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焦煤:进口收紧推高煤价,总体震荡运行

2020-07-06已有315人阅读
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焦煤:进口收紧推高煤价,总体震荡运行

主要逻辑:

1、需求方面:近期终端需求走弱明显,但钢厂、焦化厂仍维持较高的开工意愿;另外山东、山西限产未扩大,甚至有边际放松,焦煤真实需求总体平稳,而下游焦化厂库存回升后,开始按需采购,焦煤补库需求减弱。

2、供给方面:上周煤矿开工率继续回升,国内焦煤产量增多。进口方面,蒙煤通关量稳定,海外需求开始恢复,同时进口政策再次收紧,海运煤价格开始反弹,但进口价差仍保持高位。综合国内外来看,焦煤供给仍显偏宽松。

3、库存方面:当前产业链库存矛盾集中在煤矿端,但随着下游提涨不断落地,焦化厂采购量增加,对焦煤有部分带动,随着下游补库的完成,煤矿产量的提高,前期进口焦煤的通关落地,焦煤库存去化或放缓,总体压力仍将存在。

4、基差方面:焦煤期货以进口煤定价,同时受国内供需的综合影响;上周海运焦煤小幅反弹,目前期价升水澳洲远期低挥发70元/吨,同时也接近蒙煤仓单成本,从基差的角度来看,期货估值整体偏高。

5、利润方面:下游焦炭开始转入提降周期,但焦化厂利润仍较高,高利润下焦化厂按需补库,对焦煤有带动。

6、整体来看:上周焦煤上涨较多,主要是受到了进口煤政策收紧的推动,但国内焦煤产量较高,蒙煤进口也可能有增量,焦煤供给偏宽松,而需求增量不大,下游焦炭也转入提降周期,随着补库的减弱,国内焦煤现货反弹幅度或有限。海外复工背景下,海运煤供需最差的时期已过去,焦煤期价已接近蒙煤仓单成本,上行难度加大,短期内将维持震荡运行状态。

操作建议:区间震荡操作

风险因素:进口政策收紧、终端需求超预期(上行风险);进口政策大幅放松(下行风险)


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