重点关注
1. 北京光和谦成科技有限公司成立，有企业人士称其为“多晶硅平台公司”
2. Liontown：与天华新能签订两年的锂精矿承购协议
3. 硅片价格暂稳但成交清淡，成本线成短期支撑
4. 11月印尼冰镍产量环比增加3.60%
行业资讯
北京光和谦成科技有限公司成立，有企业人士称其为“多晶硅平台公司”
今日有消息称“多晶硅平台公司注册”，公司名称为北京光和谦成科技有限责任公司，注册资本30亿，成立日期为2025年12月9日，公司住所在北京市朝阳区。一家头部硅料企业人士对财联社记者称，该消息属实，该注册企业主要为探索行业内潜在战略合作机会，如技术升级、市场拓展、产能与成本优化。光伏行业协会负责人在回复财联社记者时表示，不方便回应相关该消息。
Liontown：与天华新能签订两年的锂精矿承购协议
据Mysteel，12月9日，澳洲锂矿山Liontown发布公告，与Canmax（天华新能）达成具有约束力的采购协议，每年15万吨锂辉石精矿，分两期于2027年和2028年交付，定价结算将依据锂辉石精矿价格指数公式。
硅片价格暂稳但成交清淡，成本线成短期支撑
据Mysteel，光伏硅片市场价格整体持稳，主流尺寸未出现明显调价。其中，183N硅片主流成交价维持在1.15元/片，210RN报于1.15–1.2元/片区间，210N成交价稳定在1.5元/片。尽管部分厂商报价略有松动，但整体价格体系未现大幅波动，市场呈现报价维稳、实际成交偏弱。当前需求端依然疲软，下游电池厂排产持续下调，采购以消化库存为主，新增订单极为有限。同时，终端组件环节进入年末淡季，亦导致硅片出货困难。行业总库存仍维持在高位，去库进展缓慢。
11月印尼冰镍产量环比增加3.60%
据Mysteel调研印尼15家样本项目统计，2025年11月印尼冰镍金属产量3.69万吨，环比增加3.60%，同比增加20.16%；其中高冰镍3.12万吨，低冰镍0.57万吨（除去已转高部分）。2025年1-11月印尼冰镍累计金属产量29.61万吨，同比减少7.79%。 2025年12月印尼冰镍预估金属产量3.71万吨，环比增加0.44%，同比增加29.44%；其中高冰镍3.15万吨，低冰镍0.56万吨。
市场观点
机构一：供应收缩不及预期，需求疲软叠加高库存拖累工业硅价格
今日工业硅2601主力合约大幅走弱，收盘报8340元/吨，跌幅3.47%。
1、供应端南减北增下，供应收缩不及预期，无实质减量支撑。西南减产但北方补产，整体供应压力未缓解。根据隆众周报，西南地区因枯水期电价上调，厂家普遍亏损，除国企外多数停产检修，云南开工率降至11.17%。但西北产区（新疆为主）形成显著补产：新疆大厂开工稳定，无冬季限产通知。此外，新疆此前的环保扰动未实质影响产能释放，且“乌-昌-石”区域重污染天气橙色预警已于昨日解除。
2、需求端下游疲软无亮点，刚需采购难抵消费收缩。多晶硅需求环比下滑，隆众资讯统计12月多晶硅国内排产预计11.67万吨，较11月明显下滑，且头部企业减产显著；同时多晶硅收储消息持续发酵但未落地，无政策托底需求。作为工业硅核心下游，多晶硅排产下降直接削弱工业硅消费。有机硅观望情绪浓，补库意愿低迷，虽有机硅DM价格环比上涨，但其下游情绪偏观望。一方面有机硅联合减产计划尚未开始实施，另一方面下游对高价原料接受度低，仅维持刚需采购，无法形成需求端的有效拉动。此外，铝合金需求平淡，无新增增量。
3、高库存压力持续，去化节奏缓慢。周度供需差仍存，累库压力未缓解。隆众周报显示，本期工业硅周度供需差1.78万吨，其中供应7.58万吨，需求5.8万吨，虽较上期 1.8 万吨小幅收窄，但仍处于供大于求格局，供应收缩不及需求下滑速度，高库存难以快速去化，价格被迫向下调整以匹配库存压力。
当下工业硅供应收缩不及预期、需求持续疲软、高库存压顶，叠加商品板块联动下跌、政策利好落空的情绪与政策催化，产业持续疲软。短期来看，若后续无实质减产、收储政策落地，价格仍将受库存与需求约束；若出现政策超预期或供应大幅收缩，才可能缓解跌势。
机构二：氧化铝过剩困境短期难解，规模性减产仍需时日
氧化铝的高库存背后是一道结构性难题。当前超过450万吨的库存形成了港口与中转库高位积压与铝厂原料库存充盈的双重压力。尤其值得注意的是，期货仓单量持续增加至25万吨以上，且主要集中在新疆等交割区域，这表明金融化库存正在成为新的供应压力源。这种库存结构使得任何短期供应扰动都被库存缓冲所吸收，价格弹性大幅丧失。这种高库存困境来源于供需情况的劈叉，氧化铝的需求端被电解铝产能上限压制，而供应端面临着多重压力。1）长单交付约束：多数氧化铝企业与电解铝厂签订年度长协，生产调整需兼顾合约履行。2）经济就业绑定：氧化铝产能集中的区域往往面临稳就业、稳经济的地方压力，主动减产面临非市场阻力。3）产能扩张惯性：如东方希望北海等新建项目仍在推进，新增产能释放与旧产能退出存在时间错配。
对于后市，以下几种信号的出现可能带来行业供需情况的提前修复：一是部分企业因现金流断裂而出现规模性减产，并带动开工率跌破75%这一关键心理关口；二是库存出现连续数周的去化，证明供应收缩速度开始超越需求疲软程度；三是铝土矿价格在某一位置展现出超预期的刚性，成本支撑从预期转为现实。除此之外，宏观环境变化、进口窗口关闭、政策预期等外部变量也可能成为打破僵局的催化剂。若上述信号均未出现，这一场围绕现金成本的拉锯战可能会非常漫长。
