重点关注
1. 2月中国多晶硅产量8.2万吨，环比下降12.3%
2. 国内铜社库延续累库趋势，但周内累库幅度有所放缓
3. 截至目前欧洲除俄罗斯外的在产电解铝产能合计约314.4万吨，其中天然气发电占比仅在9%左右
4. LME因仓库违规行为对PAC Global Services Spain处以罚款
行业资讯
2月中国多晶硅产量8.2万吨，环比下降12.3%
据Mysteel，2026年2月中国多晶硅产量8.2万吨，环比下降12.3%，同比下降8.48%；预计，2026年3月多晶硅排产9.23万吨，环比上涨12.56%。
AI解读:2月多晶硅产量环比、同比双降，或因检修等因素。3月排产增加，供应预期回升。短期或影响价格波动，若需求稳定，价格或有下行压力。
国内铜社库延续累库趋势，但周内累库幅度有所放缓
据Mysteel，截至3月5日，国内市场电解铜现货库存58.46万吨，较26日增4.85万吨，较2增1.06万吨；上海库存36.01万吨，较26日增4.01万吨，较2日增1.21万吨；广东库存9.71万吨，较26日增0.40万吨，较2日降0.03万吨；江苏库存11.92万吨，较26日增0.53万吨，较2日增0.04万吨。国内社库延续累库趋势，但周内累库幅度有所放缓，其中上海市场仍贡献主要增幅，江苏、广东市场变化相对较小；随着周内下游企业陆续复工复产，下游企业接货需求表现回升，市场仓库出库量亦有所增加，但国产货源仍有陆续到货，库存整体维持增加。
AI解读:国内铜社库持续累库但幅度放缓，上海贡献主要增幅。下游复工使接货需求回升、出库量增加，但国产到货仍使库存增加，短期或抑制铜价上涨，后续关注需求恢复力度。
截至目前欧洲除俄罗斯外的在产电解铝产能合计约314.4万吨，其中天然气发电占比仅在9%左右
据CCTV国际时讯，俄罗斯总统普京当地时间3月4日在接受俄媒采访时表示，当前石油、天然气的价格确实在上涨，这是对俄罗斯能源的限制以及美以对伊朗的侵略等因素叠加导致。而欧盟还要全面禁止从俄罗斯进口管道天然气和液化天然气。普京表示，反正欧盟迟早要禁止进口俄气，不如俄罗斯主动给欧洲“断气”，停止向欧洲市场供应并转向新兴市场。
爱择咨询统计，截至目前欧洲除俄罗斯外的在产电解铝产能合计约314.4万吨，其中火电占比仅在12%左右，若单纯考虑天然气发电，则占比仅在9%左右。可以说自2021年欧洲能源危机以来，前期大量采用天然气发电的电解铝产能因成本高昂导致减停产，同时叠加环保、降碳等因素，当前欧洲仍采用火力供电的电解铝在产产能占比已经大幅下降。
AI解读:普京称或主动给欧洲"断气”，但欧洲电解铝产能天然气发电占比仅9%。前期因气价高已有产能减停产，此次事件对欧洲铝产能直接冲击或有限，不过市场情绪波动或影响铝期货走势。
LME因仓库违规行为对PAC Global Services Spain处以罚款
据外媒，伦敦金属交易所（LME）周三表示，已对仓库运营商PAC Global Services Spain（简称PGS）采取纪律处分，因其违反交易所相关规则，处以25万英镑（约合334175美元）罚款，凸显LME对仓库运营合规性的严格监管态度。LME在一份会员通知中列出了PGS违反仓库协议的8项违规行为。其中最严重的违规行为是在对PGS位于中国台湾地区的一座仓库进行调查时发现的——该仓库将铜存储在设施外的露天场地，违反了LME仓库运营的核心标准。根据LME官网信息显示，PGS在欧洲和亚洲运营着39座LME注册仓库，业务覆盖工业金属存储、物流及分销领域，其西班牙总部位于巴塞罗那，具备完善的仓储运营网络。此次违规事件或对其仓库注册资质及市场声誉产生影响。
AI解读:LME因PGS仓库违规处以罚款，凸显监管严格。PGS将铜露天存储违反核心标准，或影响其仓库注册资质与声誉，可能使市场对LME金属仓储可靠性存。疑，影响相关金属期货走势。
市场观点
机构观点：中东供应扰动，铝短缺预期升温
美伊战局激烈，中东地区电解铝生产面临收缩风险。该地区电解铝运行产能约672万吨占全球接近9%，战争对生产和相关设施的直接冲击给生产带来威胁。另一方面中东氧化铝自给率严重不足，需要通过霍尔木兹海峡大量进口，一旦运输受阻时间拉长，常备库存消耗殆尽则可能引发电解铝更大规模的减产，不过历史上霍尔木兹海峡从未出现过长期封锁的情况。
此前市场对于2026年全球铝市场普遍给出紧平衡或略偏紧判断，中东突发减产将加剧海外短缺预期，目前LME库存处于低位，海外现货升贴水上升。不过国内库存高企，市场呈现外强内弱格局。
近日美元指数持续上行，能源价格飙升压制降息预期，经济前景担忧令全球股市和前期领涨的其他有色品种均出现明显回落。产业层面在发生减产的同时也需要看到超高利润状态下全球新投复产产能的推进以及铝价持续处于历史高位后需求端的负反馈。短期铝价偏强运行，海外现货升贴水抬升，但宏观顺风局面出现一定变化，后续仍存在较多扰动，谨慎看待向上突破空间。除战争以外还需关注两会政策、美联储会议、特朗普访华、贸易形势、俄乌谈判等一系列事件的影响，预计未来一个月包括铝在内的商品市场将处于高波动状态，控制仓位，不要追涨杀跌。
AI解读:美伊战局使中东电解铝生产有收缩风险，加剧海外短缺预期，LME库存低、升贴水上升，但国内库存高，外强内弱。短期铝价偏强，不过宏观有变化，后续。扰动多，商品将高波动。
Mysteel：津巴布韦“锁矿”政策靴子落地，短期供应收紧，长期格局重塑
2026年2月25日，津巴布韦矿业部长宣布立即暂停所有未加工矿产和锂精矿的出口，旨在规范采矿经营及发展下游冶炼业务。短短一周后，3月3日，内阁正式批准了此项决定。
Mysteel分析指出，此次升级标志着该禁令从部门级行政指令，正式擢升为国家级政策，执行力度和长期确定性被极大强化。这绝非孤立事件，而是继2022年要求原矿和精矿通过当地国企出口政策后，津方资源战略的延续与升级。其根本目的明确：强制产业链下游环节（如锂盐加工）本土化，以实现资源价值最大化，而不仅仅是“卖原料”。
短期：锂盐企业基本代工订单及自身备库已经至2026年4月中下旬，锂盐企业在年前和年后均采用了相对积极的锂矿备库策略。对于津巴海运2个月的平均船期来说，综合其锂矿库存情况来看，会在5月开始对碳酸锂的产量供应出现实质性影响。按照Mysteel推算，2026年津巴布韦的锂矿月度供应均值可以达到1.5万吨LCE/月，如果放开时间不确定或继续延期，5月开始中国碳酸锂供需平衡将进入持续去库，预计会带动锂矿及锂盐现货价格快速上行。非洲及南美等海外供应地缘稳定性较差，国内锂矿供应释放也有所延期，由供应扰动叠加3月下游需求回暖会带动锂矿&锂盐价格快速上涨。
中长期：政策旨在清理不合规的小型矿企和贸易商，加速行业洗牌。资源国的“资源民族主义”趋势，正推动全球锂产业链从“产地-加工地”分离的模式，转向“采矿-选矿-深加工一体化”的区域集群模式。
AI解读:津巴布韦“锁矿"政策升级，短期5月起影响碳酸锂供应，或带动锂矿及锂盐价格上行。中长期加速行业洗牌，推动全球锂产业链向一体化区域集群模式转变。
Mysteel：APNI解读印尼镍业政策
为深入了解印尼镍矿政策最新动向及其对全球供应链的潜在影响，3月4日Mysteel对印尼镍矿协会(APNI)秘书长Meidy Katrin Lengkey进行了独家专访。针对当前市场高度关注的RKAB配额收紧背景下的资源平衡、新冶炼项目的原料保障、特定区域矿山配额调整，以及镍矿定价机制改革等一系列热点问题，Meidy秘书长给出了官方详尽的解读与回应。
其核心观点：1、印尼2026年将RKAB生产配额目标设定在约2.6-2.7亿吨，旨在将全球镍市场盈余从预测的26.1万吨压缩至8.9万吨，通过供应管理直接为镍价提供支撑；
2、印尼存在RKAB修订机制，企业可在年中根据生产实绩申请追加配额，这意味着年初的配额收紧并非最终供应上限，实际供应量存在动态调整的弹性；
3、印尼正推动镍矿定价公式改革，拟将矿石中的钴价值纳入计价体系，此举将直接提升褐铁矿等矿种的官方基准价格，从而推高矿山开采成本和下游冶炼厂的原料采购成本。
AI解读:印尼镍业政策受关注，2026年设生产配额目标稳镍价，配额有动态调整弹性，还推动定价改革，将钴纳入计价会提升成本，或使镍期货价格波动，影响市场供需平衡。
