重点关注
1. 国内电解铜社会库存延续去库表现
2. 铜价重心走跌BACK月差扩大，上海电解铜升水企稳运行
3. 中国主要市场电解铝社会库存46.3万吨，较6月9日减1.8万吨
4. 供需失衡困局未解，多晶硅市场弱稳博弈
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较9日降0.51万吨至14.38万吨，延续去库表现
据Mysteel，截至6月12日，国内市场电解铜现货库存14.38万吨，较5日降1.37万吨，较9日降0.51万吨；上海库存10.1万吨，较5日降0.73万吨，较9日降0.20万吨；广东库存2.01万吨，较5日降0.35万吨，较9日降0.20万吨；江苏库存1.58万吨，较5日降0.29万吨，较9日降0.07万吨。国内电解铜社会库存延续去库表现，其中各市场均表现不同程度降幅；周内市场仓库不论进口铜以及国产货源到货再度偏少，虽下游消费同样一般，但整体入库量有限，库存因此下降。
铜价重心走跌BACK月差扩大，上海电解铜升水企稳运行
据Mysteel，早间盘初，由于日内铜价走跌，部分持货商试探上调报价至升40~升150元/吨出货，但少数企业平水铜品牌如金凤、紫金等货源仍维持升20元/吨报价，虽铜价重心回落，但近月06-07合约BACK月差扩大至150元/吨附近，下游企业入市接货压价情绪仍存，平水铜品牌如铁峰、TG-JL、紫金等货源升20元/吨成交集中，主流品牌货源升70~升80元/吨成交了了；好铜品牌如贵溪同样升140~升140元/吨少量成交；至第二个交易时段，随着铜价震荡回升，市场需求较为有限，现货成交氛围趋弱，此时部分持货商以促成交再度下调升水出货，主流平水品牌如JCC，祥光、大江大板等货源走跌至升30~升60元/吨。从后续成交表现来看，平水铜品牌基本成交于升30元/吨附近，好铜品牌亦下调至升100~升120元/吨成交。整体来看，铜价重心回落，但近月BACK月差走扩，加之临近交割换月，下游消费提升并不明显，因此现货升水企稳拉锯为主；明日临近周末，料市场成交活跃度不高，现货升水预计仍维持升0~升150元/吨运行。
中国主要市场电解铝社会库存46.3万吨，较6月9日减1.8万吨
据Mysteel，截至6月12日，中国主要市场电解铝社会库存46.3万吨，较6月9日减1.8万吨。其中：无锡11.0万吨，减0.7万吨；佛山18.4万吨，减1.0万吨；巩义4.9万吨，减0.2万吨；上海4.3万吨，增0.3万吨。
供需失衡困局未解，多晶硅市场弱稳博弈
据Mysteel，多晶硅市场弱稳运行，从整体市场报价来看，价格维持在一定区间内小幅波动。近期头部企业凭借品牌与成本优势，成交价格维持相对稳定态势；但部分企业的混包料、组合销售产品价格出现显著下探。这一价格波动根源在于终端需求持续萎缩，下游拉晶企业采购意愿低迷，致使多晶硅市场供过于求矛盾加剧。 供应端来看，随着西南地区丰水期电价下调以及内蒙和新疆电价的推进，部分企业或在6月有复产预期，但受产能爬坡影响，6月放量总体较少。
市场观点
机构一：碳酸锂基本面改善有限，宏观预期反复加剧波动
碳酸锂近期基本面略有修复，一方面，海外进口资源呈现减量趋势，5月智利对华碳酸锂发运量环比下降38%，预计6–7月进口压力或将缓解；另一方面，锂矿价格出现企稳迹象，SMM数据显示6%品位锂精矿（CIF）价格回升至630美元/吨。然而，当前高库存格局仍未改善，供给端产量维持高位，同时新能源产业进入季节性淡季，需求增量有限，叠加套保盘压制，价格上行动力不足。从宏观层面看，碳酸锂处于估值低位，若中美关税有所缓和，或带来一定估值修复空间。在当前宏观情绪反复的不确定环境下，预计盘面波动性将进一步加剧。
机构二：近几年黄金持续拉涨对有色价格中枢形成支撑
2025年初以来金属市场走势明显分化，黄金受美元走弱及避险情绪影响持续拉涨，近期白银呈现补涨态势，铜铝等有色品种价格亦保持韧性。而国内定价的新能源品种及黑色板块重心下移，跌幅超过10%。金铜比是衡量黄金与铜相对价值的重要指标，反映市场对全球经济周期、通胀预期及风险偏好变化。其核心逻辑在于：黄金代表避险资产，铜主要代表风险资产，反应全球经济晴雨表（与工业需求、全球增长挂钩）。
历史来看，2008年金融危机金铜比飙升至历史高位（铜暴跌，黄金抗跌），2020年疫情金铜比大幅上升（经济停滞，铜需求骤降）。当通胀升温，市场风险偏好增强时，金铜比下降（铜价强于黄金），比如2021年经济复苏引发金铜比下降。2025年以来由于全球经济受关税影响，引发黄金走势强于铜，而一旦经济出现向好预期易引发金铜比收敛。金银比是贵金属市场最重要的相对价值指标之一，直接反映两种贵金属相对强弱关系。金银比的变动实际上反映的是市场风险偏好、经济周期位置以及市场对通胀预期变化。当前金银比达到90以上，白银相对黄金仍被低估。
从有色板块基本面来看，2021年至今有色铜资产年度均价持续走高，2025年至今铜均价维持在77000元/吨以上，近几年铜铝库存维持相对低位反应出有色基本面较强。价格呈现出较强韧性。总体来看，近几年黄金持续拉涨对有色价格中枢形成支撑
