重点关注
1. 氧化铝厂密集检修，但目前减产产能以常规性检修和弹性生产为主
2. 国家统计局：2025年有色金属冶炼和压延加工业利润同比增22.6%
3. 多晶硅市场混乱加剧，成交价格持续下探
4. 2025年几内亚铝土矿出口量增长25%，达到1.828亿吨
5. 德意志银行：第二季度铜价将触及每吨13000美元的峰值
行业资讯
氧化铝厂密集检修，但目前减产产能以常规性检修和弹性生产为主
近期国内氧化铝厂检修逐渐频繁，但是背后减产的原因却错综复杂，Mysteel调研显示，个别氧化铝厂由于生产经营压力较大被迫减产，但目前减产的氧化铝产能以常规性检修和弹性生产为主。另外，目前进口铝土矿价格不断下跌，从市场最新价格谈判情况判断，进口矿价格仍存在下跌预期。并且北方地区国产矿供应亦有所增加，导致国产矿石价格松动，北方部分使用国产矿进行生产的氧化铝厂仍具备成本优势。短期来看，随着成本端下移，市场仍处于价格探底的过程，仍未出现大规模减产及产能出清的局面。
国家统计局：2025年有色金属冶炼和压延加工业利润同比增22.6%
国家统计局数据显示，2025年1-12月，有色金属冶炼和压延加工业实现营业收入97733.9亿元，同比增长14.0%；营业成本91263.5亿元，同比增长14.4%；利润总额4035.9亿元，同比增长22.6%。1-12月，有色金属矿采选业实现营业收入4247.4亿元，同比增长12.7%；营业成本2397.9亿元，同比增长4.2%；利润总额1248.7亿元，同比增长36.1%。
多晶硅市场混乱加剧，成交价格持续下探
据Mysteel，多晶硅市场交投混乱，价格重心明显下移，买卖双方博弈进入深度僵持阶段。尽管部分头部企业仍维持前期报价，但实际成交已大幅偏离该水平。现货市场以期现商和中小厂商为主导，主流成交价普遍落于49–52元/千克区间，部分急单甚至低至49元/千克。当前市场呈现有价无市的态势，一方面，下游硅片企业开工率低迷，对高价硅料抵触强烈，采购以执行前期长协或少量试探性散单为主；另一方面，硅料库存持续累积，贸易商抛货压力加大，进一步压低现货价格。与此同时，1月多家硅料厂虽计划减产，但供应收缩尚未有效传导至价格端，政策面亦增添不确定性。短期来看，多晶硅价格缺乏企稳基础。若一月中下旬下游排产未见明显回升，现货价格或将继续向低位区间寻底。
2025年几内亚铝土矿出口量增长25%，达到1.828亿吨
据外媒，官方数据显示，2025年几内亚的铝土矿出口量增长25%，达到1.828亿吨，巩固了其在全球铝矿石供应领域的主导地位。惠誉解决方案旗下BMI研究公司表示，几内亚在2023年超越澳大利亚成为全球最大的铝土矿出口国，并持续保持两位数的产量增长。中国海关数据显示，几内亚74%的铝土矿出口到中国。几内亚矿业部数据显示，2025年共有23家公司出口铝土矿。中国中铝公司以2210万吨的出口量位居榜首，其次是CBG公司，该公司由包括力拓和美国铝业在内的矿业公司组成的财团控股，出口量为1740万吨。几内亚首家私营铝土矿出口商SMB公司以及主要由几内亚方面控股的AGB2A/SDM合资企业各自出口1700万吨。2025年下半年出口增速放缓，但仍同比增长16%，达到8400万吨。
德意志银行：第二季度铜价将触及每吨13000美元的峰值
德意志银行：2026年铝均价预计为2925美元/吨，当前高位将在下半年有所回调，第二季度峰值预计达3100美元/吨；第二季度铜价将触及每吨13000美元的峰值，随后自下半年起价格将有所回落，因为多家主要矿山的产量可能开始回升。
市场观点
机构一：白银疑似阶段性见顶，但在库存紧张局面未根本缓解前预计调整空间有限
近两周以来，贵金属板块十分不平静，内盘金银铂钯开年不足1个月，分别上涨17%、65%、32%和20%，延续了去年以来的强势，这之中去年独占鳌头的白银开年再度抢镜。从走势来看，开年白银涨多跌少，仅有的震荡来自于大宗商品调仓等一次性利空以及美国总统特朗普在地缘方面的“TACO”、美联储独立性问题阶段性缓和、场内市场风控措施持续强化等相对具有一定持续性且在一定条件下可能转化为利多等“利空”因素的驱动。
政策“TACO”：去年的经贸政策反反复复的经验告诉我们，其“TACO”仅会短期缓和市场避险情绪，但对贵金属上行趋势几乎无影响。毕竟，一国元首政策反复、口无遮拦降低的是本国的信誉与本土资产的价值，况且本轮地缘争端美国将枪口指向了西方盟友，这也从另一个维度强化秩序重构叙事。
美联储独立性：最高法院对库克罢免案未予支持对维护美联储独立性无疑是利好，但悬而未决的主席鲍威尔案对市场而言仍具较大威力，况且当下已遇到部分党内参议员抵制并与新任主席任命挂钩。上述剪不断理还乱的“连环结”后续仍会阶段性面临政府力量的扰动，捍卫与侵蚀独立性都难以毕其功于一役。
库存状态：从利多因素发酵情况看，场内市场的库存紧张依然延续。LBMA自去年10月起便延续依靠COMEX“输血”的状态。上海两交易所白银库存月内下滑近400吨逼近1000吨整数关口，这是基于溢价快速走升至进口套利窗口打开的背景下实现的。COMEX1月小月交割量已近1500吨，注册仓单3500吨，考虑到3、5、7、9、12交割大月月均2100吨的交割量，上述4500吨可用库存能否在LBMA尚需“输血”的情况下自给自足尚存疑问，更不用说工业需求、投资需求等边际增量并未完全计算在内。
后市展望：尽管隔夜白银走势冲高回落宽幅巨震，疑似阶段性见顶。但在上述利多因素加持下，特别是由投资需求和实物需求持续增长引发的显性库存紧张局面延续下，预计调整空间有限。但走势高波下操作难度极大，建议等待震荡降波后再行多单入场或回补。
机构二：碳酸锂基本面供需紧平衡格局未改，价格预计区间调整为主
市场传闻再起，交易所监管趋严，多头恐慌情绪蔓延，止盈离场踩踏，盘面价格大幅回落。
现货方面，盘面价格回落后，现货询价和成交活跃度较前期有所提高，下游进场按需采购备库，同时上游锂盐厂惜售情绪渐起。据Mysteel，优质碳酸锂晚盘市场价格较前日下调5850元至166800-173000元/吨。
展望后市，观望现货成交对期价支撑，碳酸锂基本面供需紧平衡格局未改，2月碳酸锂供需均预计边际走弱，价格预计区间调整为主，下方空间有限。当前位置追空存在一定风险，建议谨慎操作，观望为主。
