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期指:放量突破,顺势而为

2020-01-03
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期指:放量突破,顺势而为

逻辑:在降准利好驱动下,昨日权益市场全面飘红,TMT领跑盘面,同时市场量能放大至7500亿。对于后市,我们延续乐观看法,一方面PMI数据进一步验证了目前已进入被动去库存阶段,经济复苏预期渐起,另一方面证券法修订表明资本市场改革提速,并购、定增有望为A股带来增量资金。相对而言,我们认为低估值链条以及科技板块仍具布局价值,前者受益于专项债发行、制造业投资见底,后者得益于偏好修复。但考虑到年底商誉减值风险,我们认为低估值链条更具确定性,三大期指中1月更倾向配置IF。

操作建议:多单持有

风险因子:1)关税协议生变;2)限售解禁


期债:资金边际趋紧及股市突破上涨抑制债市

逻辑:昨日T2003合约下跌0.12%。一方面,0.5个百分点的降准幅度可能低于部分投资者预期,T2003开盘即下跌0.05%;另一方面,央行并未续作4000亿的逆回购到期资金,T2003在低开后继续下冲0.07%。此后期债有所回升,但随着现券走弱,11点之后期债继续下跌。

收益率曲线方面,昨日2年、5年和10年国债收益率分别上升5.32、2.59和1.20BP,表现出平坦化上移特征。资金面的边际变化是导致债市下跌的主要原因,股市的突破上涨、地方债开闸也对资金构成分流作用。今日将有1500亿逆回购到期。若央行继续不续作,资金利率可能继续上涨。降准的实施要等到下周一,届时资金的趋紧可能暂时缓解。但看得更长远一些,在降准实施之后,由于专项债的发行以及春节临近取现需求增加,资金面也不宜乐观。再考虑到经济改善有望延续,我们建议空单可继续持有。

操作建议:空单持有

风险因子:1)经济数据超预期;2)货币政策大幅宽松


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