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股指期货:信贷吹响反攻号角

2019-04-15
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  流动性:月中压力初显,但降准对冲概率较低

  观点:不同于4月初的绝对宽松局面,上周资金利率出现全线上移,显示了流动性的偏紧局面。原因主要有两方面,一是在4月17日将面临3665亿MLF到期的压力;二是市场对于月中缴税节点带来压力的反应。对于本周资金面变动,我们认为关键或在于央行的操作,即通过货币工具进行还是通过降准对冲。鉴于目前经济数据较好,短期通过降准对冲的概率或相对较低。

  股指期货:信贷吹响反攻号角

  逻辑:上周权益市场历经艰难一周,上证综指失守3200点,资金短期调仓换股行为以及陆股通资金撤离诱发踩踏。但整体来看,上行逻辑并未被破坏,一是科创板估值重估效应仍在,二是人民币贬值预期消退,外资资金流出不可持续,三是3月信贷数据验证政策效果渐显,M1-M2剪刀差现拐点。于是我们依然倾向反弹未结束,操作层面继续持有IC多单。

  操作建议:IC多单续持

  风险因子:1)美股崩盘;

  国债期货:机会仍存,适当参与

  逻辑:一季度经济数据反映出目前结构性问题依然存在(出口仍在外需下行的逻辑当中,结构性通胀对货币政策的制约有限,信贷尚未从政策驱动转为市场自主投放等),央行观察期维持资金整体宽裕不会改变,尽管本周降准存在落空风险,但考虑市场已有预期,且央行大概率通过增加货币投放来对冲资金缺口,资金利率大幅上行的可能性不大。相对而言,债券收益率上行之后的配置价值和交易机会将再度显露。因此,投资者可以适当把握低吸做多机会。

  操作建议:低吸做多

  风险:1)经济数据大幅超预期;2)资金面明显收敛;3)股市大涨

  外汇期货:人民币窄幅波动,美元高位震荡

  逻辑:3月以来,人民币兑美元汇率整体波澜不惊,中间价在6.70~6.72之间徘徊,低频波动,既没有明显的上涨趋势,也缺乏向下贬值的动力。行情表明人民币兑美元中间价进入了相对稳定的时期。从代表人民币兑一篮子货币汇率走势的三

  大汇率指数CFETS、BIS货币篮子和SDR货币篮子人民币汇率指数来看,都保持小幅上涨走势。后期受到经济和贸易谈判等各因素的影响,人民币汇率或将稳定上涨。

  操作建议:窄幅波动温和上涨风险因素:1)美国经济大幅不及市场预期;


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