重点关注
1、Abrapa：巴西2月出口了27.05万吨棉花，同比下降1.5%
2、美国2026年棉花种植面积预计降至922.9万英亩
3、供应收缩，顺丁胶库存下滑
4、1-2月越南天然橡胶、混合胶合计出口量同比增加8.4%
5、截至3月25日，巴西糖配额外加工完税估算成本为5573元/吨
行业资讯
Abrapa：巴西2月出口了27.05万吨棉花，同比下降1.5%
巴西棉花种植者协会（Abrapa）发布的3月报告显示，巴西2月出口了27.05万吨棉花，使得该国2025/26市场年度的前七个月（去年8月至今年2月）累计棉花出口量达到199.25万吨，较上一年度同期增加了4.6%。与2025年2月相比，今年2月的棉花出口量下降了1.5%。
AI解读：2月巴西棉花出口量同比略降，但2025/26年度前七月累计出口量增4.6%。出口下降或因市场需求、供应等因素。短期或使棉价有波动，长期还看后续产销变化。
美国2026年棉花种植面积预计降至922.9万英亩
据外媒报道，美国农业部（USDA）预计将在北京时间4月1日零点公布美国2026年作物种植意向报告。分析师平均预估，美国2026年棉花种植面积预计降至922.9万英亩，此前美国农业部展望论坛公布的种植面积预估为940万英亩。
AI解读：种植面积预期下降，或因收益、市场等因素。供应预期减少，可能推动棉花期货价格上涨，不过最终走势还受需求、天气等多因素影响。
供应收缩，顺丁胶库存下滑
据隆众资讯，周期内原料价格大涨及供应潜在缺口影响下，顺丁橡胶生产亏损显著加深导致部分装置降负或停车，且浙江传化顺丁装置执行轮检进一步导致供应下降，样本生产企业库存明显下降。截至2026年3月25日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.15万吨，较上周期减少0.11万吨，环比-2.58%。
AI解读：原料价格涨、供应存缺口使顺丁胶生产亏损，部分装置降负、停车及轮检致供应收缩，库存下滑。短期或因供应减少推动顺丁胶期货价格上行。
1-2月越南天然橡胶、混合胶合计出口量同比增加8.4%
据QinRex，2026年1-2月，越南出口天然橡胶合计9.1万吨，同比下降11%，去年同期为10.2万吨。1-2月，越南出口混合橡胶合计20.5万吨，同比增加20%。综合来看，1-2月，越南天然橡胶、混合胶合计出口29.6万吨，同比增加8.4%。
AI解读：1 - 2月越南天然橡胶出口降、混合胶出口升，总体出口量增8.4%。底层逻辑或与市场需求结构变化有关，供应增加或使橡胶期货价格有下行压力。
截至3月25日，巴西糖配额外加工完税估算成本为5573元/吨
据泛糖科技，2026年3月25日，ICE原糖主力合约收盘价为15.53美分/磅，人民币汇率为6.8986。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本4378元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为5573元/吨；与日照白糖现货价比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1272元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为77元/吨。
AI解读：此新闻反映巴西糖成本情况。配额外成本5573元/吨，与现货价比有一定利润。成本和利润状况或影响市场采购，若利润可观或增加进口，影响国内糖期货价格。
机构观点
机构观点：白糖高库存下预期改善
郑糖主力合约期价日内低开高走。机构一报告分析指出，郑糖后续走势的核心驱动主要有两个：一是进口政策是否收紧及其实际力度；二是地缘政治冲突对油价的影响，通过“油一醇一糖”传导链条作用于原糖市场，进而影响国内进口成本。
若原油持续走强，带动巴西国内油价上涨，则将利多乙醇价格，促使巴西糖厂下调制糖比，从而推升原糖价格中枢。在此背景下，若国内配合以实质性的进口政策收紧动作（如减少配额发放），国内供应压力将得到有效缓解。考虑到加工糖厂销售压力相对有限，现货价格支撑较强，郑糖重心亦将上移。
若原油回落，市场将首先修正此前因“油一醇一糖”联动带来的风险溢价。此时，若减少进口许可证发放的预期落空，叠加国产糖增产周期下工业库存偏高，产业端的现货去库压力或将集中释放。不过，认为盘面在触及糖厂现金流成本后，下跌动能将有所减弱。历史经验显示，在没有走私糖的背景下，当现货价格跌破糖厂现金流成本后，政策端可通过延迟发放进口许可证，主动调控进口糖到港节奏，从而减缓加工糖的阶段性抛售压力，助力产业实现软着陆。
AI解读：郑糖走势受进口政策和油价影响。原油走强、进口收紧利多郑糖，反之或释放库存压力。但盘面触及糖厂成本后跌势或缓，政策可调控进口节奏助产业软着陆。
机构观点：能源危机冲击下，天胶上涨潜力充足
橡胶主力合约期价跌后反弹势头不强。机构二报告分析指出，2月底，中东冲突发生后，天然橡胶价格与合成胶出现了巨大劈叉。合成胶反映了化工品原料紧缺，供应减少的逻辑。而天然橡胶则与其他版块一起反映了经济衰退逻辑。由于天然橡胶并非化工品，因此市场并没有在天然橡胶上定价能源危机。但事实上，能源危机对天然橡胶的影响十分深远，天胶橡胶很可能补涨。
合成胶产量断崖式下降，拉动天然橡胶替代需求；天然橡胶进口将季节性下降就在合成胶产量快速下降，天胶对合成胶产生替代的时候，天胶的进口量也即将季节性下降；东南亚能源危机可能影响天胶正常生产；不必要过分考虑下游负反馈。
AI解读：中东冲突后合成胶因原料紧缺供应减少，天胶受经济衰退逻辑影响未反映能源危机。但能源危机影响深远，合成胶产量降、天胶进口将季节性降，或拉动天胶补涨，下游负反馈影响不大。
