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LLDPE短期底部渐行渐近,等待反弹信号

2019-05-15
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  原油:地缘冲突继续发酵,供需支撑现货偏强

  逻辑:昨日油价小幅上行。地缘冲突继续发酵:富查伊拉港口油轮遇袭一天后,沙特东西管道上两个输油泵站遭到无人机袭击;其中一个引发火灾并受到轻微破坏。事故未造成人员伤亡,出于安全顾虑管道暂时关停。原油成品油出口维持正常。伊朗支持的也门胡赛武装宣布对该事故负责,称派出七架无人机发起袭击。沙特四月原油产量980万桶/日,出口量700万桶/日;其中约10%通过东西管道进入红海出口至欧洲,目前管道实际流量约200万桶/日,一半以上西部炼厂自用。沙特东西管道与阿联酋至富查伊拉港的阿布扎比管道是目前霍尔木兹海峡的两条主要绕行通道。霍尔木兹海峡是全球最重要的原油海运要塞,日通行流量约1600万桶/日,占全球原油贸易量的40%。除阿联酋可通过富查伊拉港出口不能原油外,其余海湾国家海运出口几乎全部通过海峡。美国派驻中东部队陆续到位,一旦伊朗兑现威胁封锁海峡,对原油供应将产生重大影响。

  期货方面,供需及地缘支撑向上,金融风险压力向下;双边影响继续对峙,单边油价维持震荡。关注原油基本面偏强及地缘溢价带动的做多月差,做多跨区价差,做多油股比价,做多现货升水空间。短期单边震荡暂时观望,中期等待多单入场机会。

  策略建议:Brent 1907-12月差多单持有; Brent-WTI跨区价差多单持有;Brent/SP 500 油股比多单持有

  风险因素:沙特增产;美股大跌

  沥青:空头增仓远月月差大幅上涨,沥青主力-WTI大幅向下

  逻辑:今日沥青1912合约大幅向下,1906合约受到近月支撑明显,因此6-12月大幅向上修复一度突破190元/吨。百川公布四月沥青产量环比超预期下降,在需求逐渐恢复的背景下,沥青库存拐点渐近,对近月形成支撑。我们认为远月的大幅下跌更多是基于对市场原油看跌预期以及空头转移阵地(06移仓至12)带来的,目前沥青的基本面相对健康,基差、月差同时高位代表需求支撑明显。

  操作策略:逢低多

  风险因素:下行风险:持续时间长的大范围降雨,炼厂检修大降

  燃料油:原油大幅下调拖累燃油,仓单当日注销2.6万吨

  逻辑:四月新加坡燃料油销量同比环比均出现下滑,新加坡裂解价差走弱逾1美元/桶,叠加原油冲高后回落,对日内Fu主力形成压制。五月亚洲地区燃料油到港量为498.5万吨(环比下降6%同比下降24%),5月2日,美国正式停止伊朗原油豁免国,6月中东至亚洲的燃料油量或降幅较大,印度燃料油出口连续两月大幅下滑,此外富查伊拉油船破坏事件带来的影响还未结束,密切关注当周富查伊拉库存数据。

  操作策略:逢低多

  风险因素:下行风险:原油大幅下跌,新加坡到港船货增加。

  甲醇:烯烃压力叠加盘面升水压力,近期谨慎偏弱

  逻辑:近期盘面继续回调,短期维持前期震荡区间走势,近期逻辑未有明显变化,压力主要源于盘面升水压力,另外就是近期MTO持续缩水,且PP和MEG近期跌幅明显,间接给甲醇带来压力,而支撑主要是未来的预期,MTO新需求释放叠加前期投产MTO顺利运行,再加上安保过后甲醛需求逐步回升,以及甲醇低位面临成本端支撑,下行空间也有限,因此我们认为中短期维持震荡走势。

  操作策略:中短期维持区间走势,且继续关注09合约上PP-3*MA价差缩窄机会

  风险因素:

  上行风险:超预期检修增多、烯烃价格大幅反弹

  下行风险:原油价格持续回调、下游安保检查影响扩大

  LLDPE:短期底部渐行渐近,等待反弹信号

  逻辑:低价现货询盘略有增多,但成交尚未见明显好转。就基本面而言,随着价格不断下跌,PE供需是在逐渐改善的,无论是进口供应减少、对回料替代增加还是低价促进消费,因此我们认为距离短期底部已经比较接近。明确的反弹信号可以有两个参考,一是供需改善持续体现,库存显著去化;二是货币贬值到位,央行出手干预,届时宽松货币政策的空间可能再度打开。目前期价已处于支撑区域。

  操作策略:中线9-1正套继续持有,多L09空PP01。

  风险因素:

  上行风险:下游需求回暖

  下行风险:进口压力继续体现


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