一、今日行情走势描述
10月8日，甲醇期货主力2611合约以涨停价3625元/吨收盘，涨幅9.02%。开盘3450元/吨即为全天最低价，最高价与收盘价持平于3625元/吨。
成交方面，当日成交量75.2万手，较节前最后一个交易日减少148.5万手；持仓量增加87426手至54.3万手。甲醇高开后涨势发酵，强势涨停、成交缩量、持仓增加，说明节后首日市场交投趋于谨慎，部分资金选择入场，但整体流动性因涨停板限制而明显下降。现货市场方面，太仓地区报盘稀少，现货价格明显高于期货，基差处于历史偏高水平，期货向现货修复的张力仍然存在。
二、今日核心驱动因素梳理
甲醇涨停的触发因素可归结为：
其一，国庆假期期间霍尔木兹海峡通航状况未出现实质性缓和，美伊间接谈判仍处僵持，市场对伊朗甲醇进口恢复的预期再度落空；
其二，假期期间港口显性外轮卸货量仅2.35万吨，几乎处于零到港状态，港口可流通货源进一步收紧；
其三，国际油价假期期间维持高位，能化板块节后集体走强，甲醇作为进口依赖度较高的品种，获得了额外的地缘溢价。
三、当前基本面情况概述
当前甲醇市场最显著的特征，是港口与内地之间出现了明显的分化格局：港口端在进口几近停滞的背景下持续去库，可流通货源不断收紧；内地端则在假期发运受限和下游复工偏慢的影响下，出现了阶段性的库存回积。这种“港口紧、内地松”的撕裂状态，构成了当前基本面最核心的矛盾，也决定了盘面近强远弱的格局短期内难以改变。
港口端：低库存状态进一步加剧。截至10月8日当周，国内甲醇港口库存总量降至30.51万吨，较上期减少8.84万吨，续创历史新低。其中华东地区去库7.99万吨，华南地区去库0.85万吨。这一去库幅度背后的核心事实是：周期内显性外轮卸货仅2.35万吨。这意味着港口库存的下降并非来自下游提货的主动去库，而是进口到港几乎停滞带来的被动去库。江苏沿江主流库区在假期期间维持了较高的提货节奏，下游刚需船发与出口支撑并存，但即便在提货量并不低的情况下，库存仍在加速下滑，说明港口的缓冲能力已明显减弱。当前港口库存中可自由流通的部分较为有限，这解释了为何现货基差能够维持在偏高水平。
内地端：假期累库与需求走弱同步显现。与港口形成反差的是，截至10月8日当周，国内甲醇样本生产企业库存增至32.23万吨，较上期增加4.06万吨，环比增幅14.39%。与此同时，样本企业订单待发量降至17.67万吨，环比下降8.36万吨，降幅达32.11%。这两个数据放在一起看，传递的信号是：内地工厂在假期期间汽运发运受限，下游停工降负，货源向外流转节奏放缓，导致库存被动累积；而订单待发量的萎缩，则说明节后下游的补库意愿并未如预期般释放。部分传统下游在国庆期间处于季节性淡季，节后复工节奏偏慢，对内地货源的消化能力有限。港口与内地之间的价差理论上存在套利空间，但受限于运输窗口、品质标准和物流成本，内地货源向港口流转的节奏并不顺畅。
供应端：国产增量留在内地，进口缺口困在港口。国内甲醇装置产能利用率已回升至76.7%附近，前期夏季检修装置陆续复产，国产供应处于持续修复通道中。但问题在于，这部分增量主要停留在内地市场，并没有有效转化为港口可交割货源。与此同时，伊朗地区甲醇装置虽然部分恢复，但装船发运量仍然有限，多数装置仍维持停车或低负荷运行状态。受航运与气源约束，短期大幅复产的难度较大。港口浮仓方面，部分货源因海峡通行受限而难以顺利卸入中国市场，构成了悬在盘面上方的潜在供应压力，但其能否转化为实际供应，取决于地缘局势的演变。
需求端：高价对下游利润形成挤压，负反馈风险正在积累。沿海MTO装置利润承压明显，部分外采型装置维持降负或停车状态，但整体开工率尚未出现大面积下降。传统下游方面，甲醛、醋酸、MTBE等品类处于季节性淡季，对甲醇的采购以刚需为主，缺乏主动补库动力。产业链利润分化较为明显：上游利润相对较好，而下游MTO利润受挤压。高价甲醇正在通过利润挤压的方式，逐步影响下游的投料意愿和开工节奏。这一负反馈的累积速度，将决定价格上方的空间有多大。目前来看，负反馈尚处于初期阶段，但需要持续跟踪。
四、各家期货公司、机构观点总结
机构一：节后内地供需格局预期边际改善，前期检修装置复产以及新产能投放预期将增加甲醇外售量，传统下游需求预期有所减少；沿海仍需关注霍尔木兹海峡通行变化，进口缩减与下游负反馈的博弈下，行情预期维持高位震荡。
机构二：节后核心供应逻辑仍围绕地缘对霍尔木兹海峡通航的影响和进口供应恢复进度展开，但美伊地缘和海峡通航变数较大，市场分歧严重，仍有高位宽幅震荡风险。
机构三：短期支撑仍来自港口低库存和进口恢复偏慢，叠加假期期间霍尔木兹海峡局势并未实质缓和，伊朗船货恢复预期尚未兑现，港口现货及高基差仍对盘面形成支撑；但国内供应端正在持续修复，甲醇开工已升至76%以上，高价原料对下游利润的挤压仍较明显，供增需弱的压力正在逐步累积。节后不宜单纯追涨，短期重点关注伊朗船货实际流出、港口库存拐点以及MTO装置开停车情况；若进口仍未明显恢复，低库存逻辑仍将支撑近月偏强运行。
机构四：美伊谈判再次陷入僵持，原油宽幅震荡，甲醇库存累库节奏不连贯，主力资金仍意图博弈国内港口低库存与海峡问题。国内新低库存背景下，需求端边际提升支撑甲醇继续坚挺为主，策略上建议回调继续低多，前期多单继续持有，关注11—03正套机会。
共性与分歧：市场普遍认可港口低库存与进口恢复偏慢构成近月核心支撑；分歧在于这一支撑还能持续多久——是继续主导近月、回调做多，还是供增需弱的压力正在积累、不宜追涨、等待信号确认。
五、后市展望
短期：低库存与进口偏慢支撑近月，但基差偏高、下游利润承压，波动幅度较大，不宜单边追涨或追空，预计主力运行区间3400—3750元/吨。
中期：方向取决于内地累库与进口恢复的赛跑。进口持续受限则底部坚实，套利窗口打开或MTO负反馈加速则重心下移。
风险提示：
重点关注美伊谈判出现突破性进展导致地缘溢价快速出清的风险；
霍尔木兹海峡若意外恢复通航，伊朗浮仓货源集中释放将显著改变港口供需格局；
下游MTO装置若出现进一步集中停车，需求端的负反馈可能加速；
内地库存累积速度若超预期，套利窗口打开将对港口价格形成拖累；
宏观层面需关注国际油价大幅波动对能化板块的整体传导效应。
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