重点关注
1. 中国10月十种有色金属产量同比增2.9%，电解铝产量同比增0.4%
2. 本周多晶硅市场现货无明显变化，现货价格持稳运行
3. 硅业分会：本周国内工业硅现货市场成交活跃度低，但价格支撑较强
4. 本周中国14港港口镍矿库存增加27.83万湿吨至1509.49万湿吨，增幅1.88%
行业资讯
中国10月十种有色金属产量同比增2.9%，电解铝产量同比增0.4%
据国家统计局，2025年10月份十种有色金属产量为695万吨，同比增长2.9%，1-10月累计产量为6814万吨，累计同比增长3.1%，其中10月份产电解铝量为380万吨，同比增加0.4%，1-10月电解铝产量为3775万吨，累计同比增长2%。
本周多晶硅市场现货无明显变化，现货价格持稳运行
据Mysteel，本周多晶硅现货价格持稳运行，部分二线企业部分型号价格略有松动，但头部企业报价暂稳，多数维持在53-55元/千克，本周成交体量一般。多晶硅N型复投料均价51.5元/千克，环比持平；N型致密料50元/千克，环比持平；N型混包料48元/千克，环比持平；N型颗粒硅48.5元/千克，环比持平。
本周多晶硅市场现货无明显变化，虽然下游情绪走弱，但厂家报价仍较为坚挺。消息面仍是围绕收储及平台公司展开。现货端厂家报价维持前期价格，头部N型致密55元/千克，颗粒硅51元/千克。成交方面，本周虽有新签订单，但整体体量较较少，一方面在于硅片需求转弱，拉晶企业均有不同程度减产，此外硅片价格挺价压力增大，下游企业对于硅料价格观望，基本刚需补库为主。供需方面，11月随着西南产区陆续停产，多晶硅排产下滑明显，预计11月多晶硅排产11.63万吨，环比下降15.36%。库存方面，截至11月14日多晶硅厂库26.57万吨，环比上周增加0.59万吨，虽然减产明显，但供应压力仍在。目前多晶硅主要关注点仍在收储平台的落地以及多晶硅企业发公告相关内容，但由于方案推进周期过长，市场对相关信息敏感度明显下降，短期刺激盘面上行力度有限，虽然下游硅片价格已逐渐持稳，但对于多晶硅价格仍有不小分歧，预计短期内多晶硅现货维持弱稳趋势。
硅业分会：本周国内工业硅现货市场成交活跃度低，但价格支撑较强
据中国有色金属工业协会硅业分会，本周国内工业硅现货市场成交活跃度低，但价格支撑较强。从供应端看，西南地区工业硅企业延续减产，市场现货成交有所收紧，企业报价坚挺，为现货价格提供支撑；内蒙地区工业硅企业虽放量稳定，但受原料供应紧张影响，有报价上调意愿；甘肃地区工业硅企业受成本微增影响小幅减产，对价格也形成支撑；新疆地区报价受多重因素推涨：一方面，电价、硅煤及电极等核心生产成本均出现不同程度上浮，抬升企业成本线；另一方面，区域内天气导致运输成本增加。供应端叠加期货市场上涨，带动情绪回暖，共同推动报价走高。
本周中国14港港口镍矿库存增加27.83万湿吨至1509.49万湿吨，增幅1.88%
据Mysteel，本周中国14港港口镍矿库存增加27.83万湿吨至1509.49万湿吨，增幅1.88%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿1439.95万湿吨，其他国家69.54万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿896.83万湿吨，中高品位镍矿612.66万湿吨。
市场观点
机构一：云南地区生产成本或趋上行，给工业硅价格带来一定上行空间
未来一段时间工业硅三大下游多晶硅、有机硅、铝合金的需求变化想象空间有限，而西南地区的工业硅产能逐渐成为边际变量，调研走访了 6 家企业，分布在芒市、盈江、保山，调研报告指出，今年企业普遍存在盈利压力，开炉时长普遍偏短，甚至有大量企业整年未开工。为缓解压力，企业错位生产不同定位产品，倾向于生产高品质工业硅寻找生存空间。电力市场化之下，企业用电电价坚挺，即使当地小水电弃水率较高亦无法降低用电成本。我们亦和企业探讨了反内卷潜在的政策方向，环保约束可能存在强化空间，或变相增加企业生产成本。
云南地区的产能正逐渐被边缘化，在当前已面临较大亏损压力的状态的情况下，未来还可能面临环保要求提升、电力市场化带来的新的压力。不过，仍然认为当前云南乃至四川地区的工业硅产业对于市场定价至关重要，目前工业硅期货价格正在西南丰水期成本附近运行，西南地区的供给仍是供需是否能够平衡的重要边际量。
考虑到潜在的环保政策可能性，云南地区生产成本或趋上行，或推动工业硅供应曲线永久左移，同时给工业硅价格带来一定上行空间。但这可能并不能使得川滇的工业硅企业生存状况将好转，成本的上涨或将完全覆盖工业硅价格的上涨空间。
机构二：市场降息预期走弱，贵金属同步股债汇回调
贵金属昨日走势波动极大，亚盘时间出现了明显拉升，而美盘时间伴随美股美债美元同步下跌，股债汇三跌的情况下，同步使得市场流动性风险再次上扬。这一下跌的主要原因可能源于美国政府重新开门落地市场开始消化因关门而导致的经济风险，以及美联储关于降息预期的模糊表态调整。
美国政府停摆结束，市场开始计价后续数据公布以及此次关门带来的实际经济风险，哈塞特表示原本预计第四季度至少能实现3%的增长，现在看来可能只有这个数字的一半。美元和美股出现了不同程度的回落，而这一资金回落并未能流入美债和黄金，这也体现出市场在重新开门后的混乱局面，贵金属前期的高度溢价也是抑制的原因。
美联储开始释放谨慎信号，戴利称现在断言12月一定会降息或不会降息还为时过早，对此持开放态度；穆萨莱姆表示政策趋近中性，宽松空间有限，需谨慎行事；哈玛克表示目前的利率几无限制，需保持限制性以抑制通胀；卡什卡利指出其不支持10月降息行动，12月降息与否各有理由。官员发言同步强调不支持12月降息，市场对12月降息的概率跌至50%下方，概率回调至美联储10月会议以来低位。
前期政府关门期的宏观真空期交易模式已经结束，市场开始面对即将公布的经济数据。鉴于各资产均处于明显高位，市场的波动将放大。贵金属的长期逻辑尚未改变，市场开始进入数据依赖阶段，介入时点值得警惕。
