重点关注
1. 海西大柴旦发生6.3级地震，青海地区铅锌企业反馈暂无影响
2. 5月份国内碳酸锂产量为11.06万吨，环比增长3%
3. 硅业分会：6月多晶硅市场仍将维持供需双增、库存累加的局面
4. 现货升水企稳拉锯，上海电解铜成交有限
行业资讯
海西大柴旦发生6.3级地震，青海地区铅锌企业反馈暂无影响
据Mysteel，6月16日海西大柴旦发生6.3级地震，青海地区铅锌企业反馈暂无影响。据调研，震中距西矿核心锡铁山铅锌矿160公里以上，企业反馈已完成厂区排查，井下、选矿、物流、电力均正常，暂无停产减产计划。
AI解读:海西大柴旦6.3级地震，青海铅锌企业反馈暂无影响，震中距核心矿远，厂区排查后各环节正常，短期对铅锌期货市场供应预期无明显冲击，价格或维持稳定态势。
5月份国内碳酸锂产量为11.06万吨，环比增长3%
据则言咨询统计，5月份国内碳酸锂产量为11.06万吨，环比增长3%，同比增长50%。从供需平衡角度看，5月国内碳酸锂供应量环比微增。进口方面，基于4月智利的高发运量，预计5月碳酸锂到港量将继续维持高位；阿根廷进口量保持相对稳定，5月整体供应情况较4月小幅增长。需求端，5月下游需求显著回暖。随着动力电池需求逐步复苏，叠加储能电池维持稳步增长，磷酸铁锂、三元材料及六氟磷酸锂等中游材料产量均实现不同程度提升。在需求强劲拉动下，碳酸锂库存去化进程进一步加快。
受矿端供应偏紧制约，短期内碳酸锂供应端扩张受限，6月产量预计仅小幅增长。而在需求端，增量预期仍将显著高于供应端，供需剪刀差下，碳酸锂去库幅度可能进一步扩大。
AI解读:5月国内碳酸锂产量环比微增，进口到港高位且供应小幅增，下游需求回暖，库存去化加快，短期供应扩张受限，6月供需剪刀差下碳酸锂去库幅度或进步扩大。
硅业分会：6月多晶硅市场仍将维持供需双增、库存累加的局面
据中国有色金属工业协会硅业分会，从排产情况看，6月份多晶硅市场仍将维持供需双增、库存累加的局面。供应方面，受5家企业复产增量释放影响，预计6月国内多晶硅产量将达到9.3万吨左右；需求方面，同期硅片产出也有提升预期，对应多晶硅需求量预计在8.8万吨左右。综合判断，6月市场仍将处于小幅累库状态，叠加硅料企业出货意愿较强而需求端承接有限，预计短期内市场将延续偏弱运行态势。
AI解读:6月多晶硅供应因5家企业复产增量，产量约9.3万吨，需求随硅片产出提升至8.8万吨，供需双增但库存累加，硅料出货强需求承接有限，短期市场偏弱势。
现货升水企稳拉锯，上海电解铜成交有限
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌货源仍试探报至升0~20元/吨，主流平水痛品牌则报至升10~30元/吨，好铜品牌如贵溪等报至升50~60元/吨；然铜价高位运行，下游企业入市接货情绪仍表现一般，现货成交氛围亦有所僵，此时部分持货商以促成交下调报价出货，现货升水亦有所走跌；至第二个交易时段，差平品牌货源报价下调至贴20~贴10元/吨，主流平水铜品牌亦下调至升0元/吨附近，不过下游企业压价采购情绪仍较强，部分差平品牌货源被压至贴30元/吨成交，然少数企业低价贴水出货情绪有限，成交价位相对企稳于贴20元/吨，主流平水铜品牌则升0~10元/吨成交，好铜品牌价高需求相对有限，如贵溪等品牌升50~60元/吨成交。整体来看，铜价延续高位运行，下游消费提升空间有限，市场成交氛围仍稍显一般，但市场流通货源相对不多，持货商大幅贴水出货情绪有限，现货升水企稳拉锯为主；明日临近端午节假，料市场交易活跃度依旧不高，现货升水预计继续延续企稳。
AI解读:铜价高位下，下游接货情绪一般致成交有限，现货升水现拉锯，临近端午交易活跃度料不高，现货升水预计延续企稳。
市场观点
机构观点：多晶硅短期仍以震荡偏弱思路对待
多晶硅现货延续弱势，部分成交已滑落至主流企业现金成本之下，行业利润结构持续承压，整体开工率维持偏低水平。“低开工”并不等于“供给自动出清”——存量产能规模庞大，且有增量规划悬在上方，叠加库存仍处高位，意味着供给端的边际弹性始终存在，稍有价格修复便可能诱发产出回升或库存重新向外释放，压制价格中枢。
多晶硅期货盘面与现货出现阶段背离，更像是情绪与仓位驱动的超涨式反弹，而非供需缺口重定价，具体来看，下游利润与排产并未给出足够的正反馈，产业链中间环节去化节奏偏慢，价格反弹往往缺乏连续性。当前格局更接近“成本线附近的拉锯”，其中，下方受现金流与潜在减产预期托底，而上方被高库存与产能余量封住，因此，短期来看，多晶硅盘面的单边趋势不易成立。
综合而言，操作方面，更适合将行情理解为反弹寻顶、再回归基本面的结构，而非趋势低多窗口，短期仍以震荡偏弱思路对待。后续核心观察点集中在三点：库存去化是否形成持续斜率、现货成交能否在现金成本附近稳住并形成放量、以及低利润是否倒逼更明确的供给收缩并固化下来；三线若不同步，盘面反弹大概率仍以回落风险为主。
风险提示：警惕反内卷政策被证伪、库存去化不及预期。
AI解读:多晶硅现货弱势，存量产能大且有增量规划库存高位致供给边际弹性存，盘面是情绪超涨反弹，下游无正反馈，短期震荡偏弱，需关注库存等三方面情况。
机构观点：三季度白银大方向仍偏多，但高波动和高弹性增加交易难度
白银过去几年持续处于供需缺口中，且预计这种缺口还在持续放大。这表明白银市场仍未转向宽松，特别是在矿山供给低弹性、回收增量有限的背景下，库存依然是主要调节器。
在年度甚至几年大的短缺背景下，三季度全球白银供需大概率是要边际加强，即现货紧张加剧。然光伏需求的大幅减量预期可能加剧， 一方面高银价刺激技术叠代，低银耗的技术随时可能大规模投产；另一方面如原油价格下行则新增装机需求亦将放缓。这种需求的叙事变化，代表从2023年开始的光伏需求增量已经进入回落期。但这并不等于白银失去产业逻辑。电子电气、AI基础设施、汽车电气化、5G和数据中心对白银的需求仍在增长，这些新增工业需求填补光伏的边际减量。因此，白银并不是“需求塌陷”，而是从“单一光伏驱动”切换到“多工业场景支撑+投资需求定价”的新阶段。
三季度白银的判断是：大方向仍偏多，但高波动和高弹性增加交易难度。若黄金在三季度后半段重启上行，白银有望重新测试更高区间；若黄金仅横盘且工业预期继续下修，白银则可能表现为高位震荡甚至阶段性跑输黄金。
AI解读:白银供需缺口持续，三季度大方向偏多，不过光伏需求有变，且黄金走势影响其表现，高波动与高弹性增加交易难度。
