重点关注
1. 2月调研国内碳酸锂排产为8.83万吨，环比下跌8.2%
2. 国内铜冶炼企业春节期间基本维持正常生产节奏，产量预计维持高位
3. 1月中国原铝产量初值383.85万吨，同比上涨3.24%
4. 华东铜杆企业春节检修延长，节后复苏存滞后预期
行业资讯
2月调研国内碳酸锂排产为8.83万吨，环比下跌8.2%
据Mysteel，2026年2月调研国内碳酸锂排产为8.83万吨，环比下跌8.2%。春节假期，锂辉石部分产线开始检修，北方盐湖受到季节性减产，2月自然天数下降3天，虽有部分产线仍维持高开工以及进行产能爬坡，但整体产量仍趋向下降。
此外供给端枧下窝复产时间未知，预计仍需至少两月；澳洲锂矿项目复产进度缓慢，即使价格上行也难以快速释放产量，进度最快的Pilbara的Ngungaju工厂（年产能约20万吨）目前刚完成复产筹备，预计还需四个月才能复产。
Al解读：2月碳酸锂排产环比降8.2%,因春节检修、季节性减产及天数减少。供给端复产慢，澳洲锂矿项目复产进度缓，预计短期产量难大增，或使碳酸锂期货价格有上行支撑。
国内铜冶炼企业春节期间基本维持正常生产节奏，产量预计维持高位
据Mysteel调研，放假时间方面，从调研结果来看，大部分电解铜生产、贸易环节企业放假时间基本以国家法定节假日居多，但多数企业于2月10日左右开始便逐渐停止贸易动作，而从往年放假时间对比来看，2026年物流运输放假时间更早，其间接影响冶炼企业春节前后发货节奏。
其中冶炼企业春节期间基本维持正常生产节奏，仅有个别企业春节期间会控制生产节奏，减少一定产量，同时春节期间检修企业基本没有，产量因此预计维持高位。但春节期间发货情况较为不同，受国内物流运输停运影响，多数冶炼企业今年表示下周发货运输开始相对表现紧张，运输有所受阻，因此本周部分冶炼厂已经计划提前发往社库申报交仓，后续下周期间发货量预计表现减少。同时春节期间大部分冶炼厂企业都会往社会仓库发货，只有少量冶炼企业仓库以及下游工厂均有所发货。库存方面从调研结果来看，部分冶炼企业反馈目前基本没有什么库存，且年前会选择提前清掉部分库存，仅少数企业反馈仍会留部分库存后续等升贴水好转再择机出货。而从贸易商的角度来看，多数贸易商年前基本都会进行清库存或者选择留少量库存。
AI解读：国内铜治炼企业春节正常生产，产量预计高位。但物流停运影响发货，本周部分提前交仓，下周发货或减少。企业和贸易商多提前清库或留少量库存，短期或影响市场供需及价格。
1月中国原铝产量初值383.85万吨，同比上涨3.24%
Mysteel对中国原铝生产企业进行全样本调研，2026年1月中国原铝产量初值383.85万吨，同比上涨3.24%，环比上涨0.26%；1月平均日产量为12.38万吨，环比增加0.33万吨（实产天数31天），本月运行产能小幅抬升，主要增量来自新疆及内蒙古区域的项目投产，其他区域保持相对稳定运行，整体增量有限。Mysteel将持续跟进各地区投产进度情况，关注区域性技术改造产能情况。
AI解读：1月中国原铝产量同比、环比均涨，主要因新疆及内蒙古项目投产使运行产能小抬。产量增加或让铝期货市场供应压力略增，后续需关注产能变化对市场供需平衡的影响。
华东铜杆企业春节检修延长，节后复苏存滞后预期
Mysteel调研华东29家铜杆企业春节生产安排、订单和节前备库情况，调研结果显示，27家铜杆企业中有超6成以上企业停产天数在10-20天之间，该部分企业停产检修影响铜杆产量合计超15万吨，此外对比2025年春节计划安排来看，2026年春节假期铜杆企业停检修时间有延长表现（个别企业延长5-7天）。部分铜杆企业检修时间甚至超20天，该部分企业普遍复产时间在正月十五之后，且因停产时间较长节前也未储备成品库存，基本在年前完成清库，仅留存少量原料以备后续临时复产所需。
AI解读：华东铜杆企业春节检修延长，超6成企业停产10-20天，影响产量超15万吨。复产或滞后，节前清库，后续供应短期或减少，可能推动铜杆期货价格上涨张。
市场观点
机构观点：在市场情绪、宏观及供需基本面存在分歧下，预期一季度贵金属价格仍存较大波动风险
周五，在经历上周末及本周一市场“暴力去杠杆”带来的下跌后，近期海内外市场流动性持续转弱，海外由于股市下跌且交易所持续提高保证金比例使市场信心受挫，大量资金从各类资产平仓离场，贵金属再次出现大跌并向关键技术点位60日均线附近回撤。
中长期来看贵金属利多的核心逻辑未发生改变，现货市场库存仍处于偏紧状态到3月COMEX合约到期或仍面临天量“交割”需求，近日伦敦白银拆借利率在前期下探至较低水平后再次大幅反弹。此外美联储提名主席凯文・沃什受美国经济下行压力、财政赤字等因素约束，其政策立场的“鹰派”力度或不及市场预期，以及他在还将面临美国国会的“考验”并未100%确定就任。同时在全球“去美元化”的背景下，来自欧美和亚洲的贵金属投资需求或依旧较强。世界黄金协会最新报告指出，2026年1月份全球实物黄金ETF流入达190亿美元，创下单月历史最高纪录。
短期来看，在市场情绪、宏观及供需基本面存在分歧的情况下，预期今年一季度贵金属价格仍存较大波动风险，下方60日均线的支撑存在较大“考验”。当前市场大幅回调后多头出现亏损信心转弱，修复尚需时间；春节前后美国将密集公布非农就业、CPI、2025年四季度GDP增速等关键经济数据，数据表现将直接扰动市场货币政策预期；加之中东等地区地缘局势反复，市场流动性偏弱使外盘贵金属市场的波动压力进一步加大，建议轻仓或空仓过节。后期贵金属价格的企稳一方面要看到美股市场的流动性改善带来止跌，另一方面黄金作为贵金属的“大哥”需要看到更多如央行及ETF投资的多头力量为市场“注入”信心，在此过程中金银比有望持续回升至80均值水平附近。
AI解读：近期海内外流动性转弱致贵金属大跌。中长期利多逻辑未改，投资需求强。但短期市场分歧大，一季度波动风险高，受数据、地缘等影响，建议轻仓或空仓，企稳需美股和多头力量，金银比有望回升。
机构观点：市场情绪转弱，贵金属大幅下跌
2月6日，铂钯主力合约大幅低开，盘中跌幅逾10%，截止下午收盘pt2606合约报506，跌幅7.81%，pd2606合约报410.5，跌幅6.12%。
宏观面：美国私营部门1月新增就业岗位2.2万个，远低于市场预期4.5万人，亦低于修正后的前值，美国劳动力市场在年初进一步放缓。美国就业数据疲软叠加AI恐慌，近日美股下挫，商品市场亦受拖累。
供需端：2026年铂金市场预计仍将出现供应缺口，不过缺口将缩小，铂金矿产供应预计略高于2026年，再生供应预计温和增长，消费端，预计全球铂金需求因汽车、工业和首饰需求疲软而有所下降，不过基于消费者重新青睐铂金，首饰需求亦可能出现向上空间；钯金方面，预计2026年钯金市场过剩规模将扩大，再生供应将在2025年反弹的基础上继续增加，矿产供应预测偏高，其中俄罗斯产量增长将抵消部分北美减产，消费端，全球钯金需求预计略微下降，因为轻微增长的工业需求被减少的汽车催化剂需求所抵消。
库存：截止2月5日，NYMEX铂金库存为662619盎司，其中未注册库存占比50%，NYMEX钯金库存为190874盎司，其中未注册库存占比22%，铂库存增加，钯库存有所回落。
消息面：2月5日，美国芝加哥商业交易所（CME）集团对部分黄金、白银和铝等期货合约的保证金（Outright Rates）进行调整，黄金的新保证金比例上调至9%的水平，白银的保证金水平上调至18%水平，新标准将于当地时间2月6日收盘后生效，此为芝商所近期内第六次上调保证金比例。国内方面，自2026年2月5日结算时起，广期所铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为20%，交易保证金标准调整为22%。
整体来看，铂钯本身基本面变动有限，而近期宏观市场情绪多变及资金撤离，对铂钯及贵金属金银板块影响较大，预计短期宏观市场情绪或继续主导铂钯走向，关注海外美股及宏观消息面动向，铂钯价格待企稳。
AI解读：2月6日铂钯主力合约大跌，源于市场情绪转弱。美国就业数据差、美股下挫，且芝商所等调整保证金。铂钯基本面变动有限，短期宏观情绪主导走势，关注美股及消息面，价格待企稳。
