重点关注
1. 国内电解铜库存延续累库趋势
2. 6月多晶硅国内企业产能开工率在35.5%，环比上涨1.5%
3. 特朗普宣布50%进口铜关税，8月1日生效
4. 6月硅片国内企业产能开工率在60.1%，环比下降0.2%
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较7日增0.06万吨至14.81万吨，延续累库趋势
据Mysteel，截至7月10日，国内市场电解铜现货库存14.81万吨，较3日增1.87万吨，较7日增0.06万吨；上海库存9.70万吨，较3日增0.60万吨，较7日降0.35万吨；广东库存2.39万吨，较3日增0.52万吨，较7日增0.16万吨；江苏库存1.87万吨，较3日增0.63万吨，较7日增0.28万吨。国内电解铜库存延续累库趋势，其中上海市场再度下降，广东、江苏市场继续增加；周内上海市场到货量再度减少，虽铜价有所回落，但下游消费提升并不明显，仓库出库量稍有增加，库存因此下降。
6月多晶硅国内企业产能开工率在35.5%，环比上涨1.5%
据Mysteel，2025年6月多晶硅国内企业产能开工率在35.5%，与5月相比上涨1.5%。步入6月，西南地区进入丰水期，电价优势逐渐显现。对于当地多晶硅企业而言，生产成本降低，盈利空间有望扩大。成本端利好直接刺激生产积极性，四川、云南等地头部企业率先上调开工负荷，部分前期因成本压力减产的产能逐步恢复增加产量，这也使得行业整体开工率有所上升。预计，2025年7月份多晶硅开工率在39.3%，环比上涨3.8%。
特朗普宣布50%进口铜关税，8月1日生效
据央视新闻报道，当地时间7月9日，美国总统特朗普在社交媒体平台上宣布，在收到一份严格的国家安全评估报告后，他宣布美国对铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生效。此前，8日，特朗普称将对所有进口铜征收50%的新关税。纽约商品交易所铜期货价格应声暴涨，创下了历史新高。
6月硅片国内企业产能开工率在60.1%，环比下降0.2%
据Mysteel，2025年6月硅片国内企业产能开工率在60.1%，与5月相比下降0.2%。6月受终端需求疲软、成本支撑减弱以及市场竞争加剧影响，硅片价格持续承压下行。但各硅片厂商为保证市场占有率，前期开工率下调较少，导致市场供应相对充足，库存压力增大。随着市场竞争加剧，企业为避免库存积压和价格进一步下滑，不得不减少产量，开工率再度下调。预计，2025年7月份硅片开工率在52.4%左右，环比下降7.7%。
市场观点
机构一：硅料企业上调报价刺激多晶硅盘面大幅上涨
7月10日，多晶硅主力2508合约收涨5.50%至41345元/吨，持仓9.86万手，日增仓1414手。现货方面，多晶硅价格指数为 44.8元/千克，N型多晶硅致密/复投料报价 43-49元/千克，颗粒硅报价41-46元/千克。部分企业报价49元/千克，部分稍靠后企业报价 45元/千克左右，导致报价大幅上涨原因在于，此次完全成本核算中的折旧成本或将按照全产能折旧来算，拉高折旧成本线。
多晶硅行情目前仍然以交易“反内卷”出清为主，市场情绪高涨，硅料企业上调报价刺激盘面大幅上涨。展望后市，当前价格已站上行业完全成本线，政策预期强但暂未落地，短期预计价格偏强运行，后市关注多晶硅开工情况和仓单注册情况。
机构二：预期当07合约完成交割移仓换月后，氧化铝定价锚点将由“交割博弈”逻辑切换至“过剩基本面”
盘面逆势上行的原因是：
1、交割窗口期的资金博弈从资金博弈角度看，盘面体现的是宏观资金和产业资金的对立。盘面大量套保盘锁定了流动性，导致虚实比失衡。同时，临近07合约交割窗口，市场交割博弈加剧。
2、散单现货流通仍然较为紧张自6月初以来，氧化铝总库存持续去化，但是其中电解铝厂库存与氧化铝厂内库存走势显著分化，且“剪刀差”不断扩大。具体来看，电解铝厂库存持续累积，为总库存上行贡献了最大增量；而氧化铝厂库在钢联统计口径下维持低位，阿拉丁统计口径下则持续去化。这表明下游电解铝厂整体对氧化铝原料的补库已基本到位，当前氧化铝长单执行顺畅，但散单现货供应依然偏紧。受火热的盘面带动，此前连续下跌的现货四网报价自7月8日起止跌回升。
3、宏观政策面的提振在7月1日召开的中央财经委员会第六次会议上，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”被列为推进全国统一大市场建设的六大工作方针之首，凸显了“去产能”在当前政策中的核心地位。这一明确的政策信号强化了市场对过剩产能出清的预期，从而提振了相关过剩产能品种的市场情绪。
后市推演：预期当07合约完成交割移仓换月后，持续上升的氧化铝运行产能也将逐步传导至现货供应，从而缓解散单紧张的局面，氧化铝厂内库存也将重回累库周期，届时盘面定价锚点将由“交割博弈”逻辑切换至“过剩基本面”，期货盘面或重归趋势性下跌行情。
