财联社4月20日讯（编辑 夏军雄）在中东冲突持续升级、霍尔木兹海峡受阻的背景下，全球能源市场正经历近年来最严重的一场冲击。
国际能源署（IEA）负责人甚至表示，本轮石油危机的严重程度可能超过1973年、1979年以及2022年三次能源冲击的总和。
然而，德国商业银行在最新研报中称，从宏观经济影响来看，这场“史上最严重的供给冲击”，却未必会演变为类似20世纪70年代的深度滞胀。
德商银行分析师4月17日发布了一份报告，详细对比了当前能源危机与上世纪70年代石油危机的异同。
报告称，总体来看，本轮能源危机在供给冲击层面具有历史级别的强度，但由于价格涨幅相对受控、经济结构变化以及政策缓冲机制，其宏观后果大概率弱于70年代。
供给冲击规模创50年之最
报告指出，从供给端来看，本轮能源危机的确堪称空前。
受伊朗战争影响（包括霍尔木兹海峡封锁及海湾地区能源设施受损），全球原油产量预计已下降至少1000万桶/日，约占全球供应的12%。当前减产规模超过了历史上任何一次石油危机（如1973年、1978年、1980年和1990年），以往的重大危机中产量降幅仅为7%至8%。
与此同时，天然气市场也遭遇同步冲击。中东地区约1400亿立方米的天然气出口几乎完全中断，相当于全球消费的约3%，超过了四年前俄罗斯天然气供应中断时的水平。
与上世纪70年代不同，天然气如今已成为全球能源体系的重要组成部分，其供应中断显著放大了本轮能源危机的复杂性。
宏观经济如今更具韧性
回顾历史，1970年代两次石油危机对全球经济造成了深远影响。
1973年石油危机后，美国经济从当年5.6%的增长骤然转为1974年的负增长，失业率快速上升，并由此开启了持续多年的滞涨时期，即高通胀和低增长并存。欧洲同样受到严重冲击，德国等国家增长明显放缓。
德商银行在报告中指出，和70年代相比，本轮能源危机有三大明显差异。
价格冲击相对温和：尽管本轮能源危机供应冲击更严重，但价格冲击却明显温和。1974年油价同比涨幅高达250%，1979年也达到125%。
相比之下，在本轮能源危机中，即便在较为悲观的情境下，2026年全年油价涨幅预计也仅在60%左右。
（本轮能源危机油价涨幅与过往对比）
石油依赖度显著下降：过去50年间，发达经济体单位GDP的石油消耗显著下降。这意味着，相同幅度的油价上涨，对经济购买力的侵蚀已远不及当年。
若以数字进行量化，1973年危机曾使德国石油支出增加约占GDP的2.5%，日本甚至接近4%。而在当前情境下，油价每上涨40美元，主要经济体的额外负担仅相当于0.5%至1%的GDP。
即使叠加天然气价格上涨的影响，德国总体购买力损失预计仍低于1%GDP，显著小于70年代水平。
战略储备的缓冲作用：20世纪70年代，经合组织（OECD）国家几乎没有战略石油储备，而如今多数发达经济体储备可覆盖约4至6个月的进口需求。
此外，美国能源地位的转变也改变了全球冲击的分布。当前美国不仅减少了对原油进口的依赖，还成为重要的石油产品和液化天然气（LNG）出口国。
仍不可掉以轻心
尽管当前宏观冲击尚不及70年代，但报告强调，现在断言风险解除仍为时尚早。
首先，冲突持续时间仍高度不确定。如果当前的伊朗战争长期化，后果将更加严重。
其次，本轮冲突已对中东能源基础设施造成实质性破坏，包括炼油厂及卡塔尔大型LNG装置，修复周期可能较长。
再次，与70年代最大的不同在于，中东如今不仅是能源供应中心，更是全球产业链的重要一环。石化产品、化肥以及关键工业气体（如用于半导体生产的氦气）供应中断，可能通过供应链放大冲击，影响远超能源本身。
最后，部分亚洲经济体如今对中东能源依赖更高。一旦这些国家因能源短缺出现生产下滑，冲击将通过全球制造业网络反向传导至欧美经济体。
对各央行货币政策的影响
德国商业银行预计，在基准情景下，全球经济仍将维持增长，但明显放缓。欧元区虽避免衰退，但难言真正复苏；美国则凭借更强的内生动力和能源优势表现相对稳健。
通胀方面，能源价格将推高短期通胀水平，并可能使其在较长时间内维持在2%以上。央行政策因此面临两难，既需应对通胀，又不愿过度压制增长。
预计欧洲央行仅会小幅加息，而美联储在政治压力下或于年内重启降息。
