重点关注
1、全球2025/26年度豆油期末库存预计为569.3万吨
2、全球2025/26年度菜籽产量预计为9227.3万吨
3、全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1558.9万吨
行业资讯
全球2025/26年度豆油期末库存预计为569.3万吨
美国农业部公布的11月油籽报告显示，全球2025/26年度豆油产量预计为7056.7万吨，较上月预估下修29.9万吨。
全球2025/26年度豆油期末库存预计为569.3万吨，较上月预估下修15.1万吨。
全球2025/26年度豆油出口预计为1319.9万吨，较上月预估上调10万吨。
其中，阿根廷豆油出口预计为615万吨，较上月预估下修30万吨;巴西豆油出口预计为150万吨，较上月预估上调20万吨。
全球2025/26年度菜籽产量预计为9227.3万吨
美国农业部公布的11月油籽报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为9227.3万吨，同比增加627.4万吨；期末库存预计为1133.6万吨，同比增加150.4万吨。
全球2025/26年度菜油产量预计为3500.9万吨，同比增加87.3万吨；期末库存预计为319万吨，同比下降1.6万吨。
全球2025/26年度菜粕产量预计为5000.5万吨，同比增加94.9万吨；期末库存预计为154.1万吨，同比增加15.3万吨。
加拿大2025/26年度菜籽出口量预计为670万吨，同比下降263.1万吨；菜油出口量预计为337.5万吨，同比增加6万吨；菜粕出口量预计为550万吨，同比下降29.9万吨。
全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1558.9万吨
美国农业部公布的11月油籽报告显示，全球2025/26年度棕榈油产量预计为8081.6万吨，较上月预估持平。
全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1558.9万吨，较上月预估上调34.9万吨。
全球2025/26年度棕榈油出口预计为4570.8万吨，较上月预估持平。
其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨，较上月预估持平;马来西亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上月预估持平。
观点
机构一：11月美豆USDA报告中性偏多，盘面表现为利多出尽
成本端，11月美豆USDA报告中性偏多，其中单产下调0.5至53蒲/英亩，使得产量下调0.48亿至42.53亿蒲，受南美大豆出口挤占，美豆出口下调0.5亿蒲，导致美豆期末库存下调0.1亿至2.9亿蒲；全球大豆方面，产量下调412万吨，期末库存下调200万吨至1.2199亿吨。另外当前美豆收获接近尾声，巴西大豆播种过半，且当前产区天气良好，大豆正常生长，均为美豆构成压力。由于本次单产调整符合预期，但出口超预期下调，使得盘面表现为利多出尽，报告发出后美豆止涨回落。
机构二：美豆当前处于利多出尽，价格运行区间在1080-1150美分/蒲
11月14日，美豆突破1150美分压力同时国内豆粕也相应大幅上行至3100元/吨之上。全球大豆期末库存继续下降，但还是维持在一个较为宽松区域。因此不论是对美豆期价还是出口升贴水报价来说，全球大豆价格长期来看还是将维持在一个相对低位筑底的阶段。但是短期利多因素还是存在对盘面的提振作用，如上文所提到的天气升水亦或是美豆出口增加等。就美豆自身来看，供应端基本没有故事可讲，随着美豆出口主要窗口期不断缩窄，市场对于南美叙事将更为关注即南美大豆种植收割进度等。国内方面，美豆期价上涨带来的成本支撑正在减弱。从库存压榨数据来看国内上下游库存充裕，需求无明显提升，豆粕价格跟涨幅度远小于外盘，国内豆粕价格可能重回基本面主导的逻辑。
机构三：11月供需报告数据偏中性，基本符合市场预期
USDA公布十一月供需数据，数据偏中性，但对价格体现为利多出尽。本次报告中，美豆2024/25年度旧作结转库存由3.3亿蒲下调至3.16亿蒲。美豆2025/26年度新作平衡表，单产由53.5蒲式耳/英亩下调至53蒲式耳/英亩。压榨维持25.55亿蒲不变，出口由16.85亿蒲下调至16.35亿蒲，结转由3亿蒲下调至2.9亿蒲。本次报告数据基本符合市场预期，单产数据没有给出惊喜，对价格的影响体现为利多出尽。
