重点关注
1. 国内电解铜库存微幅下降，上海、江苏市场延续去库
2. 中国主要市场电解铝社会库存46.0万吨，较6月23日减0.2万吨
3. 铜价重心上抬市场成交提振，上海电解铜升水回升
4. 印度拟采取措施应对铜供应风险升级
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较23日降0.01万吨至13.18万吨，库存微幅下降
据Mysteel，截至6月26日，国内市场电解铜现货库存13.18万吨，较19日降1.75万吨，较23日降0.01万吨；上海库存9.69万吨，较19日降1.38万吨，较23日降0.19万吨；广东库存1.75万吨，较19日降0.17万吨，较23日增0.20万吨； 江苏库存1.03万吨，较19日降0.37万吨，较23日降0.12万吨。国内电解铜库存微幅下降，其中上海、江苏市场延续去库，广东小幅增加；周内国产货源到货仍难有增量，且进口铜流入亦相对有限，但铜价高位震荡，且临近半年度末，下游消费同样受限，因此整体库存变化不大。
中国主要市场电解铝社会库存46.0万吨，较6月23日减0.2万吨
据Mysteel，截至6月26日，中国主要市场电解铝社会库存46.0万吨，较6月23日减0.2万吨。其中：无锡10.5万吨，减0.2万吨；佛山15.0万吨，减0.2万吨；巩义6.6万吨，增0.1万吨；上海5.2万吨，减0.2万吨。
铜价重心上抬市场成交提振，上海电解铜升水回升
据Mysteel，早间盘初，持货商报价相对谨慎，少数企业平水铜品牌试探上调报至升20~升30元/吨，好铜品牌则报至升60~升100元/吨，随着铜价继续有所上涨，部分下游企业追涨情绪有所显现，且市场流通货源稍显不多，部分平水铜品牌升10~30元/吨成交迅速，好铜品牌亦升60~升80元/吨部分成交，后续随着低价货源被清扫完毕，持货商开始谨慎出货且存逐渐上抬报价；至第二个交易时段，市场平水铜品牌升水上调至升40~升60元/吨，好铜品牌亦报至升80~100元/吨，但铜价继续上涨，且下游企业采购需求基本饱和，现货成交氛围表现一般。整体来看，铜价继续上移，下游逢低入市采购，市场成交活跃度有所提升，且社库继续表现下降，持货商低价甩货意愿减弱，现货升水企稳回升；明日临近周末，料市场需求表现企稳，现货升水预计继续回升至升50~升100元/吨区间运行。
印度拟采取措施应对铜供应风险升级
据外媒，两位政府消息人士和一份政府政策文件草案显示，印度已就全球铜市场收紧导致的脆弱性展开内部讨论，并计划在正在进行的贸易谈判中，讨论如何锁定资源丰富国家的供应。印度正在考虑采取措施帮助提高国内精炼铜产量，包括通过外国投资。路透社审查的文件称，印度90%以上的铜精矿需求依赖进口，到2047年，其依赖度预计将上升到97%。目前印度年精炼铜产量约57.3万吨精炼铜，而需求量约为180万吨，缺口需通过进口填补。消息人士和文件指出，印度可能接洽智利Codelco和必和必拓等全球巨头接洽，邀请其在印度设立铜冶炼及精炼厂。
市场观点
机构一：工业硅长期供需矛盾并未得到根本性缓解，预计反弹空间受限
6月26日，工业硅期货强势反弹，主力2509合约收涨2.66%；多晶硅期货同步上行，主力2508合约收涨3.46%。本轮反弹主要受以下因素驱动：1、市场风险偏好改善提振信心。中东达成停火协议提升了市场风险偏好，带动工业品期货市场整体回暖。工业硅也受到了短期资金追逐的支撑。
2、超跌反弹与技术面修复。此前工业硅价格已跌至行业平均成本线附近，吸引了抄底资金入场。同时，仓单持续注销改善了市场流动性，共同推动了短期技术性反弹。
3、需求边际改善与供应博弈。需求端，光伏产业链整体仍承压，但出口呈现环比好转迹象，且多晶硅环节库存去化较为明显，提供一定支撑。供应端，市场密切关注西南地区复产进度与西北企业检修计划之间的博弈。
尽管工业硅近期出现反弹，但其长期供需矛盾并未得到根本性缓解，预计反弹空间受限，建议在期价反弹遇阻时，考虑布局空单。
机构二：锌基本面逻辑不变，库存仍是短期关注重点
从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端的宽松已经在缓慢兑现。但目前矿到锭的传导还需要一定时间，从lme库存和国内库存可以看出，其实目前矿端的宽松还没有完全兑现到锭端。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱不达预期影响，海外精炼锌增量较少无法与国内竞争，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软，下游受锌价短期下挫影响，积极进货导致库存小幅下降。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注库存仍是重中之重，近期的几次小幅上涨都有去库的影子在里面。
