重点关注
1. 广期所：钯期货各合约挂牌基准价为365元/克
2. 广期所：铂期货各合约挂牌基准价为405元/克
3. 中国警告铜精矿加工费不能为负值，已暂停部分冶炼产能
4. 印尼新建电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry一期50万吨产能已投产
5. 现货升水僵持下游需求有限，上海电解铜成交一般
行业资讯
广期所：钯期货各合约挂牌基准价为365元/克
广期所发布通知，钯期货将于2025年11月27日（星期四）上市交易，各合约的挂牌基准价如下：PD2606合约365元/克，PD2608合约365元/克，PD2610合约365元/克。
广期所：铂期货各合约挂牌基准价为405元/克
广期所发布通知，铂期货将于2025年11月27日（星期四）上市交易，各合约的挂牌基准价如下：PT2606合约405元/克，PT2608合约405元/克，PT2610合约405元/克。
中国警告铜精矿加工费不能为负值，已暂停部分冶炼产能
中国有色金属工业协会副会长陈学森周三在一次行业会议上表示，随着全球冶炼厂为加工有限的矿石供应而展开激烈竞争，铜精矿加工费应保持在零以上。陈副会长在2025年亚洲世界铜业大会上表示，中国有色金属工业协会坚决反对任何形式的铜精矿免费加工或负加工，并呼吁全球铜业正视这一不可持续的结构性矛盾。陈学森还表示，由于政府指示限制过剩产能，约有200万吨铜冶炼产能已被停产，所有违反规定的在建冶炼产能也已暂停运营。
印尼新建电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry一期50万吨产能已投产
据Mysteel，近日，印尼新建电解铝项目PT Kalimantan Aluminium Industry一期50万吨产能已投产，新产能爬坡将持续到明年，预计于2026年10月实现一期满产运行。该项目是力勤和印尼阿达罗能源集团的合资项目，规划产能150万吨。
现货升水僵持下游需求有限，上海电解铜成交一般
据Mysteel，早间盘初，部分持货商差平品牌始报于升0~20元/吨，主流平水品牌则报至升60~升80元/吨，好铜品牌报价继续有所上调，如金川大板报至升180元/吨；然随着铜价重心上移，市场消费难有提升，现货成交氛围亦相对清淡，但市场流通货源同样不多，部分持货商亦维持平水附近出货，低价出货意愿较低；至第二个交易时段，部分差平品牌货源被压价至升0元/吨成交，主流平水铜品牌亦成交于升60~升80元/吨，持货商报价亦相对企稳，同时由于临近月底，市场成交活跃度相对有限。整体来看，铜价企稳重新上涨，下游企业采购需求受限，但市场报价货源同样不多，持货商仍挺于平水附近出货，现货升水企稳拉锯；明日来看，考虑到短期铜价重心上移，且临近月底，下游消费难有明显提升，因此预计现货升水仍僵持于平水附近为主。
市场观点
机构一：预计铂金期货价格走势或较为坚挺而钯金基本面偏弱，铂钯比价有望继续走强
铂钯期货、期权将分别于2025年11月27日和11月28日在广期所上市。铂金、钯金的定价以商品属性为主，铂金也会受到金融属性影响。中长期基本面来看，前两年铂族金属价格处于低位限制矿企资本开支力度，预计中长期产量增长空间有限，且主产地南非、俄罗斯持续面临电力短缺、地缘政治等问题，对供应带来扰动，如2025年二季度受到6月南非电力供应危机影响南非铂金供给105.4万盎司，同比下滑6.48%。
需求端铂金和钯金有所差别，在下游需求应用中钯金主要应用于汽油车，铂金主要应用于柴油车和混动车型。铂金需求整体处于结构性扩张阶段，其中汽车催化剂需求稳定，首饰、氢能或有长期增量，而钯金需求主要集中在汽油车催化剂，受新能源车市占率持续提升影响，钯金需求压力较大。我们预计近两年铂金供需维持紧平衡，钯金则趋于宽松。
广期所铂钯期货采取品牌交割模式，交割单位为1000g，无替代交割品，无明确区域升贴水，确保交割品一致性。交割规则来看，国际交易所通常只允许以金属锭形式交割，但产业中广泛存在海绵状铂钯和粉状铂钯等形态，广期所创新性地将海绵和粉状形态金属纳入交割体系，有利于上下游产业客户参与交割。交割方式上，铂、钯期货沿用目前期货市场成熟的交割方式，即期转现、滚动交割、一次性交割，仓库和厂库交割并行。
综合来看，预计铂金期货价格走势或较为坚挺，而钯金基本面偏弱，铂钯比价有望继续走强，投资者可持续关注铂钯期货上市后带来的交易以及套保机会。
机构二：政策预期对价格托底，周度内多晶硅价格有望维持强势
今日多晶硅主力收涨2.93%至55895元/吨，持仓14.3万手，日增仓13966手。市场情绪高涨，连续两日挺涨，其中2512合约收盘价59490元/吨，涨幅4.00%。
11月底多晶硅仓单面临集中注销，生产日期超90日的多晶硅仓单需要注销。当前仓单量仅7270手，且后续面临集中注销，而目前2512合约持仓约1万手，该月合约面临虚实比偏高的问题。
基本面上，枯水期来临，西南产区陆续降负荷生产，但由于硅片企业亦正在减产，多晶硅基本面呈供需双弱格局。
展望后市，政策预期对价格托底，仓单量不足的风险成市场炒作点，多空双方博弈，周度内多晶硅价格有望维持强势，待12月观察仓单新注册量情况。
机构三：鸽派预期继续发酵，金银价格持续上涨
今日贵金属价格强势反弹，沪金主力合约收于946.72元/克，涨幅0.55%；沪银主力合约收于12227元/千克，涨幅1.79%。
随着市场进一步定价12月降息，金银走势维持偏强趋势。昨日公布的美国PPI和零售数据基本不构成降息掣肘，叠加本周多位联储官员发表鸽派言论，市场对降息的预期进一步转鸽，12月降息概率维持80%以上，并推动美债收益率走弱，利好金银价格。
此外，从中长期驱动来看，黄金白银的牛市逻辑都仍然稳健，也构成支撑。短期来看，金银价格预计仍将维持偏强运行，关注前价格在高阻力位的运转情况。
