重点关注
1. 海关总署：1-3月中国出口未锻轧铝及铝材145.6万吨，同比增加6.5%
2. 海关总署：一季度中国进口未锻轧铜及铜材同比降14.2%
3. 安托法加斯塔：运营平稳但燃料与硫酸成本构成主要风险
4. 据悉硫磺短缺导致几家印尼镍加工企业被迫减产至少10%
5. Alphamin 第一季度盈利创历史新高
行业资讯
海关总署：1-3月中国出口未锻轧铝及铝材145.6万吨，同比增加6.5%
海关总署最新数据显示，2026年3月中国出口未锻轧铝及铝材48.5万吨；1-3月累计出口145.6万吨，同比增加6.5%。
AI解读:1-3月中国未锻轧铝及铝材出口量同比增6.5%，反映海外需求较好。从底层逻辑看，利于缓解国内供应压力，对铝期货市场而言，或支撑价格上行。
海关总署：一季度中国进口未锻轧铜及铜材同比降14.2%
海关总署最新数据显示，2026年3月，中国进口未锻轧铜及铜材41.6万吨；1-3月，中国进口未锻轧铜及铜材111.5万吨，同比下降14.2%。2026年3月，中国进口铜矿砂及其精矿263.0万吨；1-3月，中国进口铜矿砂及其精矿756.3万吨，同比增长6.6%。
AI解读:一季度未锻轧铜及铜材进口降，或因需求弱;铜矿砂进口增，反映冶炼产能扩张。短期或使铜价承压，长期需关注需求恢复情况。
安托法加斯塔：运营平稳但燃料与硫酸成本构成主要风险
据外媒，智利矿商安托法加斯塔（Antofagasta Minerals）首席执行官 Ivan Arriagada周一向路透社表示，尽管公司运营及项目推进持续稳步开展，但燃油和硫酸价格上涨是其近期最大的担忧，凸显行业成本压力。Arriagada在周一的采访中表示，油价上涨及其引发的燃油成本上升，是公司成本端面临的最主要担忧。另外，炸药价格也出现上涨，能源成本在一定程度上也有所上升；不过他指出，尽管铜价有所下跌，但整体仍处于有利水平，缓解部分成本压力。他透露，公司已签订覆盖硫酸的长期合同，以此对冲价格波动风险；硫酸仅用于公司小部分运营环节，一定程度降低了市场波动带来的影响。但Antofagasta正密切监测硫酸市场发展，“若情况恶化、供应短缺加剧，可能会对公司运营造成影响”，已做好应对潜在风险的准备。
据悉硫磺短缺导致几家印尼镍加工企业被迫减产至少10%
据外媒，三位知情人士透露，由于伊朗战争导致的供应中断引发硫磺短缺，几家印尼镍加工企业自上月以来被迫将产量削减了至少10%。此次减产主要波及那些使用硫酸将镍矿石加工成 MHP（氢氧化镍钴混合沉淀物，电动汽车电池材料的关键原料）的工厂。这是美以对伊战争正在冲击矿业供应链的最清晰信号之一，尽管目前印尼的镍总产量仍处于相对高位。消息人士称，受影响的工厂包括由华友钴业（Huayou Cobalt）、力勤资源（Lygend Resources）和青山集团（Tsingshan Group）等企业支持的设施。消息人士表示，由于利润丰厚且需求旺盛，其中几家工厂此前一直处于超负荷运行状态，目前的限制措施已将产量降至额定产能水平。这意味着，虽然印尼的整体镍产量保持高位，但 MHP 的供应正在趋紧。
AI解读:伊朗战争致硫磺短缺，印尼镍加工企业减产，影响MHP供应。因利润需求，此前超产，现产量降回额定。虽整体镍产量高，但MHP供应趋紧，或影响镍期货价格。
Alphamin 第一季度盈利创历史新高
据ITA国际锡协，Bisie 矿山的运营商 Alphamin 公司宣布，公司第一季度生产了 5016 吨锡精矿金属量，在锡价创历史新高的背景下，季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）亦创下历史新高。公司指出，燃料价格的上涨并未对第一季度的运营产生实质影响，但预计第二季度将受到波及。Alphamin表示，自3月初以来，公司在采购额外燃料时已承受了25%至35%的高额溢价。目前，Alphamin在Bisie矿山现场拥有约30天的柴油储备，另有可供75天使用的柴油正在运往刚果（金）矿区的途中。在近端及区域勘探进展方面，公司表示第一季度钻探活动有所加速，在Mpama South和Mpama North两个矿区共完成了4673米的勘探钻探。公司特别提到，在Mpama South资源量下部针对矿化体施工的一个钻孔，其初步内部化验结果非常乐观。
Al解读:Alphamin一季度产锡多，锡价高使盈利创新高。虽燃料价涨暂未实质影响，但二季度或受波及。勘探钻探加速且结果乐观，或影响未来锡供应，短期锡期货走势或受盈利与成本综合影响。
市场观点
机构观点：印尼镍矿基准价调整落地，镍价上行
印尼镍矿基准价HPM调整落地，增加钴等金属计价后，根据印尼政府测算1.6%品味火法镍矿基准价上涨约26美金/湿吨，湿法1.2%品味湿法镍矿上涨24美金/湿吨。镍矿端成本上升，目前仅考虑对应税收成本，火法吨镍成本上涨2500元，湿法吨镍成本上涨约500元，而调整后，湿法矿基准价将大幅高于目前现货价格，若当地镍矿价格升贴水下降幅度小于基准价上涨幅度，镍矿价格进一步上行，镍成本将进一步上行。
从成本端考虑，由于印尼镍矿与硫磺价格持续上涨，盘面反弹至目前测算的边际一体化成本附近，由于原料库存、前期镍冶炼厂高位套保等因素，目前成本压力还未导致行业显著的减产动作出现。但当前尚未出现镍原料供需格局反转的迹象，预计原料价格维持高位，镍价成本支撑仍相对偏强，若后续精炼镍环节出现减产的动作，或印尼镍矿HPM调整落地后镍矿价格涨幅超预期，镍价仍有上行空间。
AI解读:印尼镍矿基准价调整落地，成本上升。火法、湿法吨镍成本均涨，虽未致显著减产，但原料供需未反转，价格或维持高位，若精炼镍减产或镍矿涨幅超预期，镍价有上行空间。
机构观点：中东冲突持续造成铜供应扰动加大
近期中东冲突有所缓和，但美伊谈判没有达成共识导致短期冲突升级和冲突时间拉长的风险加大。中东地区通过霍尔木兹海峡进出口货物的活动预计仍将受到较大限制，海外硫磺和硫酸供应将受限，并将对海外湿法铜供应带来减产风险。叠加当下中国再生铜原料供应较为紧张、进口再生铜可能减少，以及需求韧性较强，国内精炼铜库存预计进一步去化，铜价仍有较强支撑。稍长时间看，需要警惕中东冲突拉长对经济和需求的负面影响。
AI解读:中东冲突未息，美伊谈判无果使冲突风险加大，影响硫磺等供应，海外湿法铜或减产。国内再生铜供应紧、需求强，库存或去化，支撑铜价，但需警惕冲突久拖对经济和需求的负面作用。
