重点关注
1. 多晶硅报价坚挺成交清淡，下游提价支撑重心缓升
2. 11月中国原铝产量终值368.85万吨，同比上涨2.45%
3. 国内市场电解铜现货库存20.22万吨，较22日大幅累库2.22万吨
4. 宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产
行业资讯
多晶硅报价坚挺成交清淡，下游提价支撑重心缓升
据Mysteel，多晶硅市场仍延续报价坚挺、成交清淡的格局，行业自律稳价与供需失衡形成核心博弈。上周调涨的报价暂无实际成交，部分大厂当前暂停报价观望，交付以执行前期订单为主。当前供需矛盾突出，供给端持续累库，虽行业自律减产共识初现，但实质性减产动作有限；需求端拉晶企业大幅下调开工率，对高价硅料抵触强烈，导致现货有价无市。整体来看，硅料企业挺价意愿强烈，下游环节同步提价。据Mysteel调研了解，今日部分头部企业上调硅片报价183N/210RN/210N至1.4/1.5/1.55元/片，同时电池端成交价也已上涨至0.32元/瓦。可见短期价格重心或缓慢抬升，不过一季度传统淡季下库存风险仍存，后续需静待一季度末终端需求回暖，方能带动硅料成交与价格稳步修复。
11月中国原铝产量终值368.85万吨，同比上涨2.45%
Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2025年11月中国原铝产量终值368.85万吨，同比上涨2.45%，环比下跌3.11%；铝厂开工率97.47%，同比增长1.01%，环比下降0.26%；产能利用率97.74%，同比增长0.82%，环比下降0.32%；日均产量12.3万吨，同比增加0.26万吨，环比增加0.01万吨。
国内市场电解铜现货库存20.22万吨，较22日大幅累库2.22万吨
据Mysteel，截至12月25日，国内市场电解铜现货库存20.22万吨，较18日增2.77万吨，较22日增2.22万吨；上海库存13.19万吨，较18日增1.30万吨，较22日增0.96万吨；广东库存2.37万吨，较18日增0.92万吨，较22日增0.71万吨；江苏库存4.00万吨，较18日增0.45万吨，较22日增0.51万吨。国内社会库存表现大幅累库，其中各市场均有不同程度增幅；由于周内铜价高位运行，且再创历史新高，加之年末企业资金结算，下游需求较为孱弱，仓库出库量偏少，同时国产货源到货仍表现正常，库存因此增加明显。
宁德时代宜春枧下窝锂矿预计春节前后复产
12月24日，界面新闻据接近宁德时代人士处获悉，宜春时代新能源矿业有限公司的宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目，预计于春节前后复产。
今年8月，宁德时代在投资者互动平台透露，宜春枧下窝锂矿项目在采矿许可证8月9日到期后暂停了开采作业。
11月，江西省自然资源厅矿业权管理处对江枧下窝锂矿采矿权出让收益评估报告、评估报告主要参数表、承诺书进行了公示。
12月19日，江西省宜春招标网发布了该项目的环境影响评价第一次环评信息公示。
市场观点
机构一：预计铂钯或继续大幅波动，警惕资金异动风险
12月25日，铂钯期货合约低开低走，钯期货合约一度跌停，午后铂期货逆势翻红，截止下午收盘pt2606合约报686.95，涨幅4.51%，pd2606合约报529.05，跌幅7.65%。
宏观层面：贝森特暗示美联储未来方向，通胀“区间制”，取消“点阵图”，支持财政部，回归“幕后”；圣诞前夕美国就业市场回温，上周首申21.4万人，较前值小幅回落。
供需端：铂钯供应集中度较高，主产国南非和俄罗斯均面临政治或经济不确定性，铂钯被美国纳入232条款关税行动的贵金属，面临关税风险，另外美国商务部对从俄罗斯进口的未锻造钯进行调查，各因素影响下，铂钯市场供应紧张局面持续；消费端，传统燃油车销量疲弱，对铂钯有拖累，不过珠宝首饰、投资需求企稳，铂在氢能领域亦有增量预期。
库存：截止12月24日，NYMEX铂金库存为645467金衡盎司，未注册库存占比51.71%，NYMEX钯金库存为195834金衡盎司，未注册库存占比29.24%。
消息面：自2025年12月25日交易时起，铂期货PT2606合约、钯期货PD2606合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五，日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五；自2025年12月25日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金标准调整为12%。
整体来看，美元弱势运行，铂钯本身基本面变动不大，从后续供需来看，铂供应缺口更明显，基本面要强于钯，在国内相关交易政策的调整背景下，部分资金获利离场， 钯价大幅下挫，而铂相对坚挺，日内逆势翻红，短期继续关注资金情绪的变化，预计铂钯或继续大幅波动，警惕资金异动风险。
机构二：当下多晶硅上涨是供应收缩、下游涨价传导、预期升温的共振结果
在连续调整多日后，多晶硅再度走强，近日2605主力合约上涨4.8%，收盘报60760元/吨。
1、硅料供应收紧，减产与政策护航，供需矛盾边际缓解主动减产与产能收缩，据钢联数据，12月多晶硅产量预计11.67万吨，环比减少1.06万吨，降幅8.33%，西南枯水期电价上涨导致部分企业停产检修，叠加行业“反内卷”共识下的自律限产，供应端持续收缩。行业库存虽仍处高位，但减产已遏制库存增速，市场对“供过于求”的担忧减弱。政策与平台公司托底，多晶硅“收储平台”（如北京光和谦成科技）正式落地，由通威、协鑫等龙头牵头，后期或通过平台公司协作调节供需，传递明确稳价信号；同时工信部提出2026年加强产能调控、推动落后产能退出，进一步强化市场对供应收缩的长期预期，为价格上涨提供政策底气。
2、下游涨价传导，硅片、电池片提价，成本压力向上反馈硅片环节企稳反弹：受硅料报价上调与银浆涨价推动，本周N型G12R硅片均价1.215元/片，环比上涨1.67%，头部企业试探性报价达1.35元/片（210RN型号），且行业减产去库成效显著，低价货源减少，为硅料涨价提供下游承接基础。电池片集体提价破局，电池片受银浆价格飙升（背面银浆周涨5.77%）与成本压力驱动，全尺寸报价统一提至0.32元/瓦，M10、G12型号周涨幅超2.83%，部分企业暂停低价订单发货，通过锁货挺价推动成交重心上移，间接缓解硅料高价的接受度问题。
3、涨价预期强化，期货先行反映供应收缩与政策预期，带动现货市场看涨情绪，部分贸易商与下游企业为规避成本风险提前备货，短期放大价格涨幅。终端需求回暖预期，尽管当前处于行业淡季，但市场普遍预期2026年一季度末终端电站项目集中启动，1-2月为稳价过渡期，硅料企业通过上调报价（部分报65-67元/千克）提前布局，叠加三峡、广州发展等大项目释放700W+组件需求，高功率组件报价达0.75元/瓦，进一步强化全产业链涨价预期。
当下多晶硅上涨是供应收缩、下游涨价传导、预期升温的共振结果，短期需关注新报价成交落地情况与组件环节价格跟进节奏，若下游能持续承接，稳价与涨价逻辑将进一步巩固。
