重点关注
1. 国家发改委：鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平
2. 国家发改委：新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业关键在于规范秩序、创新引领 “十五五”时期要综合整治“内卷式”竞争
3. 市场监管总局：严禁光伏企业价格串通、价格欺诈等不正当价格行为
4. 铜价再刷历史新高，市场风险加剧
5. 本周多晶硅环节净利润环比上涨0.63元/千克
行业资讯
国家发改委：鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平
国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。强资源约束型产业是国民经济的基础性产业，在经济建设、国防建设等诸多领域具有重要作用。一段时间以来，各地发展氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业意愿强烈。“十五五”时期，要坚持全国一盘棋，立足各地区产业基础、资源禀赋、环境承载力的客观差异，构建因地制宜、突出特色的生产力空间布局。完善重大项目论证机制，推动地方论证前主动对接国家产业调控要求，防止盲目投资和无序建设。鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，提高产业竞争力。加力支持骨干企业技术攻研，提升全产业链技术优势。推进新一轮找矿突破战略行动，优化海外矿产资源勘查开发合作。完善回收利用体系，分品类推动废弃物循环利用。
国家发改委：新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业关键在于规范秩序、创新引领 “十五五”时期要综合整治“内卷式”竞争
国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出，对新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业，关键在于规范秩序、创新引领。“新三样”产业是我国在激烈市场竞争下培育出的优势产业，是我国外贸高质量发展的新引擎，在全球绿色产业变革中彰显了中国力量，但也面临市场竞争失序、核心优势还不牢固等问题挑战。“十五五”时期，要综合整治“内卷式”竞争，维护公平竞争环境，提高行业集中度，打造全球技术领先高地。规范市场竞争秩序，深入实施公平竞争审查制度，加强价格监测、质量检查，防止低价无序竞争。加强供应链治理，保障中小企业款项支付，营造行业互利共赢良好生态。加大技术创新力度，巩固技术领先优势。加强宏观调控，坚持用市场化、法治化手段推动落后低效产能退出。强化行业自律，发挥行业协会作用，引导企业培育差异化竞争优势，弘扬企业家精神。
市场监管总局：严禁光伏企业价格串通、价格欺诈等不正当价格行为
金十数据12月26日讯，12月26日，市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导。市场监管总局强调，全行业要充分认识整治光伏行业“内卷式”竞争的重要性。光伏企业要依法依规开展生产经营，严禁价格串通、价格欺诈等不正当价格行为；坚决杜绝虚假宣传、商业贿赂等不正当竞争行为。发电企业要切实承担起应负责任，在光伏项目招标中坚持优质优价，加强对产品质量的要求。行业协会要切实履行自律职能，引导企业通过创新提升、质量优化和服务升级实现共赢，共同推动形成健康有序、可持续发展的行业生态。市场监管总局将通过加大产品质量监督力度、加强价格和反不正当竞争执法等手段，严厉查处违法违规行为，切实维护市场公平竞争秩序，推动光伏行业规范健康可持续发展。
铜价再刷历史新高，市场风险加剧
财联社鹰眼讯，据Mysteel，随着铜价上涨，国内现货市场出现崩盘，上海市场电解铜现货升水跌至贴水400-500元/吨，部分非标、非注册铜达到贴水700元/吨，江苏市场电线电缆精铜杆加工费最低价超过-500元/吨，且从成交来看，本周也录得电解铜、铜杆的统计以来的最低成交水平；现货市场跌至年内谷底，现货市场呈现崩盘趋势。12月25日国内电解铜社会库存20.22万吨，较12月18日增加2.77万吨，增幅明显。
高铜价带来的资金压力以及市场“履约”能力风险巨大，市场在铜价上涨期间不断地追加保证金的行为，进一步压缩了市场资金流动性，市场违约的风险极大，市场部分贸易商纷纷暂停交易，铜加工厂提前进入年度检修，以“不交易”的形式规避市场当前的风险。
价格反馈在现货市场和交易市场开始出现“规避”式现状，且这一情况预计将持续至元旦后，甚至元旦后都未必有明显改善。
本周多晶硅环节净利润环比上涨0.63元/千克
据Mysteel，截至12月26日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价50元/千克，生产成本约40.95元/千克，净利为9.05元/千克。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比持平。成本方面，硅粉价格下降，成本环比下降0.63元/千克。本周多晶硅环节净利润环比上涨0.63元/千克。
市场观点
机构一：贵金属未来将延续上涨趋势，关注金银比修复上涨机会
沪银继续大涨，突破18000元/千克，消息面上，由于已经达到可承载规模的现货极限，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）宣布从12月29日起，将A类基金份额的定期定额投资金额上限重新下调至100元，C份额暂停申购，热情高涨的资金和潜在短缺的现货共同助推白银再次创下新高。黄金价格则震荡上涨，其中黄金SPDR ETF持仓量连续五天流入，截至24日总持仓规模1068.27吨，处于历史高位，反映短期内资金并没有选择了结离场，看好后市继续上行。短期内，强劲的资金涌入将推高贵金属，形成易涨难跌的走势，但随着元旦假期的临近，需警惕波动风险；中长期来看，央行购金、工业白银消耗、ETF持续流入、投资消费等需求持续旺盛，供需缺口将长期存在，贵金属未来将延续上涨趋势。
投资策略：沪金沪银价格长期看多，短期警惕白银波动风险，中期建议持多为主或逢低做多，关注金银比修复上涨机会。
机构二：氧化铝反套组合仍是较好选择
近期，盘面氧化铝价格低位盘整，主力合约也开始从01换到05，加上今天盘中的消息刺激，反内卷预期再次爆发，叠加前期空头资金存有的止盈需求，以及部分移仓需求，盘面瞬间拉涨，考虑到库存仍在历史高位，运行产能和产量仍处于过剩状态，加上政策才刚开始出现苗头，因此盘面价格上方面临的压力仍然存在。
从库存角度看，据Mysteel数据，截至12/25日，国内氧化铝库存517.1万吨，周度累库5.7万吨，周度产量183.8万吨，周度环比增加0.3万吨，从季节图来看，当下库存水平处于历史绝对高位，远高于历史同期。
考虑到氧化铝盘面价格前期从高位持续回落至2500左右，之后处于低位盘整状态，如今反内卷政策有落地趋势，故空头止盈意愿会大幅抬升，同时远月过剩预期也会大幅下滑，因此建议主力05及之后的远月合约，可小仓位低多博弈反内卷政策预期。但是对于05之前的近月合约，天量库存的现实一时半会儿难以缓解，弱现实还将持续，逢高空配仍是主线。综合来看，空近多远的反套组合仍是较好的选择。
机构三：年底宏观驱动增强，铜价继续新高
铜价在跟随宏观情绪显著走高，外盘休市的情形下，上方阻力较小，市场情绪一致催化并引发一定的“逼仓逻辑”演绎推动价格继续突破。
宏观环境上，美国3季度GDP数据超预期，但结构性问题同步存在于零售，就业和通胀数据。短线级别引发回落后，仍未能持续改变市场降息预期，中期选举前，市场仍以降息定价为主。美元指数相对走弱，但美债利率仍处震荡走势，受到信用和宽松定价，铜价跟随金银同涨；国内方面，央行货币政策委员会召开四季度例会：要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。
供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，含硫酸的冶炼利润再次转弱，前期冶炼厂检修后爬产，检修结束后部分企业产量恢复速度较快，再生铜原料供应增加，整体供应11月有所回升。
需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库，Comex库存高位震荡；截止12月22日，国内市场电解铜现货库存18万吨，较18日增0.55万吨，较15日降0.28万吨；下游企业逢低采购，价格的上行抑制一定需求，库存变化较小，供应压力尚未明显出现。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。
铜价仍与宏观密切相关，“圣诞行情”带动整体市场向上，但当下较为复杂的金融环境引发了振幅的向上，长期仍以向上作为主要方向，警惕短线波动风险。
机构四：情绪向好拉动锂价上行，关注需求淡季潜在减量
今日碳酸锂期货大幅上行，主力合约最终收于130520元/吨，涨幅达8.12%。近期三家正极材料大厂相继宣布检修，湖南裕能公告，公司将从2026年1月1日起检修，时长预计一个月，预计减少公司磷酸盐正极材料产品产量1.5-3.5万吨，折合碳酸锂需求减少3750-8750吨；万润新能公告，自2025年12月28日起，公司将对部分产线进行检修，时长预计一个月，预计减少公司磷酸铁锂产量5000吨-2万吨，折合碳酸锂需求减少1250-5000吨；德方纳米公告，公司检修时间从2026年1月1日起，时长预计一个月。
从基本面来看，当前储能需求持续走强，12月前三周国内储能中标规模同比增长74%。相比之下，新能源汽车终端销售表现平淡，12月1日至21日全国新能源乘用车零售销量为78.8万辆，同比仅增长1%。库存方面，本周碳酸锂库存为109773吨，较上周减少652吨，去库速度有所放缓。整体而言，尽管需求端即将进入传统淡季，但市场看涨情绪偏强，盘面波动较大，建议投资者谨慎持仓。
