重点关注
1、CGC：截至1月25日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.3%
2、分析师预计美国12月大豆压榨量料为2.304亿蒲式耳
3、近期降雨虽对阿根廷作物有利，但水分胁迫风险尚未完全解除
行业资讯
CGC：截至1月25日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.3%
加拿大谷物委员会(Canadian Grain Commission)发布的数据显示，截至1月25日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.3%至24.11万吨，之前一周为28.82万吨。
自2025年8月1日至2026年1月25日，加拿大油菜籽出口量为345.08万吨，较上一年度同期的533.73万吨减少35.3%。
截至1月25日，加拿大油菜籽商业库存为112.22万吨。
分析师预计美国12月大豆压榨量料为2.304亿蒲式耳
在美国农业部(USDA)公布月度报告之前，受访的分析师称，美国12月大豆压榨量料为691.4万短吨，约合2.304亿蒲式耳。
如果来自七位分析师的平均预估数据兑现，据USDA数据，这一压榨量将比2024年11月的2.177亿蒲式耳增加5.9%，较11月份的2.205亿蒲式耳增加4.5%，为第二月度压榨纪录高位。
分析师对压榨量的预估区间介于2.27亿至2.345亿蒲式耳，预估中值为2.30亿蒲式耳。
针对四位行业分析师的调查结果显示，截至12月31日，美国豆油库存料为22.79亿磅，分析师的预估区间在22.50-23亿磅之间,预估中值为22.83亿磅。据USDA数据，这一预估将比2024年12月末的16.87亿磅增加35.1%，较11月末的21.64亿磅增加5.5。
近期降雨虽对阿根廷作物有利，但水分胁迫风险尚未完全解除
阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，阿根廷西部关键农业产区近期的降雨令土壤墒情得到改善，但大豆和玉米作物未来几周仍需更多降水方能避免单产下降。
该交易所估计，阿根廷2025/26年度大豆收割面积为1760万公顷，低于前一年度的1840万公顷，但预计玉米收割面积在780万公顷，高于前一年度的710万公顷。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在其周度作物报告中称，近期的降雨对晚播的作物有更明显的影响。
该交易所补充称，在作物关键生产阶段，该国中部和南部地区依然需要更多大范围降雨。
观点
机构一：菜油市场正处于供应格局扭转后的估值修复阶段
油菜籽期货小幅收跌，受累于加元走高，中加协议落地后，加拿大菜籽进口于3月1日恢复（关税15%），同时澳菜籽试运推进，国内供应压力显著缓解，菜油定价逻辑从进口成本转向压榨成本。当前菜籽盘面压榨利润低迷，制约菜油下行空间，现货基差承压但盘面底部支撑明显。海外方面，美国生物柴油政策（45Z税收抵免及RVO掺混义务）提振加拿大菜油需求，ICE菜籽价格有望走强，间接支撑国内进口成本。短期菜油区间震荡为主（8800-9500元/吨），若海外政策利好兑现，估值有望逐步上移。需警惕澳菜籽商业准入扩大带来的额外供应压力，但整体看，利空已通过前期下跌大量释放，下方空间有限。
机构二：豆粕市场短期内呈现供需宽松格局
豆粕市场短期内呈现供需宽松格局，但结构性矛盾值得关注，根据1月USDA报告，美豆期末库存为3.5亿蒲式耳，对应中性偏宽松的供需平衡。报告单产预估为53蒲式耳/英亩，但历史统计规律及天气对比显示此数值可能偏高，后续存在下调空间。需求端，美豆出口实际增速为-22%，低于报告隐含的出口预期，而压榨需求因生物柴油政策支撑存在上修可能。南美方面，巴西大豆产量预计达1.75-1.8亿吨，收割期降水可能延缓进度，阿根廷科尔多瓦及布宜诺斯艾利斯产区偏干，优良率连续三周下滑，或对美盘注入天气升水。国内豆粕近端供应充裕，油厂库存虽近期回落但仍处历史高位。2月末至3月初的到港扰动可能引发阶段性短缺预期，但需警惕一致性预期过强后的反向修正风险。价格层面，05合约估值偏低（2700-2800元/吨），不宜盲目做空，09合约需关注北美新作天气，若未出现严重灾害，逢高沽空仍是基准思路。
机构三：1-9月各阶段豆粕基差成交态势呈现出明显的结构性分化特征
近期连粕M05合约持续走强，现货价格却上涨乏力，基差呈现被动调整态势。纵观2026年1-9月各阶段豆粕基差成交态势，市场呈现出明显的结构性分化特征。近月1-3月基差因油厂销售进度良好、部分企业已完成预售，基差价格仍维持高位波动。然而随着春节后供应担忧逐渐缓解，市场关注点已转向美国和巴西大豆的装船节奏。倘若2月份装船仍不顺利，3-4月或将出现阶段性供应趋紧，反之，当前下游企业已持有大量头寸情况下，叠加港口通关问题更多倾向巴西大豆，美国大豆存在轮储问题，影响相对有限，供应保障一旦确立，基差下调节奏或将加快。而1-3月与5-7月基差水平之间存在较大落差，这也导致市场对4月基差合同的承接意愿偏低，观望情绪浓厚。而远期8-9月基差合同在当前价格结构下尚未展现出足够的安全边际。
