重点关注
1. 春节后国内铜社库表现大幅累库，各市场均有不同程度增幅
2. 全国主要市场铅锭社会库存5个月来首次突破6万吨水平
3. 中国主要市场电解铝社会库存为112.5万吨，较2月12日增21.1万吨
4. SQM与Codelco合资企业2025年锂产量超预期
5. LME：关于俄罗斯铝在LME欧盟地区仓库注册仓单的最新要求
行业资讯
春节后国内铜社库表现大幅累库，各市场均有不同程度增幅
据Mysteel，截至2月24日，国内市场电解铜现货库存50.71万吨，较9日增16.59万吨，较12增13.55万吨；上海库存30.40万吨，较9日增10.15万吨，较12日增7.25万吨；广东库存8.44万吨，较9日增3.76万吨，较12日增3.65万吨； 江苏库存11.01万吨，较9日增2.41万吨，较12日增2.38万吨。春节后国内社库表现大幅累库，各市场均有不同程度增幅；由于节假期间冶炼厂维持正常生产，且下游企业消费基本停滞，部分冶炼厂发往社库量较多，仓库入库量主以国产货源为主，进口到货相对较少，同时周内后续仍有在途货源入库计划，库存预计仍将维持累库趋势。
AI解读:春节后铜社库大幅累库，因假期治炼厂正常生产、下游消费停滞，入库多为国产货。后续在途货源将入库，库存或继续累库，可能使铜期货价格承压。
全国主要市场铅锭社会库存5个月来首次突破6万吨水平
据Mysteel调研统计，截止2026年2月24日全国主要市场铅锭社会库存为6.43万吨，较2月12日增加0.69万吨，为5个月来首次突破6万吨水平。
AI解读:铅锭社会库存5个月首破6万吨，库存增加或因供应增多或需求放缓。底层逻辑是供需失衡，这可能使铅期货价格承压。
中国主要市场电解铝社会库存为112.5万吨，较2月12日增21.1万吨
据Mysteel统计，截至2月24日，中国主要市场电解铝社会库存为112.5万吨，较2月12日增21.1万吨。其中：无锡43.9万吨，增9.8万吨；佛山25.5万吨，增5.5万吨；巩义20.3万吨，增3.4万吨；上海2.7万吨，减0.1万吨。
AI解读:电解铝库存大幅增加，无锡、佛山、巩义等地库存上升明显，仅上海微降。库存增加或反映市场供应充足，短期可能使铝期货价格承压。
SQM与Codelco合资企业2025年锂产量超预期
据外媒，SQM与Codelco的锂业合资企业去年产出的电池金属略高于预期，该行业正继续从全球供应过剩中复苏。锂合资企业Nova Andino Litio SpA董事长Maximo Pacheco在周一于佛罗里达州举行的BMO金属与矿业大会上的演示中表示，该公司2025年碳酸锂当量产量达23.3万吨，略高于预期。这一产量高于2024年的水平，也与SQM在11月发布的最新指引（"接近23万吨"）相符。智利国有矿业公司Codelco持有Nova Andino锂资产的控股权，而SQM负责该合资企业位于智利北部Atacama盐沼的运营工作。作为全球最大的锂卤水资源产地，Nova Andino正推进扩产计划，押注低成本优势及电池需求的乐观前景，目标未来几年锂产量提升约30%。企业首席执行官Carlos Díaz上月表示，产量将逐步增长，预计2030年前达到30万吨/年。
Al解读:SQM与Codelco合资企业锂产量超预期，2025年达23.3万吨。随着扩产推进，未来产量或增30%。供应增加或影响锂价。
LME：关于俄罗斯铝在LME欧盟地区仓库注册仓单的最新要求
LME上周五发出第26/052号通知称，2026年2月26日起，俄罗斯铝进入欧盟需严格遵守“二月限制措施(February Restrictive Measures)”，从2026年12月31日起俄罗斯铝将被完全禁止进口到欧盟。自2025年2月欧盟制裁生效以来，欧盟境内任何LME仓库均未收到俄罗斯铝，因此LME预计本通知所引入的限制措施不会对市场产生重大影响。然而，过渡期的结束要求LME采取进一步行动，以确保其仓储网络及相关交易活动继续遵守欧盟制裁规定。本次通知是在2024年公告的基础上新增的注册仓单的要求，但只针对所有在欧盟地区的仓库。
AI解读:LME对俄罗斯铝在欧盟地区仓库注册仓单设新规，2026年底禁入欧盟。此前欧盟仓库已无俄铝流入，预计影响不大，此次是完善规则确保合规，或影响俄铝。在欧流通及市场预期。
市场观点
机构观点：不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强
春节期间外盘贵金属受到多重因素扰动呈现先跌后涨的“V”型反转收复前期部分跌幅，节后周二日盘沪银主力合约大幅高开超10%，尽管受到获利盘平仓离场影响涨幅一度收窄但新的多头力量入场支撑价格拉升创两周多新高，收盘涨12.84%，沪金主力收盘则涨3.52%站上1150元/克。
当前市场仍将进一步对特朗普关税的影响进行计价，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但政策本身对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，从而带来长期利多。但从过去的经验看，黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，现在也类似，行情或转入2-4个月的酝酿期积累新的突破前高动能。
本周随着期货合约保证金下调使流动性改善商品市场包括有色贵金属等有望保持偏强震荡，但消息面包括近期美联储官员陆续释放偏“鹰派”的信号、本周特朗普还将发表国情咨文及英伟达将公布最新财报，相关不确定性都可能造成市场波动上升。操作上，黄金的避险需求偏强，建议在20日均线上方保持低多思路；白银在实物供应偏紧的情况下受资金情绪影响容易出现“大涨大跌”波动率偏高，若在60日均线形成支撑可保持偏多思路但单边操作需做好仓位控制，或逢低构建期权牛市价差组合。
AI解读:春节外盘贵金属先跌后涨，节后沪金银上涨。不确定性使投资者增配，长期利多。但黄金或盘整。本周市场有望偏强，消息面引波动。
机构观点：受自身基本面供需紧平衡及外盘有色产业总体强势影响，碳酸锂涨超10%
节后开市，受自身基本面供需紧平衡及外盘有色产业总体强势的影响，碳酸锂主力2605合约再度走强，收盘报164120元/吨，大幅上行10.56%。
1、短期收缩态势明确，增量供给有限。截至2月12日当周，碳酸锂行业周度产能利用率仅45.49%，环比下降2.32%；周度产量2.12万吨，环比减少2.75%，部分企业因春节检修、放假导致供给收缩。月度产量预期下滑，根据机构数据，2月国内碳酸锂产量预计环比下降16%，其中锂辉石端产量降幅达19%，核心原料端供给收缩明显。虽然1月份智利碳酸锂对中国出口环比大增0.52万吨至16950吨，但行业普遍预期该出口增量为短期脉冲，3月后进口回归常态，无法持续缓解国内供给压力。2月国内锂辉石累计到港量仅35453吨，环比1月减少27%，原料端进口短缺直接限制锂盐厂产能释放。新产能落地滞后，国城矿业参股的金鑫矿业虽已试车，但预计3月才全面达产，短期无法形成有效供给；泰利森第三期扩产项目仍处于产能爬坡阶段，未贡献实质增量。
2、储能需求主导增长，动力电池补库预期强化。全球储能需求爆发，2025年全球储能电池需求已超越电动汽车，2025年中国储能中标容量达207GWh，同比增长45%，12月单月中标容量43GWh，环比激增164%，持续拉动碳酸锂需求。动力电池补库预期升温，市场预期3月磷酸铁锂、三元材料产量分别环比增长15%、21%，下游电池企业为应对旺季需求，提前启动补库，带动碳酸锂采购需求回升。
3、去库态势延续，供需缺口支撑价格截至2月12日，富宝碳酸锂社会总库存为10.30万吨（含当日仓单），环比前一期-2.75%。上游部分锂盐企业因放假或检修，整体小幅去库；贸易环节受物流停运影响，本周出货节奏明显放缓，补库意愿略有升温，呈现小幅累库；下游铁锂厂维持较高开工水平，因前期备库基本完成，本周以去库为主。
短期供给收缩、储能需求持续爆发、库存去化导致碳酸锂供需紧平衡的情况延续。中长期来看，储能需求增长、动力电池补库周期启动仍将支撑需求端，而供给端新增产能释放滞后，叠加锂矿进口波动，预计碳酸锂价格短期维持强势。需持续关注3月锂盐厂排产、进口到港及储能中标落地情况。
Al解读:碳酸锂因自身供需紧平衡、外盘有色强势上涨。短期供给收缩，需求增长，库存去化。中长期需求。支撑强，新增产能释放慢，预计价格短期强势，关注3月排产、进口及中标情况。
