重点关注
1. 海关总署：4月中国进口铝矿砂及其精矿2068万吨，同比增长45.4%
2. 国内市场电解铜现货库存较15日增0.62万吨至14.19万吨，继续表现累库
3. 国家统计局：中国1-4月十种有色金属产量同比增2.3%
4. Lindian：几内亚的铝土矿项目未受许可证取消的影响
行业资讯
海关总署：4月中国进口铝矿砂及其精矿2068万吨，同比增长45.4%
海关总署最新数据显示，2025年4月，中国出口未锻轧铝及铝材52万吨，同比下降0.3%；1-4月累计出口188万吨，同比下降5.7%。4月中国出口氧化铝26万吨，同比增长101.6%；1-4月累计出口96万吨，同比增长74.7%。4月中国进口未锻轧铝及铝材37万吨，同比下降3.8%；1-4月累计进口132万吨，同比下降11.4%。4月中国进口铝矿砂及其精矿2068万吨，同比增长45.4%；1-4月累计进口铝矿砂及其精矿6770万吨，同比增长34.2%。
国内市场电解铜现货库存较15日增0.62万吨至14.19万吨，继续表现累库
据Mysteel，截至5月19日，国内市场电解铜现货库存14.19万吨，较12日增1.70万吨，较15日增0.62万吨；上海库存10.02万吨，较12日增0.85万吨，较15日增0.20万吨；广东库存1.44万吨，较12日降0.02万吨，较15日增0.13万吨；江苏库存1.95万吨，较12日增0.90万吨，较15日增0.37万吨。国内电解铜社会库存继续表现累库，其中各市场社库均表现不同程度增加；近期由于铜价维持高位震荡，且现货大幅升水，下游企业接货稍显谨慎，需求有所走弱，仓库出库量因此下滑，同时市场到货量表现增加，库存因此延续回升。
国家统计局：中国1-4月十种有色金属产量同比增2.3%
国家统计局数据显示，2025年4月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长7.5%，1-4月累计增加值同比增长6.9%；4月份十种有色金属产量为676万吨，同比增长3.1%；1-4月累计产量为2660万吨，累计同比增长2.3%。其中电解铝4月份产量为375万吨，同比增长4.2%；1-4月电解铝产量为1479万吨，累计同比增长3.4%。
Lindian：几内亚的铝土矿项目未受许可证取消的影响
据外媒，Lindian Resources周一证实，其在几内亚的铝土矿资产未受几内亚军政府取消51个采矿许可证的影响。该公司表示，据了解，此次许可证取消是几内亚政府收回未充分利用或闲置矿区举措的一部分。执行主席罗伯特·马丁在一份声明中表示：“该公司继续与几内亚政府保持密切关系，并正在推进其在该国的铝土矿项目。”。
市场观点
机构一：矿端干扰推动氧化铝期价上涨，谨慎关注事件进展
5月16日夜盘氧化铝期货大幅上涨，多个合约盘中触及涨停，主力合约盘中最高涨至3149元/吨，创3月底以来新高。夜盘的异动，主因几内亚矿端突发扰动升级冲击市场情绪。
短期几内亚矿端扰动消息和后续产业合规政策的不确定性使得市场以及资金情绪偏多，同时氧化铝自身库存去化叠加现货走强，支撑氧化铝价格重心或仍有上移。不过当下国内铝土矿到港以及港口库存均处于高位，扰动消息暂未对国内铝土矿供应产生实质性影响，后续仍需要跟踪几内亚政策的执行力度和对几内亚矿山的实质性影响，若完全停产且持续时间较长铝土矿未来供应预期或明显收窄，不过根据以往几内亚矿端类似事件情况来说不排除反复的可能，警惕届时炒作情绪消退。
另外从氧化铝自身来说，未来新投产能仍在继续，且后续不排除随着利润修复前期检修产能加快复产的可能，因此整体上氧化铝呈现强现实弱预期格局，暂以短多长空思路看待，短期市场多空博弈加剧，价格波动较大，建议投资者谨慎观望为主，若反弹继续主力09合约需关注上方3400-3500附近压力。
机构二：几内亚铝土矿供给风险再次发酵，氧化铝价格拉涨
据Mysteel报道，当地时间5月16日上午，几内亚矿业局对Axis矿区下达停工指令 。该矿区包含顺达矿业等矿业公司，涉及产能约4000万吨/年，2024年实产2300万吨（主要包括顺达1300万吨、中电十一局1000万吨），目前恢复时间不明。这是继5月15日几内亚政府吊销46家矿业公司采矿证后 ，铝土矿供给扰动的进一步升级。受此影响，上周五夜盘主力合约逼近涨停。叠加前期国内氧化铝因亏损减产导致的现货库存下降，氧化铝价格自底部已抬升约17.4%。
四月以来，由于氧化铝价格持续走低，采用进口矿的氧化铝产能亏损加剧，已有部分出现停产。4月冶金级氧化铝产量为708.4万吨，环比下降6.2%。国内接近90%的氧化铝为定量不定价的长单或一体化产能，氧化铝长单将被优先保障，因此现货供应量的收缩幅度可能更大，我们看到氧化铝社会库存下降较快。氧化铝的贸易格局放大了现货价格波动，电解铝需求的相对刚性也使得其价格上涨后的负反馈机制较弱。在氧化铝仓单偏紧的背景下，氧化铝进口矿产能与几内亚中小矿山均触及成本支撑后，几内亚铝土矿的供应风险发酵催化了氧化铝的上涨。以16日现货价计，山西进口矿氧化铝产能的现金成本为2975元/吨，接近盈亏平衡。根据Mysteel调研，几内亚中小型矿山至中国CIF完全成本基本在65美元/吨上方，目前70美元/吨的散单成交价也已基本靠近成本支撑。
另一方面，认为本次价格上涨的本质仍是对几内亚铝土矿资源博弈风险的定价。几内亚在全球铝土矿供应中的占比较大。2024年全年，几内亚铝土矿产量1.47亿吨，占到全球铝土矿供应的34.2%；中国自几内亚进口铝土矿1.1亿吨，相当于国内总供应的55.0%。未来几年间，预计全球铝土矿新增项目仍主要来自几内亚。因铝土矿价值量偏低，几内亚对拔高铝产业链价值的诉求，可能引发矿端与冶炼端对氧化铝产业主导权的博弈，进而导致供应链风险上升。
