重点关注
1. 锂矿板块大跌，多家锂矿企业回应：公司生产经营一切正常
2. 本周多晶硅环节净利润环比下降1.5元/千克
3. Pilbara：计划推进复产Ngungaju工厂产能
4. 17家外采矿锂盐厂锂矿库存为57.4万吨，环比下降4.8%
行业资讯
锂矿板块大跌，多家锂矿企业回应：公司生产经营一切正常
据中证金牛座，1月30日，锂矿板块大跌，对此，赣锋锂业、雅化集团等多家锂矿企业回应称，公司生产经营一切正常。其中，一家不愿具名的企业负责人对记者表示：“公司产品供不应求，产销正常，现在没有什么库存。”业内人士表示，碳酸锂价格的回暖，有望带动拥有自有矿和盐湖的生产企业业绩修复。
本周多晶硅环节净利润环比下降1.5元/千克
据Mysteel，截至1月30日，本周多晶硅（N型致密料）市场均价57.8元/千克，生产成本约47.3元/千克，单公斤净利为10.5元。价格方面，本周多晶硅N型致密料均价环比下降1.2元/千克。成本方面，硅粉价格上涨，多晶硅成本环比上涨0.3元/千克。本周多晶硅环节净利润环比下降1.5元/千克。
Pilbara：计划推进复产Ngungaju工厂产能
根据Pilbara最新披露财报，Pilgangoora于2025Q4生产锂精矿20.8万吨，环比减少7.5%，同比增加10.5%；销售锂精矿23.2万吨，环比增加8.4%，同比增加13.7%。本季度锂SC6 CIF成交价达1336美元/吨，环比增加59%，锂回收率仍保持76%的高位水平，Pilgangoora在2025Q3的FOB运营成本为585澳元/吨，环比增加8.3%，主要原因是产品产量下滑及库存消耗。2026财年各项业绩指标指引维持不变。市场对锂矿认购意向旺盛，公司正在评估年产能约20万吨的Ngungaju工厂复产后的新增产能潜力，目前工厂前期复产筹备工作已完成，为未来4个月内实现复产做好准备，相关复产决议预计将于2026年一季度提交董事会审议。P2000项目的研究范围与时间规划更新也计划于2026年一季度公布。
17家外采矿锂盐厂锂矿库存为57.4万吨，环比下降4.8%
据Mysteel调研，2026年1月调研17家外采矿锂盐厂锂矿库存为：57.4万吨，环比下降4.8%；其中锂盐厂在厂库存51.4万吨，后续在途（包含港口海漂，陆运）库存为6万吨，样本企业平均锂矿库存天数为46.9天。近期锂盐价格中枢上涨，锂矿原料耗用增加，贸易环节持续挤压加工费环节导致锂盐厂锂矿库存结构发生转化，前期采购锂矿到库后逐步降低新增预订订单。在当前锂矿充足情况下，预计加工费博弈继续加剧，外采矿锂盐厂锂矿库存小幅去库。
市场观点
机构一：流动性扰动，贵金属短期波动加剧
本周以来，宏观地缘担忧扰动和资金情绪驱动贵金属价格大幅上涨，然而随着美股波动导致市场流动性收紧，多头高位集中止盈导致贵金属短期快速下跌。世界黄金协会发布最新报告显示，2025年全球黄金需求首次突破5000吨，达到5002吨的历史新高，投资需求取代珠宝消费成为最大需求来源，其中散户和机构成为购金主导力量。一方面，央行购金速度放缓五分之一至863吨，低于2022至2024年的水平但仍保持相对高位。另一方面，投资需求激增84%至创纪录的2175吨，其中黄金ETF持仓增加801吨，结束连续四年流出，金条和金币购买量跃升16%至1374吨，创12年新高。
中长期看，尽管美联储货币政策短期趋于谨慎但未能改变长远宽松预期而贸易摩擦和地缘风险的担忧驱动资金提前配置使金价中长期上涨空间，在全球主流机构在“去美元化”背景下将不断提高贵金属配置比例，央行购金需求亦有望保持强势，都对价格形成支撑。
短期看，进入2月临近春节长假，市场观望情绪或更强资金将陆续减仓带来回调压力，但中东及南美地缘局势、美联储主席候选人公布已经美国相关经济数据的发布对贵金属的影响存在不确定性。在流动性下降的情况下市场波动或更剧烈，建议投资者需谨慎操作，可运用期权工具保护多头盈利。
风险提示：美国经济好于预期提振美元，美联储维持鹰派对贵金属形成打压。
Mysteel解读：“弱法币”时代的贵金属逻辑
目前全球正进入“弱法币”而“重实物”的周期阶段。尤其以美元和日元等为首的主权信用货币将长期贬值。这种“弱美元+弱日元”格局可能引发的结果是风险从物价通胀带来的良性贬值，慢慢转移到货币金融引发的恶性贬值。从而导致资本市场不顾一切地抛弃法币，并蜂拥囤积贵金属、工业金属等战略资源。亦即从美元定价权回归商品本位的实物定价权。这一发展趋势始于市场对于未来不确定性的自发避险，但最终会演变成一种全市场的共识重塑。
“弱法币”周期的结束，必须等到现有旧共识完全瓦解，新的共识得以重塑后才有机会实现。要么美国“再次伟大”，美元公信力恢复到往日水平。要么出现新的力量与美元体系形成新的平衡，带动美元触底企稳或取代美元的主导地位，成为新的全球结算货币。对于贵金属，未来中长期的价格支撑明显，即便出现因短期事件引起的价格回调，下跌的空间也相对有限。但当前价格处于历史高位，仍需注意高位波动加剧和快速回调风险。
机构三：铜长周期依然存在向上驱动逻辑，但波动可能放大
多头格局未变，但波动可能放大，投资者交易谨慎。昨天铜价出现较为明显的上涨，主要驱动是美元走弱，铜矿生产扰动不断增强，以及市场对AI算力中心发展的乐观预期等。但是到了夜盘，微软云业务增长放缓引发市场对AI的担忧，触发了对人工智能相关股票的广泛抛售，铜等品种价格出现较大回撤。不过，长周期依然存在向上驱动逻辑，虽然美联储按下暂停键，但华尔街押注新任主席6月重启降息。同时，基本面上铜矿供应扰动依然有可能增强，且AI算力中心等新兴行业的消费逻辑稳固。在交易上，投资者交易比较多的是大的逻辑和长期叙事，这些存在不确定性和不稳定，建议投资者以谨慎交易为主，严格控制仓位。
