重点关注
1. 下周华北市场京津冀地区电解铜现货或将出现偏紧趋势
2. 印度Adani的新铜冶炼厂申请成为LME交割品牌
3. 智利El Teniente铜冶炼厂将于8月14日重启
4. Cochilco维持今明两年铜价预估在4.30美元/磅
行业资讯
Mysteel：下周华北市场京津冀地区电解铜现货或将出现偏紧趋势
据Mysteel调研，下周华北市场京津冀地区电解铜现货或将出现偏紧趋势，据多数铜企业反馈2025年8月20日至9月3日期间，所有进厂提货车辆要求为国六及其国六以上的车辆，因此运输车辆表现较紧张，可能延伸至途经华北的跨区域货车，进一步加剧运输阻力，因此山东、赤峰往天津电解铜发货量有所减少，加之后续华北市场内多数冶炼企业检修预期，因此华北电解铜升贴水或将得到一定提振，但考虑到区域内消费颓势难改，升水上方空间有限。
锂矿价格持续上涨，市场成交开始活跃
据Mysteel，锂矿价格持续上涨，市场成交逐渐开始活跃，企业存在一定采购需求，对矿价接受度有所抬升，持货方出货意愿增强。今日锂盐价格上调。今日盘面宽幅震荡，市场询盘报价活跃度提高，基差维持稳定，下游采买意愿尚可，整体成交重心略有上移。
印度Adani的新铜冶炼厂申请成为LME交割品牌
据外媒，LME发布公告称印度Adani EnterrisesLtd旗下的一家大型新铜治炼厂Kutch Copper已向LME申请成为其上市的铜交割品牌。这座年产能50万吨的铜冶炼厂正在投入运营，该厂位于印度西部古吉拉特邦，投资额12亿美元，是全球同类设施中最大的单体冶炼厂，Adani金属业务主管felipe Wiiams在4月份表示，该厂预计将于5月开始治炼。在LME注册仓库储存的铜可以在其合同期满时交付给交易所交易的铜期货。对于市场参与者，LME上市的铜比非注册品牌更容易获得融资。
智利El Teniente铜冶炼厂将于8月14日重启
据外媒，智利国家铜业公司（Codelco）Maximo Pacheco在周三的声明中表示，将于8月14日启动智利El Teniente（铜矿矿场周边的）铜冶炼工作。7月底发生事故导致其El teniente矿山停运多日，事故导致2万至3万吨铜的损失，相当于3亿美元。
Cochilco维持今明两年铜价预估在4.30美元/磅
据外媒，智利国家铜业委员会（Cochilco）将2025年和2026年的铜均价预测维持在每磅4.30美元，原因是精矿供应有限，且中国和其他新兴经济体的需求保持坚挺。Cochilco表示，智利今年的铜产量预计将同比增长1.5%达到558万吨，5月该委员会预测产量增幅为3%。Cochilco将2026年的产量增幅预测维持在3%，但将产量预估从597万吨下调至575万吨。
市场观点
机构观点：月度平衡预计将出现较大缺口叠加需求稳定运行，短期内锂价确实存在较强上行驱动
近期锂价波动主要受国内供应端扰动影响。一方面枧下窝、青海盐湖等受合规性制约，出现强制停产，另一方面，此前个别冶炼厂开启检修、停售等行为，进一步助推锂价上行。
考虑到枧下窝停产时间不定，以及其他矿于9月30日提交储量核实报告的后续进展同样存在不确定性，在平衡的调整上，暂在相对明确的材料审核时间区间内给出减产，即枧下窝停产时间暂给到3-4个月，年内预计影响产量3.5万吨，而其他矿暂不给出减量，后续根据实际情况再做动态调整。
月度平衡方面，国内受矿端停产影响，月度平衡预计将出现较大缺口，叠加需求稳定运行，短期内锂价确实存在较强的上行驱动。全球平衡方面，由于海外澳矿存在提产预期，整体来看全球供应有所收紧，供需平衡呈现紧平衡态势。
价格方面，成本曲线仍有一定参考价值，若仅考虑年内供需，平衡价位或落于7.7万元/吨，若考虑历史库存，平衡价位或落于6.2-6.3万元/吨。由于供给侧的不确定因素较多，且当前确实存在月度供应缺口，价格或难出现快速下跌，预计仍维持震荡偏强状态，短期存在突破最高成本的可能。
资源税方面，若个别企业变更主矿种，其资源税调整导致的税负增加在1000元/吨以下，暂不影响前述对下方价位区间的判断。
Mysteel：仓单锁货+长单补库难持续，氧化铝现货流通逐渐宽松
近期市场总有类似的疑问：为何氧化铝供应持续过剩1个多月，但是现货流通性没有感觉到明显宽松，并且现货成交价格也相对坚挺？核心原因是：1、盘面基差扩大导致现货转移至交割库形成仓单，锁住部分流通性。2、生产企业积极履行长单，氧化铝产能增量在电解铝厂转化为原料库存。
据调研统计，截至2025年8月中旬，中国氧化铝运行产能为9580万吨/年，电解铝运行产能为4422.3万吨/年，综合考虑非铝消费以及进出口情况，目前整体市场产能过剩约350万吨/年左右。由于7月个别产业客户从盘面接货，交割库库容释放。期货市场在反内卷政策的预期刺激下，盘面基差扩大至-252元/吨，氧化铝厂积极保值，且部分期现商进行非标套操作。最终导致仓单不断增加，新疆交割库库容预约紧张，现货流通性收紧。
由于二季度部分氧化铝厂突发减产以及部分氧化铝厂产成品质量不稳定，导致部分长单执行不及预期，随着行业利润的修复以及设备调试完成，氧化铝厂开始补交拖欠的长单，电解铝厂原料库存增加明显。截至2025年8月中旬，中国电解铝厂原料库存约300万吨，同比增加3.98%，环比增加3.7%。分地区来看，新疆、内蒙古、云南以及青海地区增量体现明显，部分铝厂原料库存已经超出常备库存天数，出现卸货压力大以及提货意愿下降的现象。
综上所述，市场供应过剩预期下，随着交割库库容的占据以及下游铝厂原料保供能力的增加，市场流通的现货将会逐渐宽松，上下游企业价格博弈加剧。预计未来一段时间，铝厂将更加关注原料库存的合理控制，以应对市场变化带来的挑战。
