重点关注
1. 国家统计局：1-11月中国十种有色金属产量同比增3.8%
2. 国内电解铜库存继续累库，各市场均表现不同程度增幅
3. 印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，环比大增182.2%
4. 日本11月底三大港口铝库存环比下滑5.2%
行业资讯
国家统计局：1-11月中国十种有色金属产量同比增3.8%
国家统计局数据显示，2025年11月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长4.8%，1-11月累计增加值同比增长7.1%。11月份十种有色金属产量为699万吨，同比增长4.7%；1-11月累计产量为7447万吨，累计同比增长3.8%。其中电解铝11月份产量为379万吨，同比增长2.5%；1-11月电解铝产量为4117万吨，累计同比增长2.5%。
国内电解铜库存继续累库，各市场均表现不同程度增幅
据Mysteel，截至12月15日，国内市场电解铜现货库存17.72万吨，较8日增1.14万吨，较11日增0.60万吨；上海库存11.84万吨，较8日增0.50万吨，较11日增0.22万吨；广东库存1.52万吨，较8日增0.09万吨，较11日增0.04万吨；江苏库存3.80万吨，较8日增0.41万吨，较11日增0.25万吨。国内电解铜库存继续累库，各市场均表现不同程度增幅；近期由于铜价再创新高，下游企业接货需求疲弱，市场出库量仍较为一般，且周末国产货源亦有所到货，库存因此继续上升。
印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，环比大增182.2%
印尼贸易部公布的数据显示，印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，环比增加182.2%，同比增长25.59%；2025年1-11月累计出口精炼锡48047.57吨，累计同比增加16.31%。
日本11月底三大港口铝库存环比下滑5.2%
12月15日，日本丸红株式会社公布，2025年11月底，日本三大主要港口的铝库存下滑至312100吨，环比减少5.2%。丸红收集的数据来自横滨、名古屋和大阪港。
市场观点
机构一：基本面支撑下，预计短期铂钯价格或仍以偏强运行为主
12月15日，铂主力2606合约高开高走，午后触及涨停板，截止收盘报482.4，涨幅7%，钯金亦受带动，盘中逐步走高，截止收盘报407.6，涨幅4.73%。
1、宏观层面：美联储12月降息尘埃落定，鸽派降息超过市场预期，利好商品市场，短期投资者关注本周美国11月非农、通胀数据以及日本央行在内的多国央行利率决议。
2、供需端：主产国南非和俄罗斯均面临政治或经济不确定性，南非和俄罗斯铂矿供应占全球总供应八成以上，钯矿供应占比亦在八成左右，其出口稳定性存疑，且受美欧制裁潜在风险影响；消费端，虽受传统燃油车销量拖累，但氢能等新兴领域应用提供支撑。
3、库存：截止12月12日，NYMEX铂金库存为614561金衡盎司，自前期高点继续回落，NYMEX钯金库存为189230金衡盎司，处于高位。
整体来看，宏观市场情绪尚可，金银价格坚挺，对铂钯价格有提振。另外铂钯本身基本面亦有支撑，海外地缘局势不稳下，主产国出口稳定性存疑，消费端尚有韧性。供需博弈下，目前铂钯市场仍处于短缺局面，且有望延续至2026年，现货市场亦紧张，基本面支撑下，预计短期铂钯价格或仍以偏强运行为主。
机构二：多晶硅产能整合进入实质阶段，强预期与弱现实博弈加剧
上周五（12月13日）晚间，中国光伏行业协会官方发文确认，“多晶硅产能整合收购平台”（即光和谦成科技有限公司）已完成注册，将采取“承债式收购+弹性封存”的双轨模式运行。这标志着行业酝酿已久的“反内卷”自救从预期步入实质操作阶段。本次整合的长期愿景已初步量化。据证券时报报道，平台企业规划将行业产能上限设定为150万吨。若此目标实现，需在2025年330万吨产能基础上，出清逾180万吨产能。结合2025年约130万吨的预期产量及IEA对2026年全球装机的乐观预测（对应多晶硅需求约142万吨），届时行业开工率有望理论回升至80%以上的健康水平。
年底多晶硅基本面呈现“弱现实”格局，目前多晶硅成交价稳定在4.96-5.5万元/吨，高于行业平均现金成本线（估算约3.86万元/吨）。截至12月初，多晶硅厂库库存已持续累积至29.3万吨的年内高位，以上下游排产测算，可匹配近两个月的硅片生产需求。需求端，年底国内装机增速放缓，同时10月组件出口环比下调至19.4GW，由关税预期带来的抢出口效应有所消退。需求放缓导致中游硅片环节减产明显，11月环比减产超10%，12月排产预计进一步降至约45GW，环比再降16%。
综上，政策驱动下的多晶硅行业格局出现长周期拐点信号，但短期内将加剧强预期与弱现实的博弈。鉴于上述基本面偏弱，避免在情绪高点追涨，注意仓位管理，后续紧密跟踪平台首批收购的具体方案与规模。
机构三：反内卷提振市场情绪，氧化铝减仓反弹
氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，前期进口氧化铝于陆续到港，新疆地区库容基本满额，后续大量仓单将到期，大量仓单将加剧供需不平衡的状态，目前国内外现货价格无论是网价还是成交价均持续下跌，想要改善这种情况，需要检修企业达到一定量级。
12月14日起河北某大型氧化铝厂因重污染天气4台焙烧减排，本次检修影响暂时较为有限。周五晚国资委专题会议强调要抵制内卷式竞争，提振市场情绪，空头大量平仓导致氧化铝大幅反弹。在无实质性政策出台前，反内卷对氧化铝的影响多为情绪上的刺激，但不推荐此时空头加仓，主要原因有两点：1，当前氧化铝盘面价格较低，02合约已跌破平均现金成本，且当前基差较大，氧化铝存在基差修复可能；2，受反内卷市影响场情绪较亢奋。同时也认为抄底也需要等待更多检修出现以及现货价格的指引。因此认为空头可逐步止盈，多头暂时观望。
