重点关注
1. 印尼6月精炼锡出口量同比微增0.14%至4465吨
2. 国家统计局：上半年中国十种有色金属产量同比增2.9%
3. 9家贵金属上市企业上半年业绩预喜
4. 交割日盘面月差收窄，上海电解铜升水走高
行业资讯
印尼6月精炼锡出口量同比微增0.14%至4465吨
印尼贸易部：印度尼西亚6月精炼锡出口量同比微增0.14%至4465吨，但较5月的5458.74吨环比下降。
国家统计局：上半年中国十种有色金属产量同比增2.9%
国家统计局数据显示，2025年6月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长9.2%，1-6月累计增加值同比增长7.6%；6月份十种有色金属产量为695万吨，同比增长4.4%；1-6月累计产量为4032万吨，累计同比增长2.9%。其中电解铝6月份产量为381万吨，同比增长3.4%；1-6月电解铝产量为2238万吨，累计同比增长3.3%。
9家贵金属上市企业上半年业绩预喜
据Mysteel统计，截至2025年7月15日，共有9家贵金属上市公司披露上半年业绩预告，全部实现盈利。8家企业预计上半年净利润实现同比增长，1家企业扭亏为盈。多家企业在公告中提到受益于黄金价格同比上涨，实现利润同比增长。其中，紫金矿业预计上半年净利润232亿元，同比增长约54%，半年的盈利已超越2023年全年。支撑这一业绩的是金属价格高位之下的主营产品持续放量。上半年，公司实现矿产金41吨，同比增长17%。矿产金产量显著释放，增速节节攀升，二季度单季产量已达22吨。
交割日盘面月差收窄，上海电解铜升水走高
据Mysteel，早间盘初，由于临近交割换月，市场报价活跃度相对不高，少数贸易商平水铜品牌始报于升80~升150元/吨，好铜品牌货源则报至升180~200元/吨，然临近交割换月，下游加工企业多观望为主，静待换月入市接货，市场成交氛围较为清淡，但因近月BACK月差结构缩窄，持货商继续下调报价出货意愿亦相对有限，现货成交表现拉锯；至第二个交易时段，市场平水铜品牌货源基本企稳于升0~100元/吨，好铜品牌亦坚挺于升120~180元/吨，随着铜价窄幅震荡，部分下游企业逢低入市刚需接货，现货成交集中于升100元/吨附件，好铜品牌亦被压价至升120元/吨附近部分成交。整体来看，铜价重心继续走跌，交割日，市场成交情绪有限；后续来看，短期随着月差收敛，现货升水企稳，高升水报价，但下游采购情绪稍显拘谨，整体补货需求有限，市场流动性减弱，市场多交易平水以及差平为主 。
市场观点
机构一：新能源警惕慢变量的快速兑现
近期对于新能源行业的“反内卷”行动徐徐展开，而最重要的光伏、新能源汽车行业均呈现了低价竞争后的调整。低价无序的竞争需要结合行业自律、政策调控等多种手段进行整治，但需要考虑的是，对于行业乱象的监管并非“一刀切”，实际供需平衡的变化过程更为漫长。
以碳酸锂为例，下游汽车行业的库存高企，带来后续锂电装车的压力。而汽车行业的整顿将阶段性抑制新增锂电需求，进而供给侧的收缩需要更大幅度的收紧以相互匹配。但锂资源的问题在于，海外部分矿产仍未出现减量，国内较低的价格难以击穿优质锂辉石、盐湖提锂等企业的关键成本线，进而在预期价格反弹之后，利润实质向提炼环节转移。
在上半年大规模的光伏抢装结束后，市场预计后续的光伏新装机量将迅速下滑，部分组件环节如光伏玻璃实现了较大规模的减产，而多晶硅行业也在部分企业亏损下实现一定的产量缩减。关键问题在于，行业的自律生产、完全成本核算等行动有助于价格回归合理成本，而实际的产能并未有效出清。推动落后产能有序退出是一个较长的过程，但是需要警惕的是，期货盘面的蜂拥通常在极短的时期内计价了长期的逻辑，而在慢变量兑现之前呈现投机情绪带来的大幅波动。
机构二：工业硅继续冲高，警惕盘面波动率上升风险
本周以来，工业硅盘面较上周走势偏强，周二盘中涨幅逼近4%。根据市场最新消息，新疆或取消补贴电价和大厂不复产，工业硅随成本提升价格持续修复。
政策面引导下，光伏产业链挺价底气上升，不过需要注意的是，终端需求暂未出现起色，市场成交几近停滞，期货跟涨现货更多交易投机需求逻辑。市场当前分歧较多，整体传导有限，持续冲高难度高，需要警惕盘面波动率上行导致单边操作风险度提升。
基本面来看，据百川，工业硅周度产量环比增长220吨至7.22万吨，周度开炉率增加0.5%至29.4%，周内开炉数量增加4台至232台。需求方面，政策将反内卷竞争提上日程，晶硅端统一上调报价，但西南仍有复产量级，新订单持续低迷，上下游成交短期僵持。有机硅周度价格上调400元/吨至10700-11500元/吨，受上游提振，以及山东单体厂延续停车降负，下游预售和采购量边际好转，终端建筑及家装需求持续走弱，难有持续性修复。基于此，工业硅社会库存周度累库4800吨至44.27万吨，其中厂库累库3800吨至26.97万吨。不过，工业硅仓单量仍在持续下降未见拐头，挤仓担忧仍是多头有力筹码。近期重点关注开工复产情况以及仓单拐头时点，若市场交易逻辑回归基本面，需警惕价格冲高回落的风险。
