重点关注
1. 多重因素下7、8月电解铜产量均有创历史新高预期
2. 本周多晶硅成本环比上涨0.47元/千克
3. 7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.89万吨，环比增幅2.35%
4. 7月磷酸铁锂产量环比增加3.69%
行业资讯
多重因素下7、8月电解铜产量均有创历史新高预期
Mysteel调研国内58家电解铜生产企业，涉及精炼产能1648万吨(含2025年新增产能)样本覆盖率98.93%得出：2025年7月国内电解铜实际产量119.44万吨，环比增加4.05%，同比增加19.58%。1-7月国内电解铜产量累计为782.2万吨，同比增加14.09%。2025年8月国内电解铜预计产量119.54万吨，环比增加0.08%，同比增加19.25%。1-8月国内电解铜预计产量累计为901.74万吨，同比增加14.75%。8月份冶炼厂进行检修较少，且多数维持正常高产，因此8月产量依旧维持高产。
整体来看，7月产量大幅增加主因新增产能释放及检修后爬产推动，尤其是头部企业产能韧性支撑产量维持高位，凸显国内电解铜供应端的强劲扩张能力，冶炼亏损的局面得到了一定改善。目前国内供应处于高产出阶段，国内冶炼厂产量来到了年内高点，三季度部分冶炼厂早期储备足够原料，因此7、8月均有创造历史新高的产出预期，不过后续9、10月将迎来国内冶炼厂的检修高峰，国内冶炼厂的产出或将有所下滑。
本周多晶硅成本环比上涨0.47元/千克
据Mysteel，截至8月8日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价47元/千克，即期制造成本约40.55元/千克，即期单公斤净利约为6.45元/千克。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比上涨0.4元/千克。成本方面，工业硅粉价格上涨，丰水期电价下降，成本环比上涨0.47元/千克。本周多晶硅环节净利润环比下降0.07元/千克。
7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.89万吨，环比增幅2.35%
据Mysteel调研统计，2025年7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计17.89万吨，环比增幅2.35%，同比增幅20.61%。中高镍生铁产量17.23万吨，环比增幅2.45%，同比增加21.23%。2025年1-7月中国&印尼镍生铁总金属产量121.97万吨，同比增幅19.51%，其中中高镍生铁镍金属产量117.59万吨，同比增加20.42%。
2025年7月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅1.69%，同比降幅10.63%。中高镍生铁产量1.63万吨，环比降幅2.32%，同比降幅16.17%；低镍生铁产量0.67万吨，环比减少0.1%，同比增加6.52%。2025年1-7月中国镍生铁总金属产量16.09万吨，同比减少5.89%，其中中高镍生铁镍金属产量11.71万吨，同比减少10.1%。
7月磷酸铁锂产量环比增加3.69%
据Mysteel，2025年7月份磷酸铁锂产量为29.91万吨，环比增加3.69%，储能端需求大幅增长，带动市场整体需求环比上升。预计2025年8月份磷酸铁锂产量为30.92万吨，储能订单需求表现强劲，头部企业维持较高开工率，部分铁锂厂家产能继续爬坡。综合来看，8月磷酸铁锂排产预计环比增长3.38%。
市场观点
机构一：碳酸锂短期期货端估值明显偏高，下半年行情高潮可能临近尾声
8月8日碳酸锂期价再度暴涨，尾盘逼近涨停，期价7.7万元，距离上一轮高点8万元一步之遥。碳酸锂近两个月的反弹行情集中点主要在于对江西矿证题材的博弈，此前市场认为江西部分矿山采矿证存在一定历史审批的遗留问题，一度博弈江西八家矿商由于审批问题全部关停；本轮主要集中在某头部矿山的采矿许可证将于8月9日到期，续证进展尚不明确。若续证受阻，该矿山可能面临短期停产，预计影响月均1万吨LCE（碳酸锂当量）供应。除此之外，从外部原因来看，反内卷题材炒作经过大幅上涨后，主流反内卷品种如硅系，焦煤完成了充分回调，与碳酸锂的反弹产生共振。
本轮碳酸锂涨势固然强劲，但注意到与上一轮行情至少有三点不同，将影响行情后续强度。一是反内卷整体强度不如上一轮，本轮反内卷炒作的资金力量，炒作范围明显缩水，外围包括纯碱、玻璃、氧化铝等品种毫无波澜；二是现货锁定程度明显弱于上一轮，没有第一次涨势中直接锁定现货，期限结构大back，导致空头无法短期移仓的状态；三是经过上一轮两个涨停的洗礼，套保和投机空头的风险承受力有效抬升，没有上一轮拥挤空头带来的止损压力。
短期期货端估值明显偏高，认为随着题材和反内卷共振逐步进入第二波后半段，多头风险明显抬升，后续随着现货套保继续压制价格表现，下半年行情的高潮可能临近尾声。
机构二：江西涉锂资源矿权审批扰动消息发酵，碳酸锂大涨
江西锂矿采矿证到期后难续，目前已停产的消息发酵，碳酸锂价格大幅上涨。供应端，国内由于锂云母、盐湖产量回升，国内碳酸锂冶炼产端周度总产量回升超1.9万吨。原料端市场传闻江西锂矿开采许可证续期困难，矿山已停产。
需求端，电池端8月排产环比增速相对有限，同比仍维持高增长。目前锂电需求维持高位，但继续上涨的速度明显放缓。
库存方面，碳酸锂社会库存本周小幅累库，库存14万吨以上。碳酸锂现货供需有所改善。
综合来看，江西锂矿采矿证到期后难续，目前已停产的消息发酵，碳酸锂价格大幅上涨。但高价刺激其他产线产量上升，总产量仍处高位，目前市场处于许可证续期不顺利的交易逻辑，后续影响的范围或进一步扩散，碳酸锂价格中枢将抬升，但碳酸锂供应来源多样，价格抬升后其他产线产量已有增长，追高须谨慎。
机构三：氧化铝过剩压力正在兑现，市场交易逻辑向成本定价逻辑转变
随着运行产能持续回升，现货趋于宽松，仓单注册量也在增加，过剩压力正在兑现，市场交易逻辑向成本定价逻辑转变。当前依据75-80美元矿价测算的内陆完全成本在3000-3150元/吨，在“反内卷”预期及仓单注册量未大幅增加前，此价格区域或有一定的支撑；若后续“反内卷”政策预期落空、社库及仓单大幅增加，氧化铝价格或将进一步走低。但在成本的抬升、期间国内环保政策导致停工、采暖季冬储等题材支撑下，低点或较此前有抬升。
