重点关注
1. 中国氧化铝周度产量环比增0.2万吨，库存周度环比增加1.2万吨
2. ESDM计划修改HPM价格，主要涉及到对钴和其他元素含量的计价
3. 国内市场电解铜现货库存继续表现大幅去库
4. 中国主要市场电解铝社会库存为137.1万吨，较3月26日增1.5万吨
行业资讯
中国氧化铝周度产量环比增0.2万吨，库存周度环比增加1.2万吨
据Mysteel，截至3月26日，中国氧化铝周度产量环比增0.2万吨至178.2万吨，库存周度环比增加1.2万吨至584.6万吨。
AI解读:氧化铝产量和库存均环比增加，反映供应呈增长态势。供应增多或使市场供需趋向宽松，对氧化铝期货价格形成一定下行压力，短期市场或偏弱运行。
ESDM计划修改HPM价格，主要涉及到对钴和其他元素含量的计价
据Mysteel，2026年3月25日，印尼能矿部部长Bahli Lahadalia在与总统举行的有限会议上称计划通过调整镍矿（HPM）的基准价格来作为矿产行业新的收入来源。据APNI的秘书长Meidy表示，印尼镍矿基准价格的修订主要内容涉及到对钴和其他元素含量的计价，具体细节已基本敲定完毕，后续还需等待ESDM公布HPM新的修订要点。
AI解读:印尼能矿部计划调整镍矿基准价，以钴等元素含量计价，这或增加矿产收入。若实施，将影响镍矿成本，推动镍期货价格上涨，因供应成本上升，市场预期供应或缩紧。
国内市场电解铜现货库存较23日降4.54万吨至44.08万吨，继续表现大幅去库
据Mysteel，截至3月26日，国内市场电解铜现货库存44.08万吨，较19日降9.97万吨，较23日降4.54万吨；上海库存29.90万吨，较19日降5.30万吨，较23日降2.60万吨；广东库存6.16吨，较19日降1.95万吨，较23日降1.00万吨； 江苏库存7.44万吨，较19降2.70万吨，较23日降0.94万吨。国内社库周内继续表现大幅去库，各市场均有不同程度降幅；周内铜价低位震荡，下游企业逢低采购补库需求仍表现尚可，同时冶炼厂发货量维持相对有限，虽进口铜到货流入，但增量相对不多，加之近期持货商积极抛售仓单等动作，整体市场仓库出库量相对较多，库存因此继续大幅下降。
AI解读:国内电解铜库存大幅下降，因铜价低位下游采购补库需求好，冶炼厂发货有限，进口增量不多，持货商抛售仓单。这或使铜价获支撑，短期期货市场铜价有望上行。
中国主要市场电解铝社会库存为137.1万吨，较3月26日增1.5万吨
据Mysteel统计，截至3月26日，中国主要市场电解铝社会库存为137.1万吨，较3月26日增1.5万吨。其中：无锡52.2万吨，减0.3万吨；佛山37.0万吨，增2.0万吨；巩义23.7万吨，减0.8万吨；上海3.2万吨，增0.2万吨。
Al解读:电解铝库存整体小增，各地有差异。库存增加或反映供应相对需求偏多，对铝期货市场短期有一定利空，或使价格承压，后续需关注需求端能否改善。
市场观点
机构观点：美以伊仍未停战，贵金属反弹乏力再次回落
隔夜，尽管美方似乎积极推动谈判但伊朗方面对立场强硬强硬拒绝，以色列仍持续进行军事打击，包括伊朗的核电站设施，国际油价和美元止跌企稳，贵金属则反弹乏力再次回落。周四日盘，铂钯开盘补跌，铂金主力合约PT2606跌幅超过4%，钯金主力合约PD2606跌超5%。
短期看，尽管当前美国积极推动与伊朗和谈但要达成停战协定的条件或较苛刻，不排除期间双方仍会爆发激烈冲突使贵金属等资产再度回落。目前由于美国方面已经将对伊朗军事行动的最后日期定为4月9日，预计到3月末到4月初之间，市场将对美伊冲突的进程有更加一致的预期，当不确定性减少，投资者将重新定价相关的资产，包括地缘冲突推高原油等相关能化商品价格带来通胀压力，全球央行货币政策难以松绑带来的影响。然而假设中东战争陷入长期化导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。
AI解读:美以伊未停战，国际油价和美元企稳，贵金属反弹回落。短期冲突或使资产再跌，3月末到4月初市场预期将更一致。若战争长期化致美经济下行，黄金避险属性将凸显。
机构观点：近日中东地缘冲突局势存在不确定性，氧化铝价格随市场情绪震荡走弱
几内亚政府排除了出口禁令的可能性，后续关注出口减量会否逆转铝土矿过剩格局，初步预计影响相对温和。国内氧化铝新投产能产量稳定释放仍需时日，且仓单消纳了氧化铝现货流通货源，现货成交价因供应和运费因素维持上涨，但现货月均价缓慢上涨对复产的刺激亦有时间窗口。若几内亚铝土矿政策不足以逆转铝土矿过剩格局，则对氧化铝的影响仅来自成本端而非开工率，氧化铝后续压力将来自自身供给端。近日中东地缘冲突局势存在不确定性，氧化铝价格随市场情绪震荡走弱。
AI解读:几内亚排除出口禁令可能，铝土矿格局预计影响温和。国内新产能释放慢，现货价涨但对复产刺激有时间窗。若政策不逆转格局，影响来自成本端，中东局势使氧化铝价随情绪震荡走弱。
