盘面概述
国内商品期货涨跌不一，红枣延续强劲走势，涨近3%。地缘风险再次支撑原油系上涨，SC原油连涨三日，高硫燃油涨近2%。黑色全线回落，双焦跌近3%，铁矿石及螺纹钢跌幅居前。有色及油脂系多震荡，菜油相对坚挺，涨1.29%。
A股三大指数震荡下行，市场全天震荡调整，创业板指盘中跌超2.5%。个股跌多涨少，沪深京三市超3400股飘绿，今日成交逾2.16万亿。截止收盘沪指跌0.65%，深成指跌1.76%，创业板指跌2.6%。沪深两市成交额2.15万亿，较上一个交易日缩量2242亿。
香港恒生指数收跌1.35%，恒生科技指数跌2.89%。
股指期货集体下跌。沪深300股指期货IF跌1.04%，上证50股指期货IH跌0.47%，中证500股指期货IC跌1.47%，中证1000股指期货IM跌1.39%。
国债期货集体收涨。30年期主力合约涨0.2%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.04%。
大宗商品市场要闻
外交部：马朝旭副部长会见美国常务副国务卿兰多
据外交部消息，当地时间2025年9月25日，外交部副部长马朝旭在纽约会见美国常务副国务卿兰多。双方就中美关系和共同关心的国际地区问题坦诚、深入、建设性地交换了意见。
马朝旭阐述了中方的原则立场，指出中美应坚持相互尊重、和平共处、合作共赢，落实好两国元首达成的重要共识，推动中美关系稳定、健康、可持续发展。马朝旭强调，台湾问题纯属中国内政，事关中方核心利益，中方敦促美方切实坚持一个中国政策，兑现所作政治承诺，以实际行动维护台海和平稳定。
双方同意保持沟通对话，有效管控分歧，拓展互利合作。
国家能源局：1-8月份全国太阳能发电装机容量11.2亿千瓦 同比增长48.5%。
国家能源局9月26日发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18.0%。其中，太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%；风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%。1-8月份，全国发电设备累计平均利用2105小时，比上年同期降低223小时。
七部门：2025—2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上
工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。其中提出，2025—2026年，石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，产业科技创新能力显著增强，精细化延伸、数字赋能和本质安全水平持续提高，减污降碳协同增效明显，化工园区由规范建设向高质量发展迈进。
七部门：严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏
工业和信息化部等7部门印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》。其中提出，科学调控重大项目建设。加强重大石化、现代煤化工项目规划布局引导，严控新增炼油产能，合理确定乙烯、对二甲苯新增产能规模和投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险。石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，重点支持石化老旧装置改造、新技术产业化示范以及现有炼化企业“减油增化”项目；现代煤化工领域重点依托煤水资源相对丰富、环境容量较好地区，适度布局煤制油气、煤制化学品项目，开展煤化工与新能源耦合、先进材料、技术装备、工业操作系统等产业化应用示范，以及二氧化碳捕集、利用及封存工程示范。加快天然气提氦、海水提钾等项目实施。
Mysteel：焦炭总库存创逾两个月高位，同比增幅达15%
据Mysteel，焦企亏损幅度增加，产能利用率微降，而钢厂节前补库需求增加，钢厂焦炭库存增加2.58%至661.31万吨，独立焦企焦炭库存则减少5%至63.04万吨，焦炭综合库存增加10万吨至981.61万吨，创逾两个月高位，同比增幅达15%。
Mysteel：钢厂盈利率刷新近5个月低位，日均铁水产量增至两个月新高
据Mysteel，本周247家钢厂高炉开工率增加0.47%至84.45%，创逾4个月高位，产能利用率增加0.51%至90.86%，即便钢厂盈利率续降至近5个月新低58.01%，日均铁水产量仍续增至242.36万吨，达两个月内最高，同比增幅7.78%。
中国炼焦行业协会：从未发布或授权任何关于“强制限产”“联合提价”的通知或倡议
中国炼焦行业协会发布声明：中国炼焦行业协会从未发布或授权任何关于“强制限产”“联合提价”的通知或倡议。协会始终严格遵守国家法律法规，坚决维护公平竞争的市场环境。涉事机构及个人应立即停止侵权行为，协会保留追究其法律责任的权利。
Mysteel：产能集中投放引发内卷式竞争，铜冶炼行业调整在即
中国有色金属工业协会铜业分会第三届理事会第五次会议9月24日在河北雄安新区召开。会议上提出铜冶炼行业“内卷式”竞争对行业影响大，损害了国家和行业利益，与高质量发展导向存在偏差，铜行业企业要坚决反对铜冶炼行业“内卷式”竞争。
Mysteel分析指出，未来在铜冶炼反内卷的道路上，新增产能投放的审批或许是重要部分，从所了解的情况来看，2026年之后，大型铜冶炼厂投产项目将有所减少，不过仍有部分项目立项，但投产时间较晚，因此对于短期的供需格局影响较小。在当前高亏损的局面下，中小型低产效的冶炼厂可能将陆续被淘汰、合并，资源将会重新整合。尤其是要改善当前不合理的铜精矿价格以及铜冶炼厂大幅亏损的状态。
另外值得注意的是，近年来铜加工行业的内卷程度也较高，目前铜加工行业总设计产能已经超过3500万吨，年平均产能利用率不足60%，行业的内卷程度较高。诸如铜杆、铜箔市场最为明显，后续可能反内卷之风，也将席卷至铜加工领域。
截至9月25日，PVC市场供应提升，社会库存周增1.84%
据隆众资讯，截至9月25日，PVC社会库存新样本统计环比增加1.84%至97.13万吨，同比增加16.23%；其中华东地区在91.33万吨，环比增加2.18%，同比增加14.86%；华南地区在5.79万吨，环比减少3.15%，同比增加43.35%。下周中国PVC社会仓库库存量预计105万吨左右，节后预计随着生产企业产量及库存增加，叠加下游节日部分休市，市场库存预计环比大幅增长。整体来看，PVC社会仓库库存量同比增加16.22%，社会库存创新高，市场价格承压，节前仓储库存发运集中，去库缓慢。
截止9月25日，PVC两种工艺利润表现分化，电石法利润亏损继续扩大
据隆众资讯，截止9月25日，全国电石法PVC生产企业平均毛利-785元/吨，环比亏损增加137元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均毛利-650元/吨，环比利润增加5元/吨。本周，两种工艺PVC利润环比有变化有差异。电石法方面，电石法成本增加，全国平均电石法利润环比亏损加剧，乙烯法乙烷价格降低，因此乙烯法综合利润亏损环比好转。
USDA：截至9月23日当周，约37%的美豆种植区域受到干旱影响
据USDA最新干旱报告，截至9月23日当周，约37%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为36%，去年同期为30%。约26%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为25%，去年同期为25%。
马新社：马来西亚称美国已同意考虑豁免可可豆和棕榈油关税
马来西亚国家通讯社马新社(Bernama)援引一名政府官员的话报道称，美国已同意考虑给予马来西亚可可豆和棕榈油等大宗商品关税豁免，预计将于10月最终确定。
SGS：预计马来西亚9月1-25日棕榈油出口量环比减少14.73%
据船运调查机构SGS公布数据，预计马来西亚9月1-25日棕榈油出口量为795947吨，较上月同期出口的933437吨减少14.73%。
Mysteel：港口棉花库存下降，刷新逾两年最低
据Mysteel，今年配额所剩不多，进口棉到港量继续下降，库里多为美金结算货源。据Mysteel调研显示，截止至9月25日，进口棉主要港口库存27.72万吨，周环比降3.08%，降至逾两年最低。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓21.4万吨，周环比下降4.04%，同比库存降45.41%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约3.42万吨，其他港口库存约2.9万吨。
USDA：美国棉区干旱加剧
据美国农业部（USDA），截至2025年9月23日，美国棉花产区受干旱影响的地区占比49%，上周41%，去年同期32%。
