重点关注
1. 5月中国铝土矿进口量环比上涨16.65%，非主流来源国进口量环比下降55.8%
2. IAI：5月份全球原铝产量为615.0万吨
3. 5月份国内精炼铜进口延续增加，6月份出口预计提升明显
4. 日内铜价延续走跌，上海电解铜现货升水承压下行
行业资讯
5月中国铝土矿进口量环比上涨16.65%，非主流来源国进口量环比下降55.8%
海关数据显示，2026年5月中国进口铝土矿总量为2302.9833万吨，环比上涨16.65%，同比上涨31.49%，进口规模明显回升。1-5月国内铝土矿累计进口量达10075.79万吨，同比增长18.14%，上半年整体进口货源供应保持高位。
Mysteel数据显示，2026年1-5月中国氧化铝企业累计进口矿消耗量约为6892.654万吨，进口矿实际消耗量显著低于同期进口总量，现阶段进口矿市场仍处于供过于求的格局。5月我国铝土矿进口增量主要依靠几内亚、澳大利亚两大主流供应国支撑。其中5月我国自几内亚进口铝土矿1960.73万吨，环比增长19.39%，同比大幅上涨，进口占比超八成，是本月国内铝土矿进口总量环比回升的核心支撑力量。与之形成鲜明对比的是，国内非主流来源国铝土矿进口量大幅走弱。海关数据显示，5月我国自铝土矿非主流来源国进口量环比下降55.8%，同比下降70.2%，进口规模大幅萎缩。在几内亚、澳大利亚两大主流货源供应充足的背景下，非主流铝土矿市场份额被进一步压缩至2%以内，整体市场存在感持续弱化。
AI解读：5月铝土矿进口环比增16.65%，主要靠几内亚和澳大利亚支撑，非主流来源国进口大降55.8%。进口矿供过于求，氧化铝企业消耗低于进口量。
IAI：5月份全球原铝产量为615.0万吨
国际铝业协会（IAI）数据显示，2026年5月份全球原铝产量为615.0万吨，去年同期为566.2万吨，前一个月为592.2万吨（修正值533.7万吨）。预计5月中国原铝产量为382.6万吨，前一个月为367.8万吨。
AI解读：IAI数据显示5月全球原铝产量同比增产48.8万吨，环比增产22.8万吨;中国产量环比增14.8万吨。供给增加可能对铝价形成压力。
5月份国内精炼铜进口延续增加，6月份出口预计提升明显
海关总署数据显示，中国2026年5月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材进口28.14万吨，同比增10.15%，环比增加4.74%；2026年1-5月份累计进口113.73万吨，同比增15.31%。中国2026年5月未锻轧精炼铜阴极及阴极型材出口1.99万吨，同比减少41.14%，环比减少22.45%；1-5月累计出口27.52万吨，同比增加23.35%。
由于市场受关税预期影响，CL套利价差部分时间再度有所扩大，贸易商仍存在转口发往美国等动作，同时月内美伊谈判局势仍维持反复，后续抵港到船货源清关进口量预计表现较少，加之国内进口比价大部分时间表现偏弱，进口盈利窗口难有打开空间。且值得注意的是，随着绝对价格相对高位，下游企业消费承接能力相对有限，叠加6月份正值半年度末，部分进口商清关进口意愿亦表现不高。综上，6月份精炼铜进口量预计再度表现减少。出口方面，随着进口亏损幅度部分时间走扩，国内出口窗口适时有所打开，同时国内部分时间现货仍表现贴水局面，因此冶炼厂亦有所增加出口计划，出口量预计将重新表现提升；不过值得注意的是，由于月内国内检修冶炼企业仍相对较多，同时受冷料供应影响，检修干扰量继续有所提升，因此少数冶炼厂为保障长单以及零单销售量，月内出口计划量提升并不明显。6月冶炼厂出口量预计在5.5-6万吨之间。
AI解读：5月精炼铜进口增加但出口大降，6月预计进口减少、出口提升，受关税预期、美伊谈判及下游消费疲弱影响，供需格局或现转变。
日内铜价延续走跌，上海电解铜现货升水承压下行
据Mysteel，早间盘初，日内铜价重心下移，下游企业入市接货情绪表现一般，且少数持货商低价出货情绪有所显现，现货升水有所承压。早间盘初，部分持货商差平品牌报价始报至贴20~0元/吨，主流平水铜品牌亦报至升0~20元/吨，好铜品牌则报至升50元/吨附近，不过铜价高位运行，下游企业仍表现谨慎观望，现货成交氛围清淡。且少数持货商低价甩货情绪显现，日内快速下调报价以促成交；至第二个交易时段，差平品牌货源走跌至贴50元/吨附近，主流平水铜品牌亦报至贴30~贴10元/吨，此时部分贸易商以及下游企业逢低入市接货，差平品牌货源贴50元/吨有所成交，主流平水铜品牌亦贴30~贴10元/吨部分成交，不过市场需求仍相对有限，少数持货商仍继续下调报价出货，差平品牌货源进一步走跌至贴80~贴70元/吨附近。整体来看，临近月底及半年度末，下游企业接货意愿仍较为有限，同时部分持货商出货情绪提升，现货升水表现承压；后续来看，随着铜价有所回落或刺激部分下游企业接货意愿，同时市场到货预期仍相对有限，因此贴水继续扩大可能性较小，整体或运行于贴80~升0元/吨附近。
AI解读：铜价下跌，下游企业观望，持货商低价甩货致现货升水转贴水。临近月底，需求疲软，但铜价回落或刺激接货，贴水继续扩大概率较小。
市场观点
机构观点：美联储加息预期持续升温，美元强势打压贵金属等商品
在国际金银价格持续下探的情况下，沪金主力合约再度跌破900元关口收于897.9元/克跌幅2.04%，国际银价跌至接近60美元的年内低位，沪银主力合约跌超6%至15000元/千克下方创去年12月中的新低。
市场提前交易美联储大幅加息，实际利率和美元指数同步上涨打压贵金属价格。美联储在上周四如期连续四次会议保持利率不变，但决议声明变化较大，删除暗示进一步降息的利率指引和票委投票情况，不再重申密切关注就业和通胀两方面风险而改称致力于实现价格稳定，重申中东冲突导致经济高度不确定性，通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨，经济稳步扩张、失业率基本保持不变等客观事实。点阵图显示九人预计年内降息，其中六人预计至少加两次，新任主席沃什在首次新闻发布会上表示，委员会明确且一致地致力于实现物价稳定，实现2%的通胀目标被市场解读偏鹰派。同时他还宣布将成立五大工作组，开启对货币政策执行机制的系统性改革，涵盖沟通机制、资产负债表、数据使用、生产率与就业、通胀框架。其目的在于弱化美联储前瞻指引和市场沟通，依赖数据决策并交由市场研判，最终来提高美联储的公信力。尽管目前其改革思路仅停留在口头上的表述，具体落实时点需要等待后续工作，但市场判断在美联储将减少预期管理的情况下，依赖经济数据决策可能会引发金融市场更大的波动风险。
从美国政府当前巨大的债务压力的客观约束看，美联储未来大幅加息可能性较小，但由于市场在面临恐慌时往往容易出现非理性交易，预测更容易向最悲观的情景考虑，当部分机构开始预期下半年美联储可能加息达到3次，叠加美国科技股在AI泡沫担忧下出现下跌并传导至其他权益市场，而实际利率和美元指数的走强带来的流动性紧张对贵金属的冲击更大，在大宗商品中呈现领跌。
展望后市：目前美联储紧缩预期下宏观利空持续交易将引发进一步的risk off，在缺乏新的利多逻辑时贵金属等商品和风险资产将被无差别抛售，本周即将公布的美国PCE通胀数据及美国科技公司财报或成为行情剧烈波动的催化剂，金银回调走势尚未结束，建议投资者谨慎观望。
AI解读：美联储加息预期升温，实际利率和美元指数走强打压贵金属价格。沪金、沪银大幅下跌。市场恐慌情绪蔓延，贵金属领跌大宗商品，后市关注PCE数据及科技财报，回调尚未结束。
机构观点：多空因素交织，锂价宽幅震荡
碳酸锂期货宽幅震荡，供给端，上周国内碳酸锂产量环比增加85吨至2.64万吨，预计6月国内碳酸锂排产11.6万吨，环比增长2.6%。上周大样本碳酸锂社会库存环比减少1825吨至13.12万吨，延续去化趋势。成本端，上周锂辉石价格环比下跌2.4%，锂云母精矿价格环比下跌3.7%，预计锂矿价格跟随锂盐价格波动。需求端，下游锂电排产环比延续上行态势，储能订单旺盛。据调研，头部电池厂7月排产108GWh，环比增长约7%。单车带电量提升及新能源重卡销量的高增，抵消了乘用车销量走弱的拖累。终端市场方面，据乘联会预测，6月1-14日，全国乘用车新能源市场零售34.1万辆，同比下降8%，环比增长5%。
综合来看，大矿复产传闻持续扰动盘面，盘面资金情绪起伏较大。下游排产环比维持增长，去库趋势延续，在下方为锂价提供支撑，而高企的仓单对近月合约价格有一定压制，整体多空因素交织，预计碳酸锂震荡运行为主，关注枧下窝矿复产进展及仓单变化。
AI解读：碳酸锂期货宽幅震荡，供给端产量微增但社会库存去化，成本端锂矿价格下跌，需求端下游排产增长及储能订单旺盛，但仓单压力和多空交织，预计短期震荡。
