重点关注
1. 美国7月精炼铜进口量超20万吨，创单月历史最高流入纪录
2. 矿端紧缺格局难以扭转，预计8月铜精矿TC仍将维持深度负值区间运行
3. 印尼ESDM在RKAB补充配额中优先考虑缴纳高额矿产费的矿业公司
4. Global Lithium：推进Manna项目提速开发
行业资讯
美国7月精炼铜进口量超20万吨，创单月历史最高流入纪录
精炼铜正以至少12年来的最快速度疯狂涌入美国，因全球贸易商正赶在美国总统特朗普就精炼铜进口关税作出决定之前提前布局。根据IHS Markit可追溯至2014年的海运数据，今年7月有超过20万吨的铜抵达美国，刷新了有记录以来的单月最高流入纪录。这一波进口狂潮将进一步推高过去一年中建立起来的庞大美国铜库存。今年，Comex的官方铜库存已攀升逾40%，创下历史新高，而整个美国境内的铜囤积总量据普遍估算已远超100万吨。分析人士指出，白宫若最终决定征收关税，很可能在关税生效前引发最后一波出货热潮；而若放弃该提议，随着交易商平仓过去18个月积累的头寸，贸易流向可能会逆转。
AI解读：进口激增主因关税预期触发贸易商前置囤货，在途及显性库存持续累积。后续政策落地与否将主导贸易流向:加征前或有抢运，放弃则头寸平仓或令流向逆转，铜市供需及地区价差面临再平衡。
矿端紧缺格局难以扭转，预计8月铜精矿TC仍将维持深度负值区间运行
据Mysteel，7月铜精矿现货加工费延续下行趋势，买卖双方博弈持续，进口铜精矿TC指数月均为-143.91美元/干吨，环比6月下跌23.88美元/干吨，跌幅为20%，处于低位区间。内贸方面，20%品位铜精矿计价系数为 97%，23%品位铜精矿计价系数为 98.2%，均较上月持平。
7月铜精矿市场交投活跃度增加，TC价格重心下移。矿山端出货节奏加快，招标价格居高不下，7月共有18笔矿山招标，数量较上月增加明显，矿山对贸易商主流TC仍集中在-210~-230美元/干吨，较上月持平；对冶炼厂主流TC集中在-155~-160美元/干吨。
现货成交方面，固定数字 TC 成交难度加大，除去矿山直接出货外，仅部分贸易商以固定数字出货，大部分贸易商选择指数扣减模式，本月指数扣减成交共13笔，主流指数扣减幅度从15降至20美元/干吨附近，固定数字主流成交从-130降至-160美元/干吨附近。
整体来看，铜精矿供给持续偏紧，矿山议价能力维持强势，指数定价已成为市场主流交易模式，买卖双方心理价差持续拉大。硫酸价格高位回落削弱了对炼厂利润的支撑力度，冶炼端采购压力进一步加大。展望8月，矿端紧缺格局难以扭转，且新增产能临近上线，采购需求将进一步上升，预计8月铜精矿TC仍将维持深度负值区间运行。
AI解读：矿端紧缺与冶炼新增产能上线共振，采购竞争加剧，加工费深度负值凸显冶炼端利润挤压;硫酸价格回落削弱副产品支撑，冶炼环节成本压力向精铜供给端传导，关注指数定价模式下产业链议价结构变化。
印尼ESDM在RKAB补充配额中优先考虑缴纳高额矿产费的矿业公司
据Mysteel，印尼能源和矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚强调，印尼政府优先批准向印尼政府缴纳高比例特许权使用费的矿业公司的工作计划和预算。“有些公司缴纳19%的特许权使用费，而有些公司缴纳11%。当然，我们会优先考虑缴纳19%的公司。这项政策旨在为国家和人民带来尽可能大的利益，”巴赫利尔周一（2026年8月3日）在雅加达能源和矿产资源部办公室表示。巴赫利尔解释说，印尼能源和矿产资源部（ESDM）正在逐步放宽RKAB配额。此次放宽配额既考虑了满足国内需求，也考虑了国际市场上的商品价格波动。不过，他证实RKAB的生产配额已经进行了调整，但为了保持市场稳定，他不愿透露详情。
AI解读：该政策将引导矿业公司提高特许权使用费缴纳比例，影响印尼相关矿产的供应成本与分配格局。RKAB配额逐步放宽，在满足内需与应对国际价格波动间平衡，或对全球相关矿产品供给预期产生边际影响。需关注高费率公司配额倾斜后，行业集中度及出口节奏的变化。
Global Lithium：推进Manna项目提速开发
据Mysteel，Global Lithium Resources Limited于8月4日公告，Manna锂矿项目的矿山开发与闭矿整体方案（MDCP）正式取得政府批复。获批的MDCP许可，允许矿山启动前期临建工程与核心基础设施施工，支持公司Manna Nova一体化开发战略落地。该审批将为公司2026Q4最终投资决策（FID）提供支撑，计划2027Q2产出首批直运原矿（DSO）外销，2027年中产出首批SC5.5锂辉石精矿。
AI解读：Manna项目取得MDCP批复后，前期工程可启动，2026Q4FID及2027年DS0/SC5.5精矿产出路径更清晰，中长期锂资源供应增量预期升温，或影响锂盐及锂矿期货估值逻辑。
市场观点
机构观点：LME挤仓松动+实货出口落地后，锌价将回归偏弱基本面
当前锌市呈现产业基本面与盘面走势强背离的结构性行情，是内外盘定价体系割裂、产业传导时滞、资金结构性挤仓三重因素共振所致；
短期伦锌结构性强势带动沪锌被动跟涨，存在明显情绪与结构溢价；海外终端需求未全面回暖，国内头部炼厂长单支撑下8月增产，下游开工、消费持续走弱，全年精炼锌过剩格局未被证伪；
短期出口端仅东南亚现货窗口通畅，核心新加坡LME交仓窗口尚未转正，分流海外紧平衡的渠道受限，锌价偏强，但中期存在明确回调修正空间。LME挤仓松动+实货出口落地后，锌价将回归偏弱基本面，开启修正行情；下跌空间取决于远期矿端宽松程度，需进一步等待TC修复信号。
操作思路：短期不追多，逢高布局回调逻辑，等待两大确认信号重仓：LME近端升水持续回落、仓单批量增加；国内LME交仓出口持续放量。
AI解读：锌市内外盘定价割裂与资金挤仓共振，短期结构偏强但产业端过剩未证伪。海外需求疲弱，国内增产而下游走弱，出口分流受限，中期修正压力取决于矿端宽松及TC修复信号。
机构观点：铜价当前受到现货产业端的推动和地缘利率端的压制，维持高位震荡
LME铜注销仓单占比高，库存持续流出，铜价当前受到现货产业端的推动和地缘利率端的压制，走势维持高位震荡。从宏观角度看，美以伊冲突再度加剧，霍尔木兹海峡通行的油轮遭遇袭击，双方谈判紧张，海外油价再度涨至100美金，地缘冲突压制风险偏好，9月加息预期的不确定性仍存，新任美联储主席关注通胀，利率前瞻指引模糊，且正在通过市场完成缩表操作。
产业端来看，中国持续的去库，淡季不淡，现货高升水，期限结构陡峭。与此同时美国仍在加大力度吸收LME的过剩库存，C-L价差走阔达500元以上，因此现货溢价的驱动影响到周内铜价，铜价再度触及年内高位。
综合来看，受产业端驱动影响偏多，盘面多头资金主导，价格支撑较为明显，但在价格缺少宏观驱动，高位震荡走势。
AI解读：现货产业端去库与升水支撑铜市，但地缘冲突及美联储政策不确定性形成压制，多空因素交织，盘面资金主导，铜价缺乏宏观驱动，维持高位震荡格局。
