了长期空间。
国内供需格局同样正在发生从宽松向收紧的转变，短期需求端的超预期韧性与中长期供应端的刚性收缩形成强共振，供需边际收紧的确定性持续抬升，成为支撑棉价的核心国内驱动。虽然25/26年度棉花产量创历史新高，但受新疆产能持续放量的影响，国内纯棉表观消费较为乐观。根据工商业库存数据推算，截至1月底，25/26年度累计消费预估为388.52万吨，较去年增加27.73万吨。处于17/18年度均值之上(372.38万吨)，这或强化下半年期末库存收紧的逻辑。中长期维度，国内棉花供应端的刚性收缩预期已逐步明朗。作为国内棉花核心主产区，新疆2026/27年度植棉面积面临政策端的明确收紧导向，核心产区种植面积下滑预期带动国内棉花年度总产量收缩，进一步夯实了中长期国内棉花供需格局持续收紧的趋势，为棉价上行提供了坚实的基本面支撑。
AI解读：新年度棉花供需转变，美棉出口目标完成概率大增，短期支撑棉价。中长期美棉与全球供应收紧。国内需求强、供应将收缩，消费乐观，库存或收紧，为棉价上行提供基本面支撑。
机构观点：纸浆逢低可少量介入多单
纸浆市场延续平稳开局，预计浆价区间震荡。机构二报告指出，由于春节假期期间需求市场处于真空阶段，预计本周纸浆2605合约价格将在5170-5350区间震荡；进入3月份后，随着下游需求回暖，浆价将有所反弹，建议逢低可少量介入多单；需关注本周复工复产后开工负荷情况，以及采购原料节奏和原纸价格提涨落地情况。
AI解读：纸浆市场平稳开局，假期需求真空，本周2605合约预计区间震荡。3月下游需求或回暖使浆价反弹，可逢低少量做多，关注复工开工、采购及原纸提价情况。
