重点关注
1. 12月中国废铜进口创近年单月新高
2. 硅业分会：1月份多家头部企业按计划推进停产或减产，预计一季度内多晶硅月均产量降至8万吨左右
3. 2025年力拓铜产量为88.3万吨，同比增长11%
4. 铜价走跌现货成交显拉锯，上海电解铜升贴水企稳
行业资讯
12月中国废铜进口创近年单月新高
海关数据显示，2025年12月中国铜废碎料进口量23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90%，进口金额2279.05百万美元，环比增20.25%，同比增29.45%。1-12月中国铜废碎料进口总量234.27万吨，同比增4.24%，进口总金额19816.89百万美元，同比增11.16%。
硅业分会：1月份多家头部企业按计划推进停产或减产，预计一季度内多晶硅月均产量降至8万吨左右
据硅业分会，根据排产计划，1月份多家头部企业按计划推进停产或减产，预计一季度内多晶硅月均产量降至8万吨左右。尽管终端需求暂未出现实质性回暖，但供应的大幅收缩使供需关系逐步趋于弱平衡。预计短期内，多晶硅市场将维持观望僵局。价格走势的关键变量在于：第一，下游开工率的实质性变化，尤其是电池和组件端订单需求对硅片端的有效传导；第二，库存去化的可持续性，若需求未能及时回暖，当前的高位库存仍将成为压制价格的主要因素。
2025年力拓铜产量为88.3万吨，同比增长11%
据力拓官网，力拓公布2025年第四季度生产业绩。报告显示，2025年该公司第四季度铜产量为24万吨，同比增长5%；2025年全年铜产量为88.3万吨，同比增长11%，超过上调后的指导目标上限，2025年指导目标为86-87.5万吨。这一增长主要得益于奥尤陶勒盖项目的成功增产，其地下矿开发工程现已全部竣工。
力拓第四季度铝土矿产量1540万吨，预估1440万；氧化铝产量197万吨，预估190万；铝产量852000吨，预估851581吨。
铜价走跌现货成交显拉锯，上海电解铜升贴水企稳
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌货源仍报至贴250~贴200元/吨，主流平水铜品牌则报至贴120~贴100元/吨，个别贸易商日内大幅下调好铜品牌报价出货，如金川大板报至贴100元/吨，然下游企业仍维持刚需接货为主，市场消费未有明显提升，差平品牌如中条山、铁峰等被压价至贴250元/吨，部分品牌低价至贴280~贴260元/吨有所成交，主流平水铜品牌亦被压价至贴150~贴120元/吨成交，好铜品牌亦贴100元/吨附近成交集中；至第二个交易时段，持货商继续扩大贴水出货情绪有所，现货升贴水企稳运行，但铜价震荡回升，且市场需求基本饱和，现货成交氛围趋弱。整体来看，下游企业谨慎看跌情绪仍存，日内接货需求仍较为一般；后续来看，短期持货商继续大幅下调出货意愿有限，但市场消费难有明显改善，现货升贴水预计企稳拉锯为主。
市场观点
机构一：供给收紧预期扰动，碳酸锂价格大幅上行
今日碳酸锂价格大幅上涨，截至午盘收盘，主力合约收于158800元/吨，涨幅达7.84%。本次上涨的核心驱动在于市场对供给端收紧的忧虑，随着《固体废物综合治理行动计划》发布，尾矿处理成为锂矿生产重点关注环节，江西地区大厂复产预期持续延后，市场担忧其他在产矿山同样可能面临类似约束。基本面上看，受抢出口需求带动，1月呈现"淡季不淡"特征，上周库存下降263吨；海外新能源车市场亦传来积极信号，加拿大将给予中国电动汽车每年4.9万辆的配额，配额内适用6.1%的最惠国关税，德国政府拟于本月正式重启此前暂停的电动车补贴政策，总预算约30亿欧元且涵盖中国国内品牌。现货方面，价格回调后下游采购意愿逐步释放，资讯商数据显示，上周五价格大幅调整后，下游与贸易商成交放量至7480吨，对底部价格形成支撑。整体来看，碳酸锂基本面偏强叠加供给端扰动延续，预计盘面高波动仍将维持。
机构二：中长期看，锡价中枢有望在供需紧平衡格局下保有充足的向上弹性
未来锡供应链的重心将向非洲与南美转移。未来非洲阿尔法明矿区或在2027年恢复至年产2万吨，秘鲁保持3万吨级稳定产出，玻利维亚虽面临资源枯竭但计划2027年复产。然而这些新兴供应源同样面临基础设施不足、政策多变等挑战。我国企业通过收购巴西明索尔矿山等举措布局海外资源，但短期内难以改变依赖进口的格局。这意味着全球锡市场将在未来数年内持续处于“供应脆弱性常态化”与“需求刚性化”的拉锯之中。
换言之，供应端增长乏力且高度依赖地缘政治敏感区域的复产进度，而需求端在产业升级与能源转型背景下展现出结构性韧性。价格的波动性将主要受制于缅甸复产节奏、印尼出口政策执行以及非洲新兴矿区投产进度等不确定因素。中长期看，锡价中枢有望在供需紧平衡格局下保有充足的向上弹性。
机构三：贵金属受益于美元资产走弱，需要高度警惕情绪回调形成的叠加效应
贵金属维持走高趋势。地缘形势的变化是主要驱动，美元资产（美股，美债和美元）的同步回落也成为驱动。当下市场定价叙事，欧元区对特朗普“关税言论”的反应；美联储主席预期；特朗普关税裁决；地缘变化（伊朗，格陵兰等）均成为变量。
长期贵金属格局和配置尚未改变，本周仍是几大宏观叙事主导，特朗普引发的贸易紧张局势和不断上升的赤字一定程度削弱对美国资产的信心，迫使投资者转向黄金作为对冲工具，贵金属受益走高。黄金的波动率正在逐步回升，并带动整体贵金属行情。不过需要注意的是日债利率正在飙升，首相高市早苗解散众院的消息并提出的积极财政导致财政恶化的忧虑升温，国债遭到抛售，收益率随之上升。针对变化将带来日元套息交易以及全球流动性的风险，在市场高度定价“Taco”交易的当下，需要高度警惕情绪回调形成的叠加效应。
