焦炭：现货开启提降，期价已提前反应
主要逻辑：
1、需求方面：上周终端需求继续回落，钢材库存累积，同时唐山限产也有扰动，铁水有减产的可能，但市场对旺季需求仍有预期，钢厂生产存在惯性，铁水减量尚不明显，247家钢厂铁水日产量保持在248万吨，短期焦炭需求仍较为旺盛。
2、供给方面：近期焦炭限产影响减弱，山东“以煤定产”暂未趋严，山西生产较为正常，徐州已停止进煤，后期无法排除再次扰动的可能，目前230家焦化厂日产量66.8万吨，由于焦炉产能利用率已较高，短期内焦炭增产空间或不大。
3、库存方面：上周焦炭库存增加明显，既有供需缓解的原因，又有结构性原因，贸易商囤货抛售，部分表外库存进入表内，隐性库存显性化，同时进口到货也增多。预计贸易商抛货短期仍压制焦炭，焦化厂库存将转为增库存。
4、基差方面：现货已转入提降周期，而港口焦炭与期货提前反应，港口准一价格已跌至1870元/吨，09合约收于1850元/吨，已开始贴水港口现货，基差约120元/吨，总体将围绕港口价震荡，大幅贴水的可能性较小。
5、利润方面：焦炭利润超过400元/吨，钢厂利润在200左右，钢焦利润失衡，需求走弱背景下，焦炭利润偏高估。
6、整体来看：影响焦炭关键因素是需求，铁水产量有减产预期，同时贸易囤货集中抛售，也压制短期价格，现货已转入提降周期，提降的空间取决于铁水的实际减量，期货价格已提前反应现货三轮提降，进一步走弱需等待现货配合，建议做空焦化利润离场，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧，可以提前布局做多焦炭及焦化利润。
操作建议：区间操作，急跌买入
风险因素：铁水产量维持高位、限产执行超预期（上行风险）；铁水产量减少、限产不及预期（下行风险）
