重点关注
1. 国内市场电解铜现货库存较10日增0.26万吨至13.00万吨，社库有所增加
2. 8月13日硅片全尺寸再次上调0.22元/片
3. Antofagasta预计全年铜产量在6.25-65.5万吨区间内
4. 近月Back月差继续走扩，上海电解铜现货贴水幅度扩大
5. 我国成功攻克锂云母提锂多项重大技术难题，大幅提升锂回收率
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较10日增0.26万吨至13.00万吨，社库有所增加
据Mysteel，截至8月13日，国内市场电解铜现货库存13.00万吨，较6日降0.21万吨，较10日增0.26万吨；上海库存9.21万吨，较6日增0.28万吨，较10日增0.38万吨；广东库存1.54万吨，较6日降0.35万吨，较10日降0.23万吨；江苏库存1.81万吨，较6日降0.18万吨，较10日增0.09万吨。国内电解铜社库有所增加，其中上海、江苏市场贡献主要增幅，广东市场则继续表现去库；整体来看，随着周内铜价高位运行，同时近月Back月差走扩，下游企业采购需求仍相对疲弱，仓库出库量仍较为一般，不过市场到货量亦维持不多，库存因此表现小幅增加。
AI解读：区域库存走势分化，上海、江苏累库反映当地出库偏弱，广东去库显示区域需求差异;高铜价及Back结构走扩抑制下游采购意愿，出库平淡而到货有限，整体库存小幅累积，关注后续消费端边际变化。
8月13日硅片全尺寸再次上调0.22元/片
据Mysteel调研了解，8月13日中午硅片企业更新报价，硅片全尺寸再次上调0.22元/片，183N报价1.12元/片，环比上涨0.22元/片；210RN报价1.22元/片，环比上涨0.22元/片；210N报价1.42元/片，环比上涨0.22元/片。
AI解读：硅片全尺寸报价上调，显示光伏上游环节挺价意愿增强，成本压力或沿产业链向电池片、组件端传导，进而影响相关板块盈利预期与开工排产节奏。
Antofagasta预计全年铜产量在6.25-65.5万吨区间内
据外媒报道，安托法加斯塔（Antofagasta）周四公布上半年核心收益增长27%，因铜的高价抵消了产量下降的影响。Antofagasta预计全年铜产量在6.25-65.5万吨区间内，季度铜产量预计在年内剩余时间逐季环比增长。旗舰项目洛斯佩兰布雷斯（Los Pelambres）矿在停工后已恢复运营，停工过程以安全有序的方式推进。详细检查发现，需要对Los Pelambres矿的某些管道平台及水管理系统进行维修。
AI解读：矿端恢复运营及季度产量环比增长预期，或改善铜供应端预期;管道平台与水系统维修显示矿场维护成本仍存，后续产量兑现节奏需关注。
近月Back月差继续走扩，上海电解铜现货贴水幅度扩大
据Mysteel，早间盘初，随着近月合约Back月差走扩至600元/吨以上，持货商仍下调报价出货，差平品牌货源报至贴150~贴130元/吨，主流平水铜品牌则报至贴120元/吨，好铜品牌流通仍相对紧缺，不过临近交割换月，月差大幅扩大，下游企业基本驻足观望为主，入市接货情绪低迷，持货商无奈只能连续扩大贴水幅度报价出货；至第二个交易时段，差平品牌货源报价走跌至贴260~贴220元/吨，主流平水铜品牌亦下调至贴200元/吨，但现货成交氛围仍难有改善，成交依旧疲弱。且少数持货商低价至贴300元/吨附近出货，随着部分下游企业逢低刚需接货，差平品牌货源集中成交于贴280~260元/吨，主流平水铜品牌亦贴240~贴200元/吨成交，好铜品牌流通紧张，成交相对受限。整体来看，铜价高位震荡运行，Back月差连续扩大，下游消费孱弱，现货贴水幅度继续走扩；明日临近周末，且交割换月在即，料市场成交活跃度依旧有限，现货升贴水重心或仍有所下移。
AI解读：近月Back结构走扩反映沪铜近端供应偏紧与远月预期转弱，现货贴水加深显示下游采购承接力不足。临近交割换月，月差波动或加大，持货商出货压力可能向近月盘面传导。消费端持续疲弱，现货升贴水重心或进一步承压，短期铜市博弈聚焦月差与交割逻辑。
我国成功攻克锂云母提锂多项重大技术难题，大幅提升锂回收率
据中国有色金属工业协会，近日，中铝国际长沙有色冶金设计研究院有限公司牵头完成的“锂云母高效提锂技术与装备研发及应用”项目，成功攻克了我国锂云母提锂长期面临的设备腐蚀、回转窑结圈、回收率低等重大技术难题，实现大规模工业化生产，标志着我国复杂低品位锂云母资源高值化利用迈出关键一步。
据项目总设计师陈玉萍介绍，锂云母矿存在成分复杂、锂品位低、杂质元素多，尤其氟含量较高等冶炼技术难题，团队经多年攻关，首创锂云母熔盐置换焙烧技术，从源头破解了设备腐蚀和窑炉结圈顽疾，大幅提升锂回收率。
AI解读：锂云母提锂技术突破将降低冶炼成本、提升资源利用率，增加国内锂盐潜在供应，改善锂资源自给能力，对锂产业链上游供给端构成边际影响。
市场观点
机构观点：多重利空因素共同限制锌价上行空间
当前伦锌结构性挤仓行情暗藏隐患，7月LME0-3M升贴水上涨主要依靠注销仓单规模抬升驱动，现如今 LME 锌大户持仓数据显示仓单持有者相较 7 月更为分散、仓单集中度下滑，市场难再依靠集中注销仓单操控锌价；叠加投资基金多头持仓占比处于高位、多头资金拥挤，一旦 Back 结构松动，多头集中获利平仓极易引发价格踩踏下跌。
国内方面，8 月国内冶炼厂陆续复产带动精炼锌环比增产，前期减产预期被削弱；国内初级与终端消费疲软现状难以改善，沪锌依托外盘拉动上涨的动能衰减，国内弱需求、高库存压低沪伦比，持续刺激锌锭出口交仓，舒缓海外锌锭紧缺格局，进一步拖累伦锌近月升贴水。
现阶段跌至历史低位的加工费存在虚低属性，除去矿端原料收紧之外，冶炼副产品硫酸、白银、伴生小金属收益、炼厂内卷争抢原料共同压低 TC，不可仅凭加工费数值判定锌精矿紧缺程度。长周期来看，目前矿冶盈利分化到达历史极值，产业链即将启动新一轮利润再平衡周期，虽然短期副产品收益支撑 TC 低位震荡，2027 年海外锌矿投产扩产落地后原料宽松或将推动加工费回升。
综上所述，多重利空因素共同限制锌价上行空间。
AI解读：伦锌仓单集中度下滑削弱挤仓支撑，多头拥挤风险积聚;国内冶炼复产与弱需求压低沪伦比，锌锭出口疏海外紧局;加工费虚低反映副产品收益，矿冶利润再平衡压制价格弹性。
机构观点：库存低位叠加政策与终端需求共振，电解铝去库周期持续强化
本轮上涨并非资金驱动的虚涨行情，而是下游企业淡季尾声前置补库，刚需持续提货带来的实货交易型上涨，产业购销扎实需求韧性更强。伴随“金九银十”传统消费旺季临近，建筑、电网、制造业终端开工将集中回暖，电解铝库存去化节奏有望进一步加速。
宏观政策端进一步强化内需修复预期，为下游开工回暖提供政策兜底。7月30日中央政治局会议明确下半年实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，重点扩大国内消费、优化市场竞争环境。宽松信贷环境将降低消费与企业融资成本，汽车以旧换新、基建提速、大宗消费刺激等增量政策有望接续落地，持续提振下游开工与现货采购意愿，进一步加快库存去化。
当前行情仍存在阶段性约束，走势以稳步修复及温和去库为主，暂无极端逼空行情基础。地产终端需求尚未实质性回暖，建筑型材加工费持续倒挂，下游企业暂无大规模主动囤货动力，整体备货节奏偏平缓，现货升水难以短期大幅拉升。同时厂区半成品隐性库存、保税区滞留来料库存客观存在，一定程度对冲显性社库去化效果，现货整体呈“紧而不缺”格局。
整体来看，当前电解铝已进入低库存+政策托底+终端结构改善+旺季前置补库的多重利好窗口期。8月淡季尾声刚需提货延续去库态势，9月传统旺季落地后终端集中开工将进一步提速去库。本轮由实货购销支撑的上涨行情具备扎实基本面，铝价震荡偏强格局确立，回撤空间有限，年内行业去库周期有望持续强化。
AI解读：实货采购前置补库叠加政策端内需提振，使库存去化具备产业与宏观双重支撑;但隐性库存及地产疲软制约升水弹性，现货紧而不缺，去库节奏或温和推进，行业基本面呈稳态修复格局。
机构观点：认同多晶硅弱现实强预期方向，但需要理性等待价格近成本
昨日多晶硅期货大幅上涨4.26%。本次利好两因素：1、行业政策发酵，继7月行业能耗标准、成本核算模型落地后，8月初硅料龙头签署自律倡议书，海外机构发文看好行业出清，认为硅料长期完全成本中枢40000–50000元/吨，含税价格有望修复至50000元/吨以上；2、上游企业惜售封盘，叠加下游硅片、电池片价格小幅上行，带动市场积极情绪。
而现实供需弱势：行业存量供给充裕、开工率不足40%，产能未明显收缩，需求端全球光伏装机增速回落，市场对于供给收缩强预期兑现时间存疑，而对于兑现方向较为坚定，所以看到价格靠近前低后反弹，波动率提升但并未像去年7月一样放量增仓上涨。
综上，对于多晶硅，认同弱现实强预期的方向，但需要理性等待价格近成本，符合安全边际与预期矛盾共振条件，才能获得比较优势。而价格继续走强则需要匹配强于过去的政策落地条件，类似上游明显减产等预期兑现，否则对未来价格持谨慎态度。
AI解读：多晶硅弱现实与强预期博弈，政策发酵及上游惜售提振情绪，但开工率低且需求增速回落，供给收缩兑现待验证，波动或加大。
