盘面概述
商品期货跌多涨少。沪银跌超16%，盘中触及跌停；沪锡跌逾6%，上海原油跌近5%，燃料油跌超3%，LU燃油、烧碱跌超2%，乙二醇跌近2%，甲醇、不锈钢、沪镍、铁矿石等跌超1%。钯涨逾8%，多晶硅涨逾6%，集运欧线涨逾5%，碳酸锂涨逾4%，铂涨逾3%，沪铜、国际铜涨逾2%，BR橡胶涨近1%。
A股三大指数齐涨，深成指探底回升涨超2%，全市场超4800只个股上涨。截至收盘，沪指涨1.29%，深成指涨2.19%，创业板指涨1.86%。沪深两市成交额2.54万亿，较上一个交易日缩量405亿。盘面上，市场热点快速轮动，全市场超4800只个股上涨。
股指期货全线上涨，沪深300IF2603合约涨1.28%，上证50IH2603合约涨0.91%，中证500IC2603合约涨3.82%，中证1000IM2603合约涨2.87%。
国债期货多数上涨，30年期主力合约跌0.10%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.03%。
大宗商品市场要闻
中国有色金属工业协会：研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围
据上证报，在今日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。
有色工业协会：将配合有关部门严控新增矿铜冶炼项目
据证券时报网，在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。中国有色金属工业协会党委常委、副会长陈学森表示，当前，铜、氧化铝“反内卷”政策基本上都在出台，效果预计在后续两三年内逐步体现。
上金所：Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，涨跌幅度限制从25%调整为22%
上海黄金交易所发布公告，根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。2026年2月3日（星期二）自收盘清算时起，Ag(T+D)合约的保证金水平从26%调整为23%，下一交易日起涨跌幅度限制从25%调整为22%。
上金所：调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板
上海黄金交易所发布关于调整黄金部分合约保证金水平和涨跌停板的通知。根据《上海黄金交易所风险控制管理办法》的有关规定，自2026年2月4日（星期三）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整为16%；CAu99.99合约保证金每手120,000元调整至每手150000元。
国投白银LOF：2月4日开市起至当日10:30停牌
国投白银LOF(161226)公告，为保护投资者利益，本基金将于2026年2月4日开市起至当日10:30停牌，自2026年2月4日10:30复牌。若本基金2026年2月4日二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，本基金有权通过向深圳证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施，向市场警示风险，具体以届时公告为准。
白银进入迷因股状态，分析称白银市场将逐步退潮
据央视财经，从1月初开始，国际现货银价的走势先是自动扶梯式地慢速上升，此后从当地时间上周五开始出现自由落体般加速坠落。 针对白银的走势，分析人士指出，过去一周左右，白银的市场交易已经进入了一种类似“迷因股”的状态。所谓“迷因股”，指的是行情更多受到市场情绪、社交媒体讨论以及资金追逐的推动，而非基本面变化主导。 加拿大蒙特利尔银行资本市场大宗商品研究副总裁乔治·赫佩尔：我们认为白银市场接下来很可能会逐步“退潮”，回归到实物供给过剩的状态。未来白银有可能在一定程度上被黄金上涨所带动，但总体来看，我们判断白银的表现大概率仍将弱于黄金。
央行公开市场净回笼2965亿元
央行今日开展1055亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有4020亿元7天期逆回购到期，实现净回笼2965亿元。
澳洲联储如期加息25个基点，分析师预计将于5月再次加息
澳洲联储加息25个基点至3.85%，符合市场预期，此前连续3次按兵不动。分析师预计澳洲联储将于5月再次加息
澳大利亚联邦银行在一份报告中表示，预计澳大利亚央行在5月份再次加息，利率达到4.10%，因为目前的劳动力市场状况比几个月前要好。只有当第一季度通胀率大幅低于预期时，澳大利亚央行才会考虑5月份不再加息。
特朗普再威胁伊朗：达不成协议，可能会出现不好的情况
据新华社，美国总统特朗普2日在白宫对记者说，美国同伊朗的谈判正在进行中，他希望通过谈判达成协议。特朗普说，美国正与伊朗对话，“如果我们能达成某种协议，那就太好了。如果不能，可能会出现不好的情况”。他再次对伊朗发出军事威胁，重复美国向伊朗派出“庞大”舰队、“规模甚至比在委内瑞拉更大”等说辞。据美国阿克西奥斯新闻网站2日报道，美国总统特使威特科夫和伊朗外长阿拉格齐预计于6日在土耳其伊斯坦布尔会面，讨论“可能的核协议”。据伊朗媒体报道，伊朗总统佩泽希齐扬已下令同美国启动核谈判。
发改委：自2月3日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上涨205元和195元
据国家发改委，近期国际市场油价波动上升，根据2月3日的前10个工作日平均价格与上次调价前10个工作日平均价格对比情况，按照现行成品油价格机制，自2月3日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别上涨205元和195元。
中国有色金属工业协会：2025年我国有色金属主要产品产量再创新高
中国有色金属工业协会今天（2月3日）举行新闻发布会，介绍了2025年有色金属工业运行情况。协会相关负责人介绍，2025年我国有色金属主要产品产量再创新高，全球占比保持领先。2025年有色金属企业工业增加值增长6.9%，高于全国规上工业增加值增速1.0个百分点。十种有色金属产量首次突破8000万吨大关，达到8175万吨，比上年增长3.9%，“十四五”年均增速5.0%。
有色工业协会：2026年十种常用有色金属产量预计同比增长2%左右
据证券时报网，中国有色金属工业协会2月3日举行新闻发布会上，协会相关负责人介绍，据协会预测，2026年有色金属工业运行将保持平稳增长态势，一季度将延续上年年底的良好态势继续平稳运行，实现“十五五”开门红。在不出现“黑天鹅”事件的前提下，对2026年全年有色金属工业主要指标初步预计为：生产方面，将继续平稳运行，预计有色金属工业增加值同比增长5%左右。根据有色金属生产特点和产能建设情况，2026年十种常用有色金属产量同比增长2%左右；价格方面，2026年工业硅、碳酸锂价格有望企稳回升，主要常用有色金属铜、铝价格将呈现高位震荡。行业营业收入增幅有望达到5%，实现利润小幅增长。
1月中国铸造铝合金（ADC12）单吨利润环比上涨521元/吨，行业理论利润为794元/吨
据Mystee调研并测算，2026年1月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本22534元/吨，较2025年12月增加1502元/吨。与1月上海钢联ADC12现货均价23328元/吨对比，ADC12单吨利润环比上涨521元/吨，行业理论利润为794元/吨。
Mysteel：铝中长期供给弹性受限，需求中枢保持韧性
Mysteel指出，当前国内电解铝运行产能已接近政策约束上限，供给弹性显著受限，新增产能释放节奏整体可控，未出现预期外扩张。2026年国内净新增产能主要集中于新疆、内蒙古及部分复产项目，全年新增运行产能约76万吨，整体增量明确但有限，对供需格局冲击不大。海外方面，在高铝价与利润改善背景下，部分企业推进印尼、沙特等地建厂计划，但相关项目多处于前期或建设阶段，建设周期普遍在两年以上，短期难以形成实质性供给增量；同时，欧盟地区电力成本及碳排放约束仍对产能扩张形成中长期制约。整体来看，2026年全球电解铝供给增量处于可预期区间，短期供给弹性持续受限。
需求端整体表现相对平稳，尚未出现明确利空信号。汽车领域未因新能源政策调整出现显著下滑，据Mysteel调研，约八成企业维持既有生产节奏，汽车用铝需求保持稳定。光伏领域在出口退税取消预期推动下，海外抢装带动组件出货放量、库存快速去化，叠加国内装机自2025年9月以来持续环比回升，光伏用铝需求趋于企稳。电力基础设施方面，“十五五”期间国家电网投资达4万亿元，较“十四五”期间提升约40%。在铝价高位背景下，铝杆产量仍保持增长，显示电力用铝需求具备较强韧性。综合来看，中国用铝需求中枢仍具支撑，短期波动更多体现为结构性与阶段性调整。
综合来看，在宏观风险偏好快速切换、贵金属波动放大的背景下，铝价短期内被动放大涨跌幅度，但底层供需结构并未发生实质性变化。预计春节前，在情绪去化与资金调整尚未完全结束的情况下，铝价仍存在阶段性回落压力；而春节后，随着市场情绪逐步修复、库存由累转去，基本面支撑将逐步显现。在供给受限与需求结构性增长并存的格局下，铝价中枢仍将逐步抬升。
Mysteel：铝短期基本面承压，社会库存超预期累积
Mysteel指出，在前期铝价大幅上涨的背景下，社会库存却出现明显累积，反映出市场对高铝价的消化能力偏弱。调研数据显示，截至2026年1月29日，铝锭社会库存升至80万吨，月环比增加16.2万吨，累库幅度显著超出此前对需求淡季的季节性预期。
一方面在铝价持续高位运行、初级加工品加工费维持弱势的环境下，电解铝厂为锁定利润、加快资金回笼，主动提高铸锭比例，铝锭供应明显增加。截至2026年1月28日当周，铝锭铸锭量达到35.81万吨，较2025年12月31日当周环比增加4.15万吨。与此同时，近期“吉利百矿”及“QY”牌铝锭注册，亦体现出企业在高铝价环境下通过期货渠道进行销售、加快库存与资金周转的意愿。
另一方面在高铝价背景下，下游加工品厂商普遍采取谨慎观望态度，补库意愿明显受抑。在保证节前订单交付后，部分企业选择提前放假，初级加工品减产时间较往年春节有所前移，进一步削弱了对铝锭的边际采购需求，并加快铝锭库存累库速度。
在“高价+节前”的组合影响下，现货端边际采购不足以消纳铝锭社会库存，导致库存累积显著，难以为期货价格进一步上行提供有效承接，从而在资金退潮阶段放大了价格回落幅度。然而，无论是铝锭铸锭量阶段性增加，还是初级加工品开工节奏的提前调整，其对铝锭库存的影响更多体现为短期扰动。随着铝价自高位回落、价格压力逐步缓解，叠加节后需求进入传统旺季周期，下游加工品厂商的补库需求仍将逐步释放，库存结构有望改善，市场运行终将回归以供需基本面为主导的中长期格局。
Mysteel：海外七港铁矿库存环比增加201.4万吨至1370.3万吨，库存量处于年初以来最大值
据Mysteel卫星数据显示，2026年1月26日-2月1日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1370.3万吨，环比增加201.4万吨，库存规模有所回升。当前库存量处于年初以来的最大值。
2月河钢75B硅铁招标定价5760元/吨，较上轮持平
据Mysteel，2月河钢75B硅铁招标定价5760元/吨，较上轮持平，1月定价5760元/吨。2月河钢75B硅铁招标数量2150吨，上轮招标数量3313吨，较上轮减1163吨。其中舞阳新宽厚700（+100）吨，邯钢200（-1000）吨，唐钢新区500（-100）吨，承钢100（-180）吨，石钢特殊钢300（+167）吨，张宣高科350（-150）吨。
AmSpec：马来西亚1月1-31日棕榈油出口量环比增加14.89%
据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1375718吨，较上月同期出口的1197434吨增加14.89%。
印度1月棕榈油进口量创四个月新高，买家减少豆油采购
据五家交易商透露，印度1月棕榈油进口量大幅攀升51%，创四个月新高，因棕榈油价格低于与其竞争的豆油价格，该国炼油企业加大棕榈油采购量，同时将豆油进口量削减至19个月低位。
作为全球最大的植物油进口国，印度增加棕榈油进口或有助于降低头号生产国印度尼西亚和马来西亚的库存，对马来西亚基准棕榈油期货形成支撑，同时对美国豆油期货构成压力。
交易商预估数据显示，印度1月棕榈油进口量从12月的507204吨跃升至766000吨，创下2025年10月以来的最高水平。
与此同时，豆油进口量暴跌45%至280000吨，为2024年6月以来最低；葵花籽油进口量下降23%至269000吨。
预估数据还显示，受豆油和葵花籽油进口量下滑影响，印度1月食用植物油总进口量环比下降3.5%，至132万吨。
下游节前备货，棕榈油库存转降
春节临近，下游备货推动提货速度加快，全国棕榈油库存下降。机构监测数据显示，截止到2026年第5周末，国内棕榈油库存总量为66.08万吨，较上周的69.53万吨减少3.45万吨；合同量为3.64万吨，较上周的3.78万吨减少0.14万吨。
进口大豆库存整体继续下滑，但沿海库存环比回升
上周大豆压榨量升至近期新高，国内进口大豆库存加速消耗，继续小幅去库，但进口大豆仍陆续到港，沿海库存量出现小幅回升。机构监测数据显示，截止到2026年第5周末，国内进口大豆库存总量为673.34万吨，较上周的684.83万吨减少11.49万吨，去年同期为483.15万吨，五周平均为702.75万吨。其中：沿海库存量为582.82万吨，较上周的574.98万吨增加7.84万吨，去年同期为406.73万吨，五周平均为599.63万吨。
大豆压榨量大幅增加，刷新逾三个月新高
国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周大幅增长，刷新逾三个月新高水平。机构监测数据显示，截止到第5周末(1月31日)，国内油厂平均开机率为65.70%，较上周的58.60%开机率增长7.10%。全国油厂大豆压榨总量为240.80万吨，较上周的214.77万吨增加26.03万吨，其中国产大豆压榨量为1.84万吨，进口大豆压榨量为238.95万吨。下周预期大豆加工量仍保持高位，为240.51万吨，开机率为65.62%。
饲企豆粕库存连增四周，全国增幅明显
上周国内饲料企业物理库存各地普遍上升，全国增幅明显，其中鲁豫、华北及四川等市场增幅较大。具体分析，国内油厂开机表现延续稳中有增，油厂去库节奏提升有限，豆粕库存虽有下调但供应仍显承压，催提现象较常见;下游需求表现不及预期，饲料企业物理库存及远月基差前期建仓较满，当前刚需补库为主;随着备货窗口期逐渐缩短，饲料企业年底备货节奏稍有加速，库存天数小增调整为主。不过福建市场前期库存较满，当前消化库存为主，天数略显下降。据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至1月30日(2026年第5周)，全国饲料企业豆粕物理库存11.33天，较上一期增1.12天，较去年同期增0.35天。
提货紧张情况有所缓解，豆油库存去化速度放缓
上周油厂开机率大幅提升，豆油产量随之增加，区域提货偏紧的情况得到缓解，国内豆油库存去化速度放缓。机构监测数据显示，截止到2026年第5周末，国内豆油库存量为109.12万吨，较上周的109.63万吨减少0.51万吨，环比下降0.47%。其中:沿海库存量为98.95万吨，较上周的100.41万吨减少1.46万吨，环比下降1.45%。
进口澳籽入榨，菜油库存降幅收窄
随着进口澳大利亚菜籽投入压榨，上周菜油产出恢复，库存虽延续下降趋势，但去库速度有所放缓。机构监测数据显示，截止到2026年第5周末，国内进口压榨菜油库存量为26.34万吨，较上周的27.67万吨减少1.33万吨，环比下降4.82%；合同量为6.63万吨，较上周的6.64万吨减少0.01万吨，环比下降0.08%。
全国三大油脂商业库存统计
2026年1月Mysteel农产品对三大油脂商业库存样本点进行了优化，新增大样本三大油脂商业库存数据。其中，豆油库存较原样本增加内陆地区，共计114家；菜油库存较原样本增加川渝地区。具体数据如下:
截至2026年1月30日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为228.27万吨，较上周减6.81万吨，减幅2.90%；同比去年增1.71万吨，增幅0.75%。
截至2026年1月30日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为189.42万吨，较上周减少5.86万吨，减幅3.00%;同比去年减少3.06万吨，减幅1.59%。
Conab：截至1月31日，巴西大豆收割率为11.4%
据Conab，截至1月31日，巴西大豆收割率为11.4%，上周为6.6%，去年同期为8%，五年均值为11.8%。
美国12月大豆压榨量为690万短吨
据外媒报道，美国农业部(USDA)发布的月度油籽压榨报告显示，美国2025年12月大豆压榨量为690万短吨(2.298亿蒲式耳)，2025年11月为662万短吨(2.21亿蒲式耳)，2024年12月为653万短吨(2.18亿蒲式耳)。
美国12月毛豆油产量为26.6亿磅，较2025年11月增加5%，但较2024年12月上升3%。
美国12月豆粕产量为5107259短吨，2025年11月产量为4880779短吨，2024年12月产量为4826261短吨。
中棉行协：纺企和贸易商对节后行情看涨预期持续存在，逢低补库情况延续
据中棉行协每周市场动态观察（2026年1月26日-1月30日），
1、棉花：当周，国外方面，受美韩、美加等关税问题扰动市场，叠加美国政府继续面临停摆危险、美棉签约再度转弱等因素，ICE期棉持续回落，主力合约结算价周度下降0.64美分/磅，CotlookA指数周均价环比下降0.63美分/磅。国内方面，基本面和消息面整体较为平稳，纺企和贸易商对节后行情看涨预期持续存在，逢低补库情况延续，国内棉价震荡运行。郑棉主力合约结算价周度上涨45元/吨，3128级现货棉花周均价环比上涨196元/吨。
2、化纤短纤：当周，涤纶短纤方面，原油价格持续上升，涤纶短纤价格跟随原料上升，临近春节，下游减停产增多，短纤销售较上周减少，涤纶短纤周均价环比上涨194元/吨。粘胶短纤方面，工厂继续处于惜售状态，新签单操作较少，主要交付前期订单，粘胶短纤价格稳中有涨，周均价环比上涨32元/吨。
3、棉纱：当周，国产棉纱方面，受郑棉偏高震荡影响，纯棉纱现货报价整体稳中有涨，临近春节，下游工厂放假数量进一步增多，棉纱市场整体新增订单量持续收缩。进口棉纱方面，年关临近，节前交易已近尾声，下游企业陆续放假，市场呈“有价无市”状态，实际走货放缓，进口棉纱价格持稳为主。具体数据，国内32支纯棉普梳纱周均价21594元/吨，环比上涨41元/吨；印度32支纯棉普梳纱现货周均价21560元/吨，环比上涨15元/吨；越南32支纯棉普梳纱现货周均价21200元/吨，同上周持平。
4、坯布：当周，临近节日，全棉坯布市场走弱，逐渐收尾，厂商工作重心转移至回款工作，坯布近期新单询价及成交稀少，目前价格持稳，预计年内波动不大。中小织厂于月底陆续放假，大厂放假计划尚未确定，预计与去年相当。全棉坯布周均价环比下降0.02元/米。
纱布：多数织厂月底放假，开机率下降，原料备货意愿不强，按需采购
据大耀纺织纱布行情简报（1月27日-2月2日）：上周市场订单整体一般，下游工厂陆续进入收尾阶段，临近春节，染厂、制品厂均在赶货，部分订单已排至节后。广州中大纺织圈2月10日休市，多数织厂月底放假，开机率下降，原料备货意愿不强，按需采购。
棉类市场期弱现稳，期货震荡回落、现货小幅偏强，企业随用随买。纯棉纱分化明显，高支精梳纱紧俏、价格小幅上调，常规中低支走货平淡；受汇率波动影响，进口纱线多数品种价格上调，气流纺中低支涨幅显著。梭织市场中，粗厚织物订单亮眼，带动气流纺纱线出货远超环锭纺。牛仔内销市场偏淡，外单稳定，佛山工厂备年后大货，下单后20天左右上机织造，外单多备现货。
莱赛尔纤维需求攀升，叠加国内工厂暂停生产，供应缺口扩大，纱厂原料紧缺，订单交付受阻，莱赛尔纱线价格创近两年新高，业内预计涨势持续至三月；黏胶市场同步升温，原料端溢价空间约300元。家纺市场行情一般，常规纱线与坯布价格受棉花期货影响上涨，但订单增长有限。无锡染厂繁忙，面料订单需盯紧进度，终端客户对节后订单与价格总体看好，需密切关注棉花期货与纱线价格走势。
上周内外棉价差较前一周扩大288元
据中国棉花协会发布的每周快报，上周（1月26日-2月1日）国内市场，相关部门持续落实提振消费系列举措，市场规模稳步扩大，国际经济机构上调中国2026年经济增速预期，企业对节后传统纺织旺季有所期待，原料采购依然积极，受此支撑国内棉价走势较强，周中后期现货价格向上突破16000元/吨，再创一年半以来新高。国际棉花市场受多重因素交织影响承压下行。地缘政治局势持续升级，叠加美国单边主义政策推行，加剧了全球贸易环境的不确定性，对美元汇率形成压制，也拖累了全球经济复苏节奏，导致黄金等避险资产价格连续走高。在此背景下，国际纺织消费持续疲软，加上全球棉花供应充裕，国际棉价维持下行趋势。中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）周均价为16033元/吨，环比上涨180元/吨；Cotlook A指数周均价1%关税下折人民币12861元/吨（含200元/吨港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低3172元，价差较前一周扩大288元。
