重点关注
1. 国内社会库存延续大幅累库，各市场均有不同程度增幅
2. 日本原铝进口溢价上调，亚太铝市供应紧张信号再现
3. 锡非理性行情背景下，严重影响国内冶炼、贸易流通及下游
4. 铜价上破10w关口，上海电解铜现货成交低迷
行业资讯
国内社会库存延续大幅累库，各市场均有不同程度增幅
据Mysteel，截至12月29日，国内市场电解铜现货库存22.43万吨，较22日增4.43万吨，较25日增2.21万吨；上海库存13.99万吨，较22日增1.76万吨，较25日增0.80万吨；广东库存3.20万吨，较22日增1.54万吨，较25日增0.83万吨； 江苏库存4.46万吨，较22日增0.97万吨，较25日增0.46万吨。国内社会库存延续大幅累库，其中各市场均有不同程度增幅；随着近期冶炼厂发货有所增加，国产货源到货入库存在增量，且铜价高位运行，下游需求依旧孱弱，仓库出库量维持较少，库存因此继续增加明显。
日本原铝进口溢价上调，亚太铝市供应紧张信号再现
据外媒，2026年1-3月日本买家原铝进口溢价报价上调至210-225美元/吨，较上一季度显著上调。作为亚洲原铝进口定价基准，该溢价上调呼应当前全球铝市格局：LME 铝库存维持 52 万吨左右的同期低位，国内电解铝社会库存仅56万吨，全球低库存格局提供强支撑。溢价上调将直接推高日本及周边市场进口成本，可能促使终端企业加快备货节奏，进一步加剧区域性紧张氛围。短期内，全球铝价或将获得一定支撑，但需警惕高溢价对需求端的潜在抑制作用。整体来看，日本原铝溢价上调凸显亚太铝市供应压力，后续需关注库存变化及全球主要产地供给动态。
锡非理性行情背景下，严重影响国内冶炼、贸易流通及下游
据Mysteel，近期内外盘锡价持续上涨，双双刷新年内新高。1、现阶段锡价非理性上涨完全背离基本面，严重影响国内冶炼、贸易流通及下游，虚拟经济严重影响并打压了国内实体经济；
2、虽然拥有矿山或矿山资源的环节获利，但是锡矿我国2/3以来进口海外矿产，导致更多的利润被海外企业赚取，收割了国内的资产和资金。一旦资本获利立场，最终买单的还是国内的产业；如持续如此将造成巨大的违约和系统性风险；
3、期货本是企业用于规避风险的金融工具，但是目前被资本裹挟成为伤害产业的工具。资金推手推高锡价后，后续情绪一旦退潮，价格断崖式下跌后产业将带来二次冲击。
铜价上破10w关口，上海电解铜现货成交低迷
据Mysteel，早间盘初，随着铜价再创新高，日内突破10w大关，加之年末将至，部分持货商谨慎观望为主，少数企业差平品牌货源始报于贴320~300元/吨，主流平水铜品牌报价稀少，好铜品牌如金川大板报至贴200元/吨，然铜价大幅走高，下游企业亦基本驻足观望为主，现货成交氛围清淡；同时少数持货商仍存出货情绪，因此报价亦进一步下调至贴400元/吨；至第二个交易时段，铜价维持上涨走高，现货成交难有改善，且部分持货商继续扩大贴水出货意愿有限，差平品牌货源后续基本围绕贴400~贴350元/吨附近成交，日内好铜品牌亦被压价至贴300~贴260元/吨成交。整体来看，铜价大幅上涨，下游消费低迷，然近月Contango结构月差维持100~200元，持货商继续扩大贴水出货意愿有限。后续来看，考虑到月末且铜价大幅冲高，市场成交活跃度预计维持低迷，但值得注意的是即将进入交割换月，料持货商大幅贴水出货情绪减弱，现货升贴水预计拉锯于贴400~贴300元/吨附近。
市场观点
机构一：市场情绪反转，短期铂把价格将进入宽幅震荡剧烈调整期
今日广期所铂钯期货主力合约均冲高回落，最终报收跌停。在早盘延续惯性上攻后，受黄金跌破4500美元及白银暴跌的板块联动拖累，铂钯多头获利盘恐慌性出逃，导致盘面急速翻绿，广期所及NYMEX相关期货合约均呈现巨幅震荡态势。
此次暴跌的核心诱因在于监管层的果断降温与资金面的拥挤踩踏，广期所今日起实施的交易限额及最小开仓量调整显著抑制了过度投机，叠加芝商所上调保证金带来的资金压力，迫使前期积累的巨额获利盘集中兑现。
展望后市，虽然贵金属中期的牛市逻辑并未打破，但短期随着“强者恒强”的单边上涨逻辑被打破，市场情绪已从亢奋转为避险，短期内价格将进入宽幅震荡的剧烈调整期，建议投资者在监管趋严与高波动环境下严格控制仓位，警惕技术性反抽后的二次下探风险。
机构二：情绪急速降温，碳酸锂大幅回调
今日碳酸锂主力合约收涨-7.89%至118820元/吨，日增仓-10180手，持仓57.70万手，多头踩踏离场。消息面，上周四晚多家正极材料企业宣布减产，湖南裕能计划减1.5-3.5万吨、万润新能计划0.5-2万吨、德方纳米计划检修部分产线，正极联合减产一方面有利于锂价向下游顺价，另一方面碳酸锂1月需求则面临大幅回落，1月平衡预计兑现累库。
此外，交易所监管趋严，投资者情绪降温，日内广期所多品种联动下跌，市场整体情绪偏消极，宏观氛围带动锂价回调整理。现货基差收窄后市场成交预计增多，下游存在进场补库预期。
展望后市，短期锂价缺乏进一步推涨动力，交易所管控下价格存在进一步下跌的可能。但需注意，中长期锂产业链估值存在修复预期，短期碳酸锂价格下方价格存在“强预期”的支撑。
