重点关注
1. 国内电解铜库存延续去库趋势
2. 日本第三季度铝升水为每吨108美元，环比下降41%
3. 中国主要市场电解铝社会库存46.2万吨，较6月26日增0.2万吨
4. 月底市场成交活跃度有限，上海电解铜升水延续回升
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较26日降0.83万吨至12.35万吨，延续去库趋势
据Mysteel，截至6月30日，国内市场电解铜现货库存12.35万吨，较23日降0.84万吨，较26日降0.83万吨；上海库存8.82万吨，较23日降1.00万吨，较26日降0.81万吨；广东库存1.75万吨，较23日增0.20万吨，较26日持平；江苏库存1.07万吨，较23日降0.08万吨，较26日增0.04万吨。国内电解铜库存延续去库趋势，其中上海市场贡献主要降幅，广东、江苏市场微幅变化；近期由于市场国产货源以及进口铜到货较为偏少，虽下游消费亦难有提升，但整体仓库入库量有限，库存因此继续下降。
日本第三季度铝升水为每吨108美元，环比下降41%
据外媒，市场人士称，今年第三季度运抵日本的优质西方铝为较LME铝价格升水108美元/吨，较第二季度水平大幅下降41%，反映出需求疲软。这也是日本季度铝升水连续第二个季度下降，也低于全球生产商最初提出的122-145美元/吨的报价。
中国主要市场电解铝社会库存46.2万吨，较6月26日增0.2万吨
据Mysteel，截至6月30日，中国主要市场电解铝社会库存46.2万吨，较6月26日增0.2万吨。其中：无锡10.7万吨，增0.2万吨；佛山15.0万吨，持平；巩义6.9万吨，增0.3万吨；上海5.0万吨，减0.2万吨。
月底市场成交活跃度有限，上海电解铜升水延续回升
据Mysteel，早间盘初，由于为本月最后一个交易日，持货商报价心态不一，个别贸易商平水铜品牌始报于升50~90元/吨，少数贸易企业挺价情绪相对强烈，如JCC、鲁方等货源报至升130~升160元/吨，好铜品牌亦报至升160~180元/吨，然铜价维持高位震荡运行，下游企业入市采购需求相对有限，且升水继续表现上涨，市场成交氛围相对谨慎；至第二个交易时段，随着高价升水难以成交，且部分低价货源升50~升90元/吨成交迅速，部分持货商开始下调升水至升100~120元/吨，好铜品牌亦下调至升140~升160元/吨。此时部分下游企业逢低入市刚需接货，平水铜品牌集中成交于升90~升120元/吨，好铜品牌升120~升160元/吨部分成交。后续临近上午收盘，市场成交活跃度趋弱。整体来看，铜价高位运行，下游采购需求难有提振，但进入月初，企业资金压力释放，且市场到货仍较为偏少，料持货商挺价情绪显现，现货升水预计继续回升，整体或运行于升100~升200元/吨附近。
市场观点
机构一：新能源金属产业现实偏弱的格局并未改善，短期行情反弹高度受限
此次新能源金属的快速走高并无突发性的触发因素，或更多是综合条件下的一次多头向上的试探。
对于后市走势，认为可以从以下两个角度来思考。短期交易角度：盘面基差已大幅修复，产业过剩局面仍未改变，市场供给总体充足，若要继续反弹，就需要基本面的好转作为进一步支撑，而短期尚未看到基本面逆转的条件，当前无论是硅产业链还是锂产业链潜在供应仍然充足，终端需求相对平稳，垒库压力依然存在。
宏观及政策角度：本轮硅、锂的反弹一定程度上正在追随有色及黑色板块的步伐，但本轮行情的触发条件或更多是“抢出口”带来的需求，持续性较为有限，后续更多需要贸易谈判的进一步进展来提供支撑。从国内政策端考虑，“反内卷”尽管已逐渐成为共识，但相关政策的落地以及生效仍需要时间。短期仍然需要警惕类似于2024年5月工业硅的反弹行情，高位卖套保带来的更多工业硅的产出，同时加大了工业硅低迷行情的深度与长度。
总之，本轮新能源金属的反弹行情或是交易性因素、行业边际利多变化、宏观及政策等多维度引发，但实际上产业现实偏弱的格局并未改善，短期行情反弹高度受限。不过，考虑到贸易战缓和的大趋势以及国内“反内卷”氛围渐浓，拉长时间来看，当前行情或正处在周期转向的节点之上。
机构二：工业硅大型企业减产，多个合约逼近涨停
2025年6月30日，工业硅多个合约逼近涨停。工业硅期货在经历了前期的大幅下跌后，主要受新疆大型企业意外减产消息带动价格上行。近期基本面也有小幅好转，一方面需求端有一些回暖，多晶硅和有机硅需求恢复；另一方面成本端焦煤期价持续上涨对工业硅期价也有所带动。
基本面来看减产有利于缩小供应过剩情况，但7月供应量预计依然充足。目前新产能已投放叠加丰水期来临，其他企业暂无减产计划，价格上涨带来套保机会也有望导致西南地区开工率提高，即便按大型企业当前减量7月均难以恢复计算，7月产量预计依旧将在30万吨以上。当前工业硅期价短期在需求回暖及减产的支持下价格上涨，但中长期复产后产量进一步增加将加剧供过于求的压力。技术面工业硅价格企稳在均线上，仍然偏强，但需注意冲击涨停后快速回落收上影线的压力。
