重点关注
1. 枧下窝锂矿进入首次环评信息公示阶段，专业人士：正常审批环节
2. 本周多晶硅环节净利润环比持平
3. 进口铝土矿成交价格重心进一步下移，市场跌势呈现加速态势
4. 市场成交难有提升，上海电解铜现货贴水走扩
行业资讯
枧下窝锂矿进入首次环评信息公示阶段，专业人士：正常审批环节
据期货日报，宁德时代宜春枧下窝锂矿复产又有新的进展。12月19日，江西省宜春招标网发布《江西省宜丰县圳口里-奉新县视下窝锂矿采矿项目环境影响评价第一次环评信息公示》，对宜春时代新能源矿业有限公司的江西省宜丰县圳口里-奉新县视下窝锂矿采矿项目进行第一次环评信息公示。北京市京师律师事务所矿产资源法律事务部主任曹旭升告诉记者，这是众多办证流程中的正常审批环节之一，若想正常开采，后续还需办理一系列申请、审查、备案、审批等手续。据悉，枧下窝矿区是宜春地区重要的锂云母矿，采矿许可证8月9日到期后已暂停了开采作业，正按相关规定尽快办理采矿证延续申请。当前，宁德时代已向江西省宜春市自然资源局提交了采矿权延续申请。
本周多晶硅环节净利润环比持平
据Mysteel，截至12月19日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价50元/千克，生产成本约41.58元/千克，净利为8.42元/千克。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比持平。成本方面，硅粉价格持稳，成本环比持平。本周多晶硅环节净利润环比持平。
进口铝土矿成交价格重心进一步下移，市场跌势呈现加速态势
据Mysteel，近期国内市场进口铝土矿交易相对活跃，海漂及港口现货成交较为密集，以几内亚矿石为主。其中，低品位几内亚矿石海漂现货最低成交价为65美元/干吨，标准品位几内亚矿石港口现货库存已成交价格为69美金/干吨及可成交价约为67美元/干吨，分别为两个不同港口库存。基于当前市场表现，Mysteel今日将网站几内亚45/3品位报价下调1美元/干吨至69美元/干吨，且价格仍存在进一步下行空间。
市场成交难有提升，上海电解铜现货贴水走扩
据Mysteel，早间盘初，少数持货商差平货源始报于贴180元/吨，主流平水铜品牌则报至贴150元/吨附近，好铜品牌日内流通相对稀缺；然铜价重心再度上涨，下游企业接货情绪维持疲弱，市场成交氛围仍较为清淡。部分持货商无奈只能继续下调报价出货，差平品牌货源走跌贴200元/吨，主流平水铜品牌亦下调至贴160元/吨，但下游采购情绪仍难有提振，现货成交僵持；至第二个交易时段，少数持货商以促成交继续下调甩货，同时临近周末，少数下游逢低刚需接货，差平货源被压价至贴220~贴200元/吨成交，少数低价差平贴240元/吨有所成交，主流平水铜品牌亦成交于贴170~贴160元/吨附近，好铜品牌日内流通有限。整体来看，铜价高位运行，下游需求维持较弱，现货贴水幅度仍有所扩大。下周来看，考虑到临近年末，料市场交易活跃度逐渐走弱，同时市场到货相对不多，现货贴水幅度走扩空间有限，但下游需求疲弱，周内难有反弹回升动力，整体预计维持贴200~贴100元/吨运行。
市场观点
机构一：印尼计划对镍伴生资源征税，镍价回升
供应端，印尼政府2026年RKAB配额或为2.5亿吨，低于2025年。但是由于今年未使用完的配额会延续到一季度，以及对有配套冶炼厂的镍矿，年中可申请补充配额，因此目前尚未有配额不足的担忧。后续印尼计划对钴等伴生资源额外征税，或令镍成本抬升。
需求端，现货需求相对偏弱，下游仍以刚需采购为主。不锈钢需求相对稳定，三元需求近期有所回落。
库存端，伦镍库存维持高位，当前库存超25万吨。国内库存同样维持高位，过剩格局较为明显。
整体来看，资源端目前印尼有镍资源整体供应充足。2026年RKAB配额有所削减，但并未引发供应不足的担忧。后续针对镍矿伴生资源增加税收。加工端，国内精炼镍产线有所减产。需求端，镍下游传统需求相对稳定，新能源需求弱势，整体缺乏显著增量。当前全球镍元素供需过剩的格局未改，海内外库存维持高位。过剩的产能与偏弱的需求仍对价格有明显的压制。昨日印尼方面宣称计划对镍矿伴生资源额外征税税负，成本抬升预期推动镍价有所反弹。后续关注全球需求走向情况以及印尼政策变动的落地情况。
机构二：情绪与与现货紧约束共振，铂钯价格维持强势
本轮铂钯的涨势并非纯情绪推动，而是由“现货紧约束”所驱动：WPIC在其Q32025报告中指出，欧洲库存在连续缺口下被消耗，推动铂金隐含1个月租赁利率在2025年Q3均值升至约15%，并伴随伦敦远期市场深度Backwardation，反映可出借实物流动性不足与持有者惜贷/惜售，构成期现联动上行的结构性证据。
需要强调的是，交易所已于12月17日晚发布市场风险提示，明确提示不确定性因素较多、相关品种波动较大并将强化监管；在该约束下价格仍保持强势，意味着市场对“外盘创新高+现货紧约束+资金轮动”的合力仍在定价，但也同步抬升了追涨的回撤风险溢价。
展望后市，建议继续重点跟踪近月升水，基差韧性与持仓稳定性，若升水坚挺且持仓未出现明显崩塌，则趋势延续概率仍高；若升水走弱叠加持仓快速回落，则需警惕拥挤交易下的情绪退潮。交易上不宜盲目追高。此外钯金因中长期基本面分歧更大，对政策与替代预期更敏感，风险约束应高于铂金。
Mysteel：电解铜内贸长单升水预计表现坚挺报价，让步空间或相对有限
临近年末，受制于企业资金年度结算回款压力，持货商积极出货换现，且铜价高企于90000元/吨以上运行，下游企业接货需求相对疲弱，现货升水承压下行明显，但目前近月合约月差Contango结构运行，部分企业大幅贴水出货情绪有限，现货升水下方亦有支撑；
考虑到目前处于冶炼厂年度内贸长单报价阶段，发往市场仓库现货量较少，且进口铜补充流入同样受限，社库累库幅度并不明显；
而由于目前铜精矿TC长单仍未敲定，但因海外长单溢价基本较往年明显上涨，部分冶炼厂内贸长单报价高报于升200元/吨以上亦属于情理之中，但当前铜价处于震荡上涨阶段，下游加工企业面临“高铜价，高现货长单溢价“局面，接受意愿同样表现较低，上下游谈判难度有所加大；
然值得注意的是，由于明年进口铜流入预期减少，以及COMEX-LME套利价差因素存在，且海外市场现货高溢价表现，国内冶炼厂仍有大幅出口表现预期，届时国内市场现货供应预计出现流通偏紧局面，而考虑到供应稳定性以及年内生产保障，大部分下游加工企业仍将不得不积极考虑长单签订，但签订比例或以寻求浮动价成交为主，固定价签订比例预计有所降低；
由于当前历史级别低位的铜精矿TC价格，大部分冶炼厂仍将面临亏损局面，因此为弥补部分成本亏损，电解铜内贸长单升水预计表现坚挺报价，让步空间或相对有限，预计整体成交价格或相差较小。
