重点关注
1. 国内电解铜库存延续累库
2. ICSG下调2025年全球铜矿产量增长率至1.4%
3. 9月中国铸造铝合金（ADC12）单吨利润环比扩大130元/吨
4. 商务部、海关总署：对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池等物项实施出口管制
行业资讯
国内市场电解铜现货库存较29日增1.12万吨至16.79万吨，库存延续累库
据Mysteel，截至10月9日，国内市场电解铜现货库存16.79万吨，较25日增2.23万吨，较29日增1.12万吨；上海库存9.99万吨，较25日增0.13万吨，较29日降1.16万吨；广东库存2.18万吨，较25日增0.64万吨，较29日增0.82万吨；江苏库存3.74万吨，较25日增1.09万吨，较29日增1.15万吨。国内电解铜库存延续累库，但幅度相对有限，且上海市场有所下降、广东、江苏市场表现增加；其中上海市场节假期间到货相对有限，国产货源到货入库不多，加之进口铜清关流入同样较少，库存因此下降；广东、江苏市场节假期间冶炼厂发货增加，同时下游提货较少，库存亦有所回升。
ICSG下调2025年全球铜矿产量增长率至1.4%
国际铜研究组织（ICSG）称，2025年全球铜矿产量增长率已从2025年4月预测的2.3%下调至1.4%，主要原因是Grasberg（印尼）和Kamoa（刚果）矿山发生的重大事故对产量造成了负面影响。增长主要归因于Kamoa矿山（事故前）的产量提升、Oyu Tolgoi（蒙古）的扩建项目以及新Malmyzmine矿山（俄罗斯）的产量爬坡。预计2026年增长率将提高至2.3%，得益于多个国家新扩建产能的持续释放、智利、秘鲁和赞比亚产量的预期改善，以及印尼运营率的恢复。
9月中国铸造铝合金（ADC12）单吨利润环比扩大130元/吨
据Mysteel，2025年9月中国铸造铝合金（ADC12）行业加权平均完全成本20213元/吨，较8月增加343元/吨。与9月上海钢联ADC12现货均价20447元/吨对比，ADC12单吨利润环比扩大130元/吨，行业理论利润为234元/吨。
商务部、海关总署：对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池等物项实施出口管制
商务部、海关总署联合公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物项实施出口管制的决定。提出对重量能量密度大于等于300Wh/kg的可充放电锂离子电池（包含电芯和电池组）、用于制造可充放电锂离子电池的设备等锂电池相关物项与正极材料相关物项、石墨负极材料相关物项进行出口管制。本公告自2025年11月8日起正式实施。《中华人民共和国两用物项出口管制清单》同步予以更新。
市场观点
机构一：降息与避险共同推动金银价格上涨
今日贵金属价格大幅上涨，其中沪金主力合约收于914.32元，涨幅4.8%；沪银主力合约收于11169元/千克，涨幅2.22%。
金银价格的上涨，主要由两个因素驱动。首先是降息预期的持续发酵。美联储刚刚公布了9月议息会议纪要，内容显示联储官员多数支持年内继续降息，尽管对幅度存在一定分歧。降息预期的持续落地，将会继续推动美元与美债利率的走弱，利好金银价格。此外，近期美国政府关门、法国政局动荡、特朗普贸易政策存在不确定性、联储独立性受到挑战、各国主权债务问题持续恶化等各种因素都推动了避险情绪的发酵，同样对贵金属价格构成利好。
展望未来，短期预计贵金属价格仍将保持偏强，但市场波动预计也将同步放大。
机构二：降息升温+矿山扰动，节后沪铜大幅上行
宏观上，假期期间美国数据不及预期，美国政府宣布逐步停摆，市场对年内继续降息两次的预期升温，贵金属和有色价格均偏强。
基本面上，铜矿扰动继续发生，除自由港Grasberg影响量显著高于预期外，假期期间TECK宣布旗下Quebrada Blanca矿山产量指引下调，令原料紧张逻辑继续增强。
展望后市，未来宏观有海外降息+国内政策或逐步发力，驱动不弱。基本面矿山扰动未缓解，原料紧张逻辑仍强，即使考虑消费降速，平衡预期也将转入缺口。另外是非美地区库存处在偏低水平，而美国物流暂未回流，或演变为低库存矛盾。因此，预计铜价保持高位偏强震荡、重心抬升。策略上，采购保值建议等待偏低位。风险点关注铜矿恢复进展，以及宏观预期变化。
机构三：宜春矿企仍有停产风险，碳酸锂存在预期偏差交易机会
宜春930事件作为中国锂资源行业监管的标志性事件，正在重塑锂云母供应格局和碳酸锂市场预期。据悉，宜春8家涉事矿企已于9月30日全部提交储量报告，虽多位业内人士认为其余矿企在办理后续手续期间大概率无需停产，经过梳理后，认为在产矿山在"陶瓷土证"过渡期的法律地位，仍有停产风险，存在预期偏差交易机会。
政策执行力度超预期。市场普遍低估矿种变更后安全生产许可证的重新审查难度。实际执行中，地方安监部门可能要求停产待审，导致供应中断。
审批周期延长风险。自然资源部"部省联审"平均耗时6-12个月，若遇生态红线调整等复杂问题（如江特案例），停产周期或远超市场预期。
地方保护主义与中央监管博弈。宜春锂产业贡献地方GDP超30%，地方政府或倾向"边生产边整改"。但若中央督查组介入（如国家矿山安全监察局突击检查），可能触发连锁停产。
当前期货价格仅反映部分供应收缩预期。若实际停产超2个月，LC2603合约贴水结构可能反转，加剧市场波动。叠加储能需求预期爆发，订单延续至明年2月，仍存在回调做多的机会。同时，仍需密切跟踪国家矿山安全监察局江西局突击检查动态，以及宜春市应急管理局对安全生产许可证的批复节奏。若10月底前80%以上矿企完成许可证变更，预期偏差将迅速收敛。
风险提示：矿山超预期复产、新能源政策更新、技术替代加速
