重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存14.84万吨，较18日降0.82万吨
2. 8月中国锂辉石进口61.9万实物吨，环减17.5%
3. 中国8月原铝进口量环比下降12.26%
4. 中国8月精炼铜进口量环比下降8.17%
5. 铜下游开工率平稳，铝下游开工率平稳
行业资讯
国内市场电解铜现货库存14.84万吨，较18日降0.82万吨
据Mysteel，截至9月22日，国内市场电解铜现货库存14.84万吨，较15日降0.95万吨，较18日降0.82万吨；上海库存9.47万吨，较15日降0.64万吨，较18日降0.5万吨；广东库存1.75万吨，较15日降0.58万吨，较18日降0.37万吨；江苏库存2.97万吨，较15日增0.28万吨，较18日增0.05万吨。国内电解铜库存继续表现减少，其中上海、广东市场库存表现下降，市场国产货源到货较少，虽仍有进口铜到货，也较之前有所减少；加之铜价出现回落，下游采购需求提升，逢低入市采购，仓库出库量增加，库存也因此维持去库。
8月中国锂辉石进口61.9万实物吨，环减17.5%
海关总署数据显示，8月中国锂辉石进口量约61.9万吨，进口量级环比减少17.5%，折碳酸锂当量5.6万吨 LCE。分来源国看，从澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦三国进口矿量合计占比 70.2%，部分减幅明显：澳大利亚来矿21.2 万吨，环减50.5%；尼日利亚来矿10.5 万吨，环减9.6%；津巴布韦来矿11.8 万吨，环增84%。另外，从马里和巴西的进口锂辉石量级增量显著，进口量为 7.3万吨和1.8 万吨，均为集中发货所致。
中国8月原铝进口量环比下降12.26%
海关总署数据显示，中国2025年8月原铝进口量为217344.07吨，环比减少12.26%，同比上升33.12%。俄罗斯是第一大进口来源地，当月从俄罗斯进口原铝138114.07吨，环比减少27.39%，同比增加29.24%。印度尼西亚是第二大进口来源地，当月从印度尼西亚进口原铝32858.09吨，环比下降13.69%，同比增长72.44%。
中国8月精炼铜进口量环比下降8.17%
海关总署数据显示，中国2025年8月精炼铜进口量为307228.23吨，环比减少8.17%，同比增加11.14%。刚果民主共和国是第一大进口来源地，当月从刚果民主共和国进口精炼铜126307.12吨，环比减少11.55%，同比增长26.49%。俄罗斯是第二大进口来源地，当月从俄罗斯进口精炼铜25218.78吨，环比减少17.56%，同比增长173.10%。
硅片调涨落地不均，市场结构分化加剧
据Mysteel，周初返市，光伏硅片市场各尺寸调涨报价正逐步实现成交落地，但内部结构性分化显著，不同尺寸产品面临截然不同的市场境遇。其中，183N尺寸因供需关系持续偏紧，上游成本支撑强劲，且下游电池片需求旺盛。该尺寸成交价已成功站上1.35元/片，并且仍有再次调涨的态势，其市场接受度高，成交顺畅，价格支撑极为坚实。相比之下，大尺寸硅片的挺价之路则充满挑战。上周头部企业一度将210N和210RN报价分别上调至1.70元/片和1.45元/片，但市场实际接受程度有限。尤其是210RN尺寸，受制于产业链整体产能严重过剩、库存高企及下游需求疲软，其涨价缺乏基本面支撑。在下游电池厂商的强烈抵制和市场现实压力下，成交价被回调至1.40元/片。210N尺寸虽供需相对健康，价格支撑略好于210RN，但也面临下游对高成本的谨慎态度，其1.70元/片的高位报价能否完全持续落地仍需观察。
市场观点
机构一：美联储降息周期开启，贵金属大幅上涨
美联储降息后，贵金属在分歧后再度迎来大涨，沪银大涨3.81%，黄金涨超2%，现在黄金站上3700关口上方，再创历史新高。
1、美联储上周四凌晨的利率决议再度降息25个基点，同时点阵图显示今年剩下时间将再度降息50个基点，市场在会议结束后出现短暂获利了结现象，但是于周五晚再度形成一致性预期，遂金银再度大涨。2、投机资金持续流入贵金属市场，9月19号黄金ETF资金流入18.9吨，是近半年来最大的流入量。3、上周五北约部队拦截三架闯入爱沙尼亚领空的俄军米格-31战机。特朗普对此表示不满，称若俄罗斯升级敌对行动将协助保卫欧盟成员国。
后市展望：在连续3年买了超过千吨黄金后，全球央行今年上半年又增持了超过400吨黄金。这是支撑黄金价格不断创新高背后最硬的逻辑。随着全球进入逆全球化局势，美国大搞贸易战，美元信用逐步崩塌，美元走弱是大方向，支撑黄金价格逐步攀升，同时，美联储重启降息周期，势必会进一步弱化美元，黄金目前上方空间再度打开，大方向依然偏多；白银作为小市值品种，弹性更大，在黄金大牛市的后期，涨幅大概率会超过黄金。
机构二：流动性宽松交易或仍是主流，铜价整体仍可偏强看待
上周内美联储议息会议前后，有色市场普遍表现偏谨慎，一方面美联储降息美元走弱提供利多因素，但另一方面也担忧市场交易美国衰退，从美股表现来看亦是先抑后扬。从国内需求反馈来看，金九银十暂未得到体现，下游畏高情绪及宏观不确定性下采购相对谨慎，社会库存不去反增，加大了多空分歧。另外，国庆长假也即将到来，长假期间海外宏观风险难以预料，所以国内市场情绪较外盘或持续偏谨慎，影响周内波动幅度，但会根据外盘涨跌。站在全球金融市场表现来看，流动性宽松交易或仍是主流，因此整体上仍可偏强看待，且站在国内政策预期及需求旺季的角度，铜价走弱可能带动下游补库机会。
