重点关注
1. 国内电解铜社会库存表现增加，上海、广东市场均有所回升
2. 标普数据显示10月份的矿产勘探活动创一年来最高水平
3. 智利最大铜供应商产量恢复至疫情前水平
4. 伦镍库存大增3168吨至163134吨，再次刷新近三年新高
5. 中国主要市场电解铝社会库存53.8万吨，较11月28日减1.5万吨
行业资讯
国内电解铜社会库存表现增加，上海、广东市场均有所回升
据Mysteel，截至12月2日，国内市场电解铜现货库13.99万吨，较25日增0.41万吨，较28日增0.58万吨；上海库存11.05万吨，较25日增0.18万吨，较28日增0.47万吨；广东库存1.23万吨，较25日增0.32万吨，较28日增0.30万吨；江苏库存1.09万吨，较25日降0.14万吨，较28日降0.14万吨。国内电解铜社会库存表现增加，上海、广东市场均有所回升，仅江苏市场继续下降；其中上海市场进口铜周末仍有所到货，加之近期下游消费减弱，部分仓库出库量下滑较多，库存因此止降转增。
标普数据显示10月份的矿产勘探活动创一年来最高水平
据外媒，标普全球市场情报的最新报告显示，在大量钻探结果和融资激增的推动下，10月份采矿业的活动急剧增加。该公司用来衡量采矿业整体活动水平和方向的管道活动指数（PAI）自9月以来飙升了45%，达到一年来的最高水平。然而，与去年10月相比，该指标仍下降了约4.9%。标普报告称，2024年10月，其用于计算PAI的指标再次大部分为正数。重要的钻探结果、融资和初始资源都有所增加，而矿业公司宣布的积极里程碑仍持平。与此同时，该公司用来衡量贵金属和基本金属价格相对变化的勘探价格指数（EPI）再次创下历史新高。
智利最大铜供应商产量恢复至疫情前水平
据外媒，智利今年10月份的铜产量创下2020年疫情大流行以来同期最高值，因为智利最大的铜供应商正在从项目挫折中恢复过来。智利统计局周五公布的数据显示，包括Codelco和必和必拓集团运营的矿山在内的矿山在10月份生产了492804吨铜，比去年同期增长6.7%，也是2019年以来10月份的最高产量。智利的产量在跌至20年低点后正在上升，因为各公司开展了数十亿美元的项目来改造老化业务并应对矿石质量不断恶化的问题。国有企业Codelco表示，该公司在10月份超过了自己的月度生产目标，巩固了8月份开始的复苏。
伦镍库存大增3168吨至163134吨，再次刷新近三年新高
12月2日LME镍库存大增3168吨至163134吨，再次刷新近三年新高。增幅主要来自于高雄、新加坡及釜山仓库。
中国主要市场电解铝社会库存53.8万吨，较11月28日减1.5万吨
据Mysteel统计，截至12月2日，中国主要市场电解铝社会库存53.8万吨，较11月28日减1.5万吨。其中：无锡16.1万吨，减1.3万吨；佛山15.9万吨，减0.4万吨；巩义8.8万吨，减0.1万吨；上海2.6万吨，持平。
市场观点
机构一：氧化铝重拾涨势，宏观情绪转好及补基差诉求或是主因
氧化铝主力2501合约在上周五（11月29日）夜盘大幅拉涨后，今日尾盘再次收涨至5325，涨幅达2.44%。宏观情绪转好及补基差诉求或是主因。
现货端考虑到铝厂库存维持低位以及部分长单仍有欠货，预计年内现货仍难见明显宽松，以及成本端矿价仍在上涨，氧化铝价格底部支撑预期偏强。
但当前氧化铝价格下有近20%的铝厂出现现金亏损，高成本地区产能陆续减停产，已停或计划停产产能在30w附近，由此预期向上空间仍受铝价压制，近端高价压力增大；明年供需预期Q2转过剩但成本端仍有上涨预期下，预计明年上半年氧化铝价格跌破4K的概率不大。
机构二：铜价或依然呈区间震荡甚至震荡偏弱之势，静待破局
11月铜价走势表现偏弱，一是美共和党拿下参众两院，川普政策将得到贯彻，对全球经济带来较大不确定性；二是市场交易点并未回到国内稳增长层面，市场信心颇有不足，因此多空双方进入观望期，从资金的角度来看也是如此，comex铜呈现出持续减仓局面，LME和SHFE铜持仓增量也并不显著，这表明铜市场热度依然在缓慢降低。
进入12月，宏观依然是重要的定价因子，除继续关注川普政府动作外，国内重要经济工作会议也是重点，在此期间市场或有偏乐观情绪，但在无实质性动作之前市场依然会偏平静，也就是内外无突出矛盾，进入政策观望期，无外力打破下，铜价或依然呈区间震荡甚至震荡偏弱之势，静待破局。
