焦煤：进口收紧推高煤价，总体震荡运行
主要逻辑：
1、需求方面：近期终端需求走弱明显，但钢厂、焦化厂仍维持较高的开工意愿；另外山东、山西限产未扩大，甚至有边际放松，焦煤真实需求总体平稳，而下游焦化厂库存回升后，开始按需采购，焦煤补库需求减弱。
2、供给方面：上周煤矿开工率继续回升，国内焦煤产量增多。进口方面，蒙煤通关量稳定，海外需求开始恢复，同时进口政策再次收紧，海运煤价格开始反弹，但进口价差仍保持高位。综合国内外来看，焦煤供给仍显偏宽松。
3、库存方面：当前产业链库存矛盾集中在煤矿端，但随着下游提涨不断落地，焦化厂采购量增加，对焦煤有部分带动，随着下游补库的完成，煤矿产量的提高，前期进口焦煤的通关落地，焦煤库存去化或放缓，总体压力仍将存在。
4、基差方面：焦煤期货以进口煤定价，同时受国内供需的综合影响；上周海运焦煤小幅反弹，目前期价升水澳洲远期低挥发70元/吨，同时也接近蒙煤仓单成本，从基差的角度来看，期货估值整体偏高。
5、利润方面：下游焦炭开始转入提降周期，但焦化厂利润仍较高，高利润下焦化厂按需补库，对焦煤有带动。
6、整体来看：上周焦煤上涨较多，主要是受到了进口煤政策收紧的推动，但国内焦煤产量较高，蒙煤进口也可能有增量，焦煤供给偏宽松，而需求增量不大，下游焦炭也转入提降周期，随着补库的减弱，国内焦煤现货反弹幅度或有限。海外复工背景下，海运煤供需最差的时期已过去，焦煤期价已接近蒙煤仓单成本，上行难度加大，短期内将维持震荡运行状态。
操作建议：区间震荡操作
风险因素：进口政策收紧、终端需求超预期（上行风险）；进口政策大幅放松（下行风险）
