重点关注
1. 6月光伏新增装机12.48GW，同比下降13.09%
2. 国内废铜受政策影响流通受阻，进口废铜需求强劲
3. 智利风暴令采矿业主干道中断，大型矿山生产暂未受严重冲击
4. APNI：1-6月印尼镍矿消耗量达到1.2亿吨
5. 淡水河谷二季度铜总产量同比增长6.3%
行业资讯
6月光伏新增装机12.48GW，同比下降13.09%
7月22日，国家能源局发布1-6月份全国电力统计数据。2026年1-6月光伏累积新增装机容量为72.07GW，同比下降66.04%。6月单月光伏新增装机容量为12.48GW，同比下降13.09%。
AI解读：光伏新增装机同比大幅下降，反映下游需求增速放缓，对上游工业硅及光伏玻璃等品种需求预期形成压力，产业链库存去化周期可能延长。
国内废铜受政策影响流通受阻，进口废铜需求强劲
海关总署数据显示，6月份中国铜废碎料进口量为21.09万吨，环比增加10.04%，同比增加15.1%，1-6月中国铜废碎料进口量实物吨124.14万吨，同比增加8.38%。1-6月中国铜废碎料进口量金属吨103.38万吨，同比增加5.79%
国内反向开展政策对废铜产业的影响仍在，预计8-9月份国内对进口废铜需求的驱动将持续，月度进口废铜体量将继续保持高水平，但大幅增量或将受到价格倒挂影响。据市场调研了解一号铜扣减系数在1.2-1.5左右，远低于正常水平，进口光亮国内销售价格扣减长时间保持在千元以内，即使铜价上涨，扣减数据变化幅度不大，说明进口废铜的卖方市场主动权越来越强，但价格的持续倒挂或限制持续大幅增量的持续性，预计7月废铜进口量约为20-21万吨左右。
AI解读：国内反向开票政策导致废铜流通受阻，刺激进口废铜需求持续高位，但价格倒挂及卖方市场主动权增强可能限制进口增量空间，关注政策走向及进口盈亏变化对铜产业链的影响。
智利风暴令采矿业主干道中断，大型矿山生产暂未受严重冲击
据外媒报道，7月22日，智利中北部常年干旱区域持续遭遇冬季降雨，河流水位暴涨并引发泥石流，致使这个铜出口大国主干道多处受阻。极端天气已造成当地采矿作业局部受阻；不过智利最北部核心铜矿区处于风暴路径之外，大型矿山生产目前暂未受到严重冲击。受风暴影响，部分矿山采取预防性管控措施。智利国家铜业公司（Codelco）的安第纳矿山（Andina）临时停产之后已恢复生产，但该企业周二表示，矿区持续遭遇停电问题。英美资源集团（Anglo American Plc）称洛斯布朗塞斯矿山（Los Bronces）维持生产，但实施部分限制；巴里克黄金依据风暴应急预案，封闭通往高海拔营地的通道。
AI解读：智利风暴导致运输主干道受阻，部分矿山采取预防性措施或出现停产恢复后仍遇停电问题，短期可能影响铜精矿发运节奏，但核心矿区未受严重冲击，整体供应暂未显著缩减。
APNI：1-6月印尼镍矿消耗量达到1.2亿吨
印尼镍矿商协会（APNI）数据显示，2026年1-6月期间，印尼镍矿石消耗量达到1.206亿吨，相当于2026年工作计划和预算（RKAB）中2.6亿至2.7亿吨生产配额的46.2%。APNI秘书长Meidy指出，目前有422个活跃的镍矿开采商业许可证（IUP），为79个镍加工和精炼设施或冶炼厂提供镍。如果这79家冶炼厂满负荷运转，其镍矿石需求量每年可达4.15亿吨。
AI解读：消耗量占全年配额不足一半，显示印尼镍矿实际开采进度低于规划，下半年供应弹性较大。79家冶炼厂若满产年需4.15亿吨，远高于当前消耗，表明产能利用率偏低，或对镍矿价格形成压制，关注RKAB审批及下游需求变化。
淡水河谷二季度铜总产量同比增长6.3%
巴西淡水河谷（Vale）发布2026年第二季度产销报告，二季度铜总产量为9.84万吨，环比减少3.8%，同比增长6.3%。二季度铜销售总量为9.76万吨，环比增长7.0%，同比增长9.7%。淡水河谷2026年铜产量指引预计在35万吨至38万吨之间。
二季度镍总产量为4.2万吨，环比减少14.8%，同比增长4.2%。二季度镍销售总量为4.44万吨，环比减少0.9%，同比增长7.2%。淡水河谷2026年镍产量指引预计在17.5万吨至20万吨之间。
AI解读：淡水河谷二季度铜产量同比增、环比减，销量同环比均增，指引偏稳;镍产量同比增、环比减，销量同增环比微降，指引区间中性。整体供应端有一定收缩预期，对铜、镍价格形成支撑，但指引未超预期，影响有限。
市场观点
机构观点：美联储加息预期降温，贵金属自年内底部回升
国际金价近两日自4000美元下方回到4100美元之上，白银价格则逼近60美元，沪金主力合约盘中一度涨近3%后回落，收盘涨2.27%，沪银主力合约最多涨近5%，收盘涨幅3.79%。近期随着美国公布6月经济数据总体放缓，尽管中东局势再度紧张能源价格回升，美元和美债收益率维持高位，但市场对美联储短期加息的预期降温，股商价格回升，流动性驱动前期回调较多的贵金属在修复过程中表现亦相对更强。
目前贵金属仍面临利空压力，近期中东地缘局势紧张升级且冲突扩大使能源价格再次走高，通胀风险未能完全忽略，在美联储沃什表示对通胀“零容忍”的情况下，市场对9月加息的预期较高，因此美元指数和美债收益率维持偏强走势。此外，除了央行购金等，贵金属在暂时没看到更大规模的投资配置资金回流，因此回升驱动相对有限，后续需持续关注美国科技企业财报披露对于AI牛市的影响以及月末美联储FOMC会议的态度。考虑到美债赤字风险长期存在，贵金属仍可通过非杠杆的市场进行配置。
AI解读：美联储加息预期降温推升贵金属短期反弹，但中东地缘风险推高能源价格，通胀压力未消，美元美债维持强势，且投资资金回流有限，贵金属回升动力不足，后续关注FOMC会议及科技股财报。
机构观点：多晶硅能耗新国标影响不及预期
2026年6月27日，国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会发布强制性国标《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（GB 29447-2026），将于2027年1月1日正式实施。国标对三氯氢硅法与硅烷流化床法多晶硅的单位产品综合能耗分别设定1级、2级、3级标准，其中现有多晶硅需满足3级能耗要求，新建或改扩建项目需满足2级能耗要求。相较2025年9月发布的征求意见稿，正式稿进一步收紧了两类多晶硅的3级能耗标准，但调整幅度有限。
应重点关注3级能耗标准对存量产能的影响。但同样认为，本次能耗调控对存量产能的冲击或极其有限，原因在于在产产能基本为近年新投产的先进产能，大概率能够满足3级标准。测算结果显示，先进棒状硅企业2025/2026/2027年综合能耗分别约为6.46/6.20/5.94 kgce/kg；先进颗粒硅企业2025/2026/2027年综合能耗分别约为2.86/2.58/2.29 kgce/kg。新国标实行后，部分已停产落后产能或将面临出清，中国电子技术标准化研究院预计新国标可实现25%的低效多晶硅产能淘汰。市场部分观点此前曾预计能耗新国标有望扭转行业供需格局，但认为，已停产产能出清或难以对多晶硅有效供给产生影响，行业供需失衡矛盾或依然存在。
AI解读：新国标对存量产能冲击有限，先进产能均可达标，已停产落后产能出清难以改变有效供给，行业供需失衡矛盾持续，对硅料期货形成长期压制。
机构观点：基本面强势同步宏观情绪缓解，铜价共振上行
铜价维持震荡偏强走势，主要因为基本面的驱动，库存去化明显，现货升水表现强势；昨日宏观流动性和风偏的缓解形成短线共振驱动。
宏观方面，市场逐渐与油价，美债利率和美元指数同涨，主要可能受到权益市场稳定后的流动性和风偏缓解，叠加前期低持仓量后出现增仓博弈带来的驱动，铜价同步贵金属走势出现共振上行。
从基本面来看，7月16日国内市场电解铜现货库存13.14万吨，较9日降3.85万吨，较13日降1.32万吨。整体供应出现回落，进口铜到货小幅减少，且受政策变动预期影响，年内国内废铜票点大幅上调，直接推高企业原料采购成本，生产利润空间被持续压缩，行业整体提产意愿较低；需求端，前期铜价弱势调整使得下游企业新增订单表现提升，并维持逢低补库需求，库存去货明显；现货商挺价惜售情绪，近月合约BACK结构明显走强，现货升水亦表现相对强势；国内供需面出现明显支撑。
CL价差仍在，搬运逻辑持续并形成非美库存持续收紧。美东时间2026年6月30日，美国商务部按期提交铜产业232国家安全调查年度复审报告，这份文件仍为政策建议材料，并非即刻生效的征税法令，最终是否实施阶梯关税需等待白宫签署总统公告后才能正式落地。若关税落地，新一轮囤货潮可能延续，铜价相对强势；若延期或豁免，前期囤货逻辑结束，铜价出现回落。
整体而言，当下市场情绪波动明显，谨慎观察宏观和铜关税变化，基本面强势短期支撑铜价。
AI解读：基本面库存去化及现货升水支撑铜价，宏观流动性与风险偏好缓解提供短线共振。美国铜关税政策不确定性影响囤货逻辑，短期基本面偏强但需关注政策落地带来的情绪波动。
